本周外汇市场美元指数基本稳定在96点水平，难以按照预期推进凸显贬值的阻力，外部因素是美元贬值的主要障碍。一周美元指数从96.95点到96.74点，贬值幅度十分有限，区间震荡在96.50-97.20点之间，97点的抑制性很强，96点的约束力明显。其中欧元和英镑兑美元汇率是关键，欧元兑美元汇率基本稳定在1.13美元，上行难有动力；英镑兑美元汇率在1.26-1.28美元之间震荡，最终收盘在1.27美元。这两组货币占比较大，对美元贬值影响十分重要。日元兑美元汇率基本在112日元，期间有113日元表现。瑞郎兑美元汇率基本稳定在0.99瑞郎变化较小。加元兑美元汇率从1.31加元下跌至1.34加元，石油与加拿大自身问题双击明显。澳元兑美元汇率从0.73美元下跌至0.72美元，其下线截止在0.7193美元和上线达到0.7393美元反比强烈。新西兰元兑美元汇率从0.69美元下跌到0.68美元，与澳元走势近似。我国人民币对美元美元汇率从6.88元大幅反弹至6.82元，随即又回到6.87元水平。
外汇市场当前走势依然显示美元贬值取向并未改变，舆论加大争论性观点其实在于美元贬值的发挥。但事与愿违，环境因素、情绪急躁以及技术实施都遇到阻力，美元正在极力施展贬值的造势与推进，但难度很大。
1、美联储加息的造势加强。一周焦点依然是美联储加息，尤其是周末美联储官员圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯-布拉德周五表示，由于收益率曲线反转，美联储可能考虑推迟外界普遍预期的12月加息。他呼吁美联储暂停当前的加息周期，称美联储可能已经在限制经济。布拉德是美联储中第一个在12月公开谈论推迟加息的成员。他指出以市场为基础的通胀预期指标最近有所下降，而且根据他的计算，美联储目前设定的政策利率已经处于一个略微受限的水平。布拉德估计所谓的中性利率仅为2%左右。美联储目前的政策利率在2%到2.25%之间。此外，3.7%的低失业率不太可能产生通胀压力，因为劳动力市场和通胀之间几乎没有任何反馈。布拉德表示美债收益率曲线非常平坦，自2014年以来就趋平。对于用货币政策来干预收益率曲线并不感兴趣。由于美债收益率曲线收窄的缘故，美联储可能并不会在12月份加息，可能会推迟至2019年1月份。目前市场对即将来临的12月加息概率在70%，明年3月加息概率在25%，明年6月加息概率在43%。美联储12月加息存在变数是刺激美元贬值的套路。
2、美国国债收益率倒挂辅助。从美联储加息的角度分析差异值得关注，一方面是美联储降息到加息并非完全是因经济而言的货币政策调节，毕竟美元的特性是霸权货币，货币制度霸权、金融市场霸权、战略指导霸权以及全球垄断霸权是不可抗拒的现实依旧，而美联储利率也必然与上述霸权宗旨有关，美元利率霸权的战略设计是考量美联储加息的本质，并非简单至点数、经济以及通胀难么简单。另一方面是关注美联储加息步骤的关联因素也是有设计的推进，美联储加息的争论与国际石油价格走势有关，而石油价格的控制力在美国主导十分清晰。即使有OPEC减产的助推，但话语权的垄断在美国已经清晰可见。尤其是近期美国国债收益率的倒挂，即短期利率高于长期，这引起传统套路经济衰退的忧虑，进而直接导致美联储加息的争论。美国是有备而来必须重视，进而本周美国机构分析师指出，市场复杂中真假舆论是值得关注的重要因素，技术与舆论的配合在促进美联储加息的环境，非加息的终止。美债收益率曲线周一出现部分反转，短期两年期美债收益率超过长期五年期美债收益率。周五下午仍有部分反转。负倾斜的收益率曲线通常被视为经济衰退的征兆，尽管倒置与GDP下降之间的时间差别很大。截至周五下午，两年期美债收益率保持在2.725%的低位，而五年期美国国债收益率为2.718%。
3、美国经济稳健状态有支持。观察近期美国经状况，首先就是上周公布的美国第三季度经济增长率修正维持3.5%不变，这是经济稳定的基础，但是市场严重忽略评论，丝毫没有促进对美国经济的信心，反之有关贸易的担忧，尤其是对美国总统特朗普政策的批评加大，进而导致市场侧重偏离经济重心。其次就是本周美国经济数据显示的11月失业率依然维持3.7%的水平，这是1969年美国失业率的水平，进而表明美国就业在传统经济转向新经济时代的替换已经达到成分就业，失业率的改观是美国政策成效的重要窗口。美国11月PMI指标达到55.3，ISM59.3，这都预示美国经济稳定尚未有改变。最后是股市资产价格的震荡，一周美股下跌达到4.5%，华尔街投资者依然担忧美国贸易政策的担忧，这是下跌隐忧。但是透过美国华尔街股市利润收入，这种下跌的防范性战术更突出，价值与经济数据并未有变坏迹象，美股下调的技术性修正、提前消化资产泡沫的技巧则更显美国政策技术的娴熟。由此，看美国因素的资金资产资本关联，美国的准备以及关联调控是重点，未来诉求是关键，市场不要被短期屏蔽视野和思考。
综上所述，目前阶段美元走势的纠结严重，美元贬值的诉求很急切，但操作空间有限，进而美元贬值如果受阻，美元会发挥大胆的技术新组合，但最终依然是美元贬值策略不变，阶段暂时的反转将意图加大美元贬值的更大可能。目前看96点的突破是关键，如果可以达成或加快贬值，但时间有限，而更大的概率是反向操作留出未来贬值的空间。其他货币或将随从调节，欧元是大问题。
2018年12月8日
