金价可能已经形成底部正在上行趋势中持续走高。自去年8月低点计算，2018年10月，金价达到每盎司1,233.80美元，同比上涨5.1%。星展银行认为价格的反弹是基于以下四个原因：
1、在黄金价格下跌的刺激下，实物需求增加；
数据显示珠宝首饰黄金需求同比上升8.9%，金条和金币需求同比增长28%。
2、10月份黄金ETF净流入10亿美元，逆转了第三季度的净流出；
3、美国股市表现疲软，标准普尔500指数大幅下跌；
4、美元小幅贬值。
然而，到2018年第四季度中期，金价在每盎司1200美元的阻力位附近挣扎。随着美联储12月的加息，价格的上行遭到打压。事实上，加息确实有助于美元持续走强。
那么黄金何时会上涨？星展银行认为，作为一种实物资产，黄金被认为是一种价值储存手段，因此它的需求往往在不确定的市场环境中增加。但金价并非直接上涨，而是与市场波动同步。例如，芝加哥期权交易所标准普尔500指数(S&P 500 Volatility Index，简称CBOE)是一项市场恐慌指标，在2008年的金融危机中，黄金的价格最初是疲软的。但随着市场波动增加持续到中长期时，黄金价格持续上涨。
黄金在2019年第一季度继续走高。星展银行认为，美元将继续走强，但由于美国整体通胀率将开始上升，黄金依旧将继续上行。从历史上看，黄金价格与美国整体通胀呈正相关关系。
此外股市的波动也可能为黄金提供动力。不仅如此，市场中有越来越多的投资者预计2019年全球央行加息节奏将开始放缓，这对金价有利。
根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，各国央行的黄金储备显著增加，并且这一数字还在不断增长。这使看涨黄金成为更加可信的观点。
