过于复杂且频繁变更的股权关系，对于一家注册资本明显不足的险企是一个致命伤，现在看来2015年的盈利具有偶然性
文 | 《投资时报》记者 邵子
亏损、增资、股权变动，说起信泰人寿，总离不开这几个话题。
自成立以来，该公司的风波几乎从未间断。从股权纷争，到新业务被保监会叫停，到高管违规投资被捕，信泰人寿的后院似乎就没消停。
《投资时报》记者梳理信泰人寿年报发现，2010年至2014年间该公司累计亏损超过12亿元。直到2015年，随着增资的到位，才终于盈利1.86亿元。而提到增资，2010年至2016年10月底的近6年间，信泰人寿已进行了至少6次增资。
然而好景不长，近日该公司发布的2016年年报显示，2016年公司再度亏损，数额达4.89亿元，投资收益下降18.33%。
股权混乱影响发展
信泰人寿于2007年5月18日成立，总部设在浙江杭州，注册资金3.5亿元，共有股东9家。
成立时的两大股东分别为巨化集团有限公司（下称“巨化集团”）和浙江永利实业集团有限公司，各出资6000万元，占比17.14%；另外，北京九盛资产管理有限责任公司出资5000万元，占比14.29%，其中4000万股是为巨化集团有限公司代持；浙江华升物流有限公司出资3000万元，占比8.57%，华升物流为巨化集团有限公司的全资子公司。
最初3.5亿元的注册资金当然远远不够一家险企的发展需要。从2009年开始，信泰人寿便开启了漫漫的增资路。
2009年11月23日，信泰人寿增资2.13亿元，注册资本金增加到5.63亿元。2010年初增资0.46亿元，虽然九牛一毛，但终究还是带来了希望。不久，三井住友海上火灾保险株式会社认购信泰人寿增发的0.45亿股，信泰人寿的注册资本因此增至6.55亿元。2010年9月7日，信泰人寿再次增资近5个亿，数额之大，前所未有。
在2013年底至2014年3月，由于偿付能力大幅波动，保监会曾先后向信泰人寿下发三道监管函，包括暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。在各种压力之下，信泰人寿不得不再次展开增资。2014年信泰人寿增资28.8亿元，之后在2015年至2016年期间又完成3次增资，注册资本增至目前的50亿元。
与增资同步的还有接二连三的股权变化。从2014年保监会因偿付能力问题责令其停止开展新业务后，信泰人寿股东之间，以及股东与管理层之间的矛盾才浮出水面。
2014年信泰人寿被媒体曝出股权纠纷，股东和管理层之间出现了不和的现象。2014年10月，郑秋根涉嫌违规投资被逮捕入狱，此后原董事长马佳也被撤换，多名高管人员出走。
2015年3月，巨化集团通过浙江产权交易所将其持有的巨化控股（现名盛达融通控股有限公司）100%股权和拥有的1.76亿元债权开始寻求挂牌转让，挂牌价格为92255.7万元，最终由银信润泰资产管理有限公司于2015年5月接盘。
2016年7月，巨化控股将其持有3.69亿股信泰人寿股权转让给利时集团，届时利时集团持有信泰人寿10.46%的股权，巨化控股从信泰人寿退出。2016年10月，三井住友海上火灾保险也宣布转让所持信泰人寿全部股份给北京九盛资产管理公司，彻底退出信泰人寿。议案显示，此次转让股份数为1.04亿股，转让后，北京九盛由原持股股份增加至9.9亿股，持股比例达19.8%。
近日，信泰人寿发布的2017年一季度偿付能力报告显示，其最新的股权结构为：浙江永利实业持股47.12%，北京九盛资产持股19.8%，浙江华升物流持股14.9%，利时集团持股7.38%，连云港(601008,股吧)同华文化持股3.66%，连云港市宾逸建设持股2.48% 。
直至今日，该公司的股权问题依然处于混乱状态。股权变化与股权纠纷，对于公司治理和经营难免带来不利影响。
再陷亏损泥潭
如果说2014年以前业绩惨淡是源于发展新业务的需要，那么如今信泰人寿再度陷入巨亏泥潭，着实不太符合寿险企业成立8年左右盈利的一般规律。
信泰人寿2009年至2014年持续亏损。2009年亏损2.1亿元，2010年下降为1.6亿元，到了2011年又达1.9亿元。2012年再次攀上一台阶，上升到2.17亿元。2013年亏损额度直接达到巅峰，飙升至4.8亿元，2014年亏损2.06亿元。
2013年底至2014年3月，保监会先后向信泰人寿下发三道监管函，包括暂停新设分支机构、暂停新的不动产投资和暂停新业务。当时的内外交困，使信泰人寿的发展被禁锢了脚步。
经历多次增资后，2015年公司终于扭亏为盈，净利润为1.86亿元。然而，幸福总是过于短暂，2016年年报显示，该公司再次转赢为亏，并且高达4.89亿元。
至今已经营10年的信泰人寿，依旧没有走上平稳盈利的道路。
信泰人寿2016年年报显示，该公司保险业务收入达28.21亿元，同比增长106.67%；营业收入为46.12亿元，同比增长45.95%；净保费收入27.82亿元，同比增长109.17%。虽然保费在增长，但营业支出为52亿元，同比上涨65%。此外，公司投资收益为15亿元，下滑18%，也对业绩形成一定拖累。
同时，股权问题也影响着信泰人寿的业绩。从2016年年报可以看出，其期末单项金额重大并单项计提坏账准备的其他应收账款，债务人五洋控股有限公司，账面余额4.59亿元，坏账准备2.02亿元，账龄2年以上，计提比例44.06%，计提理由为预计款项无法全额收回，未来现金流量现值低于其账面价值。
值得注意的是，该笔坏账所涉及的包头嘉康公司与原股东巨化控股的接盘方银信润泰有密切的关系。银信润泰成立日期为2014年8月4日，前法人代表为白晓飞，注册资本为5000万元，出资人现为深圳市瀛海汇投资控股有限公司，在2015年7月之前其出资人为包头嘉康环瀛投资有限公司。
另外，从该公司2017年一季度偿付能力报告可见，前三大股东浙江永利实业集团、北京九盛资产管理有限公司、浙江华升物流有限公司股权均部分被质押，此外还有3家股东连云港同华文化发展有限公司、连云港市宾逸建设工程有限公司、浙江建艺装饰有限公司股权被冻结。由此可见，坏账“从天而降”，和股东自身不无关系。如此状态，业绩逆袭任重道远。
