上周，贸易牵动市场神经，全球市场走势整体疲软，恒指周跌3.28%；内地A股方面，沪指周跌0.84%，深指周跌1.69%，创业板指周跌0.69%；美股方面，道指周跌0.19%，标普周跌1.03%，纳指周跌2.55%。
从技术面上看，恒指上周五盘中创新低，目前处于5日、10日、30日、60日等均线之下，向下的支撑位较为薄弱，但上周五市场收一根较长的下影线，短期或将在低位反复，之后企稳阶段性向上。
从消息面上看，上周五，美国发布了8月份重要经济数据，非农就业人数20.1万人，高于预期的19.1万人，也高于前值15.7万人。8月份失业率3.9%，高于预期的3.8%，与前值持平。同时，8月份平均时薪年率2.9%，高于预期的2.8%，也高于前值的2.7%。数据发布后，美元指数大幅走强，市场预计由于美国经济强劲，美联储将极大概率在9月份加息。这将导致新兴市场国家货币出现较大压力，板块上，对房地产、航空、造纸等行业带来负面影响。
贸易争端方面，美国对华2000亿美元商品加征关税将进入“白热化”阶段，近期大概率将尘埃落定，由于市场在上周已经有了充分消化，预计本周贸易争端对市场影响较小，但是，对于具体的一些行业及公司会带来持续性影响。
上周，美国石油巨擘埃克森美孚宣布对华投资100亿美元。在今年推进更大力度对外开放的背景下，更多国际巨擘陆续进入中国布局，埃克森进入中国，对短期石化行业不会带来根本性影响，但随着时间的推移，随着更多国际巨头的加入，会对中国石化行业带来促进作用，但是，石化三雄业绩可能将受到影响。
科技板块方面，作为港股的核心板块之一，应该受到持续性关注，但是，短期科技公司或将受到阻力。海外市场方面，美国科技板块连续三个交易日出现较大程度的回调，对港股科技板块带来负面影响。再者，监管机构出台相应政策，对游戏业务加强监管，对腾讯承压，而瑞声科技及舜宇光学科技由于本身业绩出现放缓，估值将出现修复。
电讯行业，自2015年以来，始终处于市场边沿，股价低迷，市场担忧5G的推进会稀释公司短期的利润，同时在移动互联网时代，互联网公司的进入，会给行业带来竞争加剧。但从2018年中报来看，中国移动、中国联通及中国电信业绩普遍符合甚至超越市场预期，尤其是移动，作为中国最大的移动运营商，其营收、利润都处于稳定状态，财务非常健康，行业机遇大于风险。
再就是火力发电行业，2018年动力煤价格持续处于高位，使上半年煤炭采选业实现利润1279亿元，但作为下游段，规模以上火力发电公司利润仅207亿元。目前，火力发电行业因成本上升，经营形势严峻，上半年逾半数火力发电公司亏损。但是，这也代表行业处于低谷，业绩再向下的成分较小，尤其是国家发改委对煤炭价格进行“指导”之后，动力煤价格有望“稳中有降”，将有效降低火力发电厂成本，进而有效提升行业业绩。
下半年，随着市场的系统系下跌，大消费及大医药行业出现根本性回调，业绩良好的公司股价亦被错杀，“短期市场是个投票器，长期市场是个称重机”，中报已披露完毕，防御性行业中业绩良好的公司将重新受到市场青睐，股价将重新恢复。
从市场整体来看，在目前的点位，市场估值处于低位，具备长期配置价值，时间换空间上，机会大于风险，存在结构性机会。
个股点评
中国铁建（HK：01186）
公司主要从事铁路、公路、城市轨道交通、机场、港口、码头、隧道、桥梁、水利电力、邮电、矿山、林木、市政、工业与民用建筑工程和线路、管道、设备安装的勘察、设计、技术咨询及工程总承包；是我国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一，按照工程承包业务收入计算,自2004年起连续三年位居全国首位，是我国最大的工程承包商。
事件：2018年7月高层决定基建补短板，暗示未来基建投入加大，未来有望受益于基建投资，而铁路投资作为国家重大项目的重要抓手，有望摆在首要位置。而从目前基建稳增长的政策节奏来看，铁路投资或率先企稳。中国铁建作为铁路市场的双寡头之一有望收益；2018年公司半年报显示，上半年归属上市公司股东的净利润同比增长22.78％，主营业务稳健增长，且公司在手未完成合同高达2.6万亿，充足的订单为未来的良好业绩保驾护航。
盈利能力：2018年公司实现营业收入3089.81亿，同比增长6.93%，其主营业务完成营收2671.85亿，同比增长5.78%，占营收比重为86.47%，上半年毛利率为9.70%，同比提升0.86%，净利率为2.88%，同比提升0.49%，其中管理费用下降1.64%至2.56%，财务费用率提升0.22%至0.68%，速动比率为 0.93 倍，相比年初提升 30.99%。 公司通过降杠杆清存货，有效提升了偿债能力。
公司财务数据：公司近五年净资产收益率分别为：12.77%、12.47%、11.32%、10.67%、10.55%，公司净资产收益率基本平稳，近两年资产负债率缓慢回落，公司偿债能力较强，公司85.44%的营业收入来自于工程承包，房地产开发仅占3.21%，目前高层对地产打压预计不会对公司有太大影响，公司94.42%的业务在国内开展，贸易争端问题预计对公司影响不大。
未来发展前景：中国铁建2017年新签订单规模高达1.51万亿，2016-2017年复合增速26.1%，截至2017年末，公司在手未完成订单2.4万亿，订单保障倍数创历史新高，为3.52倍，订单储备历史最好。公司PPP项目开工率约为70%，随着基建稳增长政策的落实，开工率有望进一步提升，2018年有望成为订单结转大年。由于PPP项目毛利率较高，公司利润增速弹性将显著高于收入增速，业绩有望超预期。
作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有上述股票）
