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  • 深度解析:美元流动性为何关系全球命脉?

    时间:2018-08-16 11:55:18  来源:汇众资讯网  作者:

    莱利银行(Nedbank)在7月31日发布了一份最新报告《特殊报告:美元比你想象的更重要》(SPECIAL REPORT: THE US DOLLAR IS MORE IMPORTANT THAN YOU THINK)。

    美元

    流动性的重要性,以及美元流动性收缩和放水对全球金融市场的影响。报告给出的结论是:如果美元的全球流动性和全球金融环境未能得到改变,我们预计,通缩将变成现实。在这种情形下,我们更愿意保持防御性投资组合,现金优于债券,债券优于股票。

    美元指数突破95是非常重要的,突破这一水平位预示着市场开始进入下一个避险阶段。更重要的是,美元指数本身的表现并不重要,重要的是其代表的:货币池的扩张和收缩。

    报告写道:令人惊讶的是,我们发现,每一轮金融市场周期(用VIX表示)与“全球美元流动性”重大事件之间,都存在着高度的相关性。这再次验证了美元对全球金融市场的深远影响。

    美元是世界上最重要的储备货币,美元也是整个国际货币体系的基础,全球金融和贸易都对美元有着严重的依赖性。而下一轮危机则正是围绕“全球美元流动性短缺”而展开。

    美元是世界上最重要的储备货币,美元也是整个国际货币体系的基础,全球金融和贸易都对美元有着严重的依赖性。而下一轮危机则正是围绕“全球美元流动性短缺”而展开。

    下面的G7国首脑图,与其说反映了特朗普与其他六国的分裂,不如说是反映了全球数万亿美元的经济贸易出现分歧以及全球贸易对美元的依赖。

    深度解析:美元流动性为何关系全球命脉?

    由于全球经济贸易是以美元为主要计价和结算货币,因而,随着全球化的进程,对美元的需求也会随之扩大。但是,央行学会印钞来刺激经济、度过经济困难期,人们只关注CPI数据,但忽视了央行已经引发了大量的美元,流入全球市场。

    全球化开启之后,全球美元流动性/全球GDP的比率从上世纪80年代末的4%已经上升至16%,这已经追上了全球贸易额/全球GDP的比率。伴随着贸易保护主义的抬头(特朗普政府),全球贸易将面临萎缩,与此同时美联储也在收紧全球美元流动性。一切将重新定位/洗牌。

    在美联储快速印钞的同时,也推升着金融资产的快速攀升,几乎所有金融资产价格的增长速度超过了GDP增速,这正是央行放水的结果。

    在美联储快速印钞的同时,也推升着金融资产的快速攀升,几乎所有金融资产价格的增长速度超过了GDP增速,这正是央行放水的结果。

    在美元流动性扩大的阶段,债务创造经历了一个重大的变革进程,在整个银行体系内,债务杠杆快速放大。在600年前,一家银行同样一笔钱可以借出去14次,而在2008年金融危机之前,银行同样一笔钱可以借出去40次,相当于货币供应在银行体系通过自我创造后放大了40倍。

    深度解析:美元流动性为何关系全球命脉?

    美元货币杠杆的快速放大,一方面是影子银行体系的存在,另一方面是欧元美元体系的存在。美元流动性被大量留存在金融体系之中,并没有反映在实际物价上,因而人们关注的美国物价指数并没有大幅飙升,然而,美元金融资产却在大幅上涨。金融资产的通胀远远超过了生活消费品的通胀。这也是为什么金融资产表现远超实际GDP表现。

    不仅全球的实际经济经不住美元流动性的缩减,并且全球负债高企的资产负债表也经不住资产通缩(货币供应收缩必然导致资产通缩)。

    另外,在美国之外的其他国家,美元债务量非常巨大,这会引发系统性风险。美元流动性的收缩对这些美元负债者而言,是一个巨大的压力。美国之外非美国实体的美元计价债务已经高达34万亿美元。

    新兴市场

    新兴市场

    将处于这次美元债务危机风暴的中心。因为新兴市场国家中,一些国家背负着大量的美元债务,而且有些还呈现持续的贸易逆差,外汇储备也不够充足,无法应对资本外流。一些新兴市场可能再次经历1997/1998危机,如果美元流动性得不到改善,这些国家将再次面临严重的资本外流。

    新兴市场的资产表现和美元流动性密切相关:

    美国正在将全球的美元流动性“收回”美国,世界要准备好应对美元短缺冲击。

    美国正在将全球的美元流动性“收回”美国,世界要准备好应对美元短缺冲击。

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