本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析员陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。
山东黄金(1787)
-山东黄金(600547,股吧)(1787)自2000年成立，主要在山东省运营(按17年矿产金产量计山东省为中国最大的黄金生产省)并逐渐扩展我们的内蒙古自治区、甘肃省和福建省的业务
-公司是一家从事黄金勘探、开采、选矿、冶炼和销售的综合性黄金公司，自2003年起于上交所上市，股份编号是600547，昨日收报23.46元人民币，控股股东是山东黄金集团有限公司，是山东省国资委控制的大型国有企业集团，拥有逾40年的黄金开采行业营运经验
-招股日期9月14日至20日
-上市日期9月28日
-联合保荐人建银国际、中信建投国际及工银国际
-收款行永隆银行、工银亚洲
-发售3.277亿股H股( 总股本15%)，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权
-每股招股价为14.7元至18.38元，集资最多60.23亿元，上市开支约1.6亿元
-按每手250股，入场费4,641.31元
-以上限价18.38元计算，市值(A股+H股)约401.5亿元(以2017年盈利约11.1亿人民币计算，市盈率约31倍)
-截至18年3月底，平均资产净值约178亿人民币
-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)
业务
-15至17年收入分别为人民币387亿元、490亿元、510亿元，今年首三个月收入为141亿人民币
-15至17年纯利分别为人民币6.47亿元、12.8亿元、11.1亿元，今年首三个月纯利为3.27亿人民币
-按17年中国矿产金产量计，公司是在中港上市并于中国营运的最大的黄金生产商，市场份额为6.9%，17年国内矿产金总产量为944.9千盎司
-截至18年3月底，公司控制及经营12座中国矿山，并与巴理克黄金按50-50%基准共同经营贝拉德罗矿
-集资所得将用作偿还去年收购收购贝拉德矿场50%股权事项拨付资金的三年期银团定期贷款，未偿还本金为6.72亿美元，贝拉德矿场是阿根廷及南美洲最大金矿，17年的矿产金产量约为641.1千盎司
-近日金价走弱，董事长李国红认为金价跌势已经接近尾声，并对来年金价走势相对乐观，相信经济转好，可带动通胀及大宗商品价格，更多人买入黄金等避险工具。而地缘政治因素增加投资风险，对金价升幅有利
-问到现时市况波动，为何选择来港上市，他回应公司期望于20年晋身全球前十大金矿企业，必须靠并购走向国际化，增加国际资产比重，故望通过上市打开国际融资信道
基石投资者
-引入5名基石投资者，按中间价计算，将认购相当于发售股份约56%
-中国国有企业结构调整基金认购1.5亿美元股份；
-深圳国调招商并购股权投资基金合夥企业认购4.8亿人民币；
-工银资管认购6.79亿元；
-中国黄金集团资产管理认购4,500万美元；
-招金矿业(1818)旗下斯派柯国际认购5,000万美元
上市后股东架构
-山东黄金有限公司持股38.08%
-山金勘查持股4.55%
简评
-山东黄金(1787)自2000年成立，2003年于上交所上市，今次H股招股价格较A股有所折让
-过去半年金价表现疲弱，由4月每盎司1,350美元跌至9月中1,200美元，累跌近一成，令普遍中港上市的金矿股近半年表现失色，不过最近其A股股价开始慢慢喘稳，较8月初低位回升超过半成
-以上限价计算，市盈率约31倍，较同业招金矿业(1818)的26倍、紫金矿业(2899)的15倍略高，但亦在合理水平
