佣金改革当以投资者利益为本
记者 赵明超 编辑 吴晓婧
公募基金万分之八的佣金费率，近期再度引发市场关注。相对于个人投资者买卖股票不到万三的费率，交易量更大的公募基金反而是万八的费率，被不少投资者质疑。
实事求是地说，20年前公募基金刚刚起步时，公募基金万八的费率并不算高，因为个人投资者的费率更高。但随着科技进步和经纪市场的竞争激烈，个人投资者的佣金费率已经大幅下降，公募基金的高费率才显得突兀。
从理论上看，在当前买卖双方的商业模式中，由于附带研究服务，公募基金高费率有其合理之处。由于A股市场没有海外成熟市场发达，被错误定价的机会较多，研究可以创造阿尔法，借助卖方的研究力量，公募基金可以取得更好的投资业绩。
让投资者质疑的是，在公募基金公司中，有公募、专户和社保等多个产品条线，他们均可以享受到公募基金高佣金带来的卖方服务，但是基金专户、社保基金等，佣金费率却比公募基金低。据了解，基金公司管理的社保基金费率通常为万五，部分公司的基金专户费率可以低至万二。也就是说，基金专户乃至社保基金，可以搭公募基金的“便车”，对公募基金持有人不公平。
对于券商交易席位的选取，根据证监会规定，基金公司在选取券商交易席位时，应选择财务状况良好、经营行为规范、研究实力较强的证券公司，不得将席位开设与证券公司的基金销售挂钩，不得以任何形式向证券公司承诺基金在席位上的交易量，也应保证不同基金份额持有人的利益能够得到公平对待。
但在实际操作中，出于规模增加需要，投研部门并不能完全决定交易席位的选取，还要参考销售部门的意见，并且占有相当大的比重，基金经理给券商的派点打分，也并非完全同研究服务相匹配，这就会导致券商高佣金带来的利益异化。如果佣金支出过高但业绩表现糟糕，还会引发投资者对基金经理道德操守的质疑。
从公募行业佣金总额情况看，每年支出额高达七八十亿元。统计数据显示，2018年上半年公募基金佣金总额高达40亿元，由于佣金直接从基金资产中扣除，所以佣金高低同投资者利益直接相关。
在笔者看来，遵循公开、公正、公平的原则至关重要，归根结底要以投资者利益为本。同一家公司的公募、专户、社保基金的费率应该相同，在选择交易席位时严格落实监管部门的要求，才能让投资者消除对高佣金费率的疑惑。
