和讯特约
本周上交所国债市场小幅上行，周五上证国债指数收于160.65点，较上周末微涨了0.02点，全周共成交了10.55亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于209.20点，较上周末上涨了0.16点，共成交87.35亿元。本周国债期货小幅上扬，12月品种（TF1612）收盘报101.320元，较上周上涨了0.095元。从市场情况看，本周市场资金面仍略显紧张，交易所债市上涨乏力，银行间债市超跌反弹，见下图：
资金面上，本周市场资金面延续紧张情绪，短期品种利率继续上行，银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅上涨，下半周加权平均利率在2.8%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种波动不大，周五为2.8260%。本周央行在公开市场上进行了9000亿元逆回购操作，对冲8600亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放400亿元。市场分析人士认为，近段时间以来，央行通过公开市场连续净投放资金以维稳流动性，本周初见成效后，公开市场随即又转为微量净投放,再度验证了市场对流动性紧平衡的预期。考虑到人民币贬值压力犹存、资本外流压力依然较大、通胀预期升温、年末季度性因素等,预计未来一段时间内资金面将延续稳中偏紧格局。
对于未来的货币政策，海通证券(600837,股吧)姜超在报告中提到，货币政策偏紧，利率中枢抬升。央行在三季度货政报告中提及当前物价上行的压力，再加上通胀预期抬升、美国年末加息窗口渐近，人民币持续承压，多因素下，货币政策短期偏紧，央行不再降准，而是使用流动性工具对冲资金外流，并拉长投放资金期限，使得回购利率中枢抬升且利率波动加大，同样制约收益率下行空间。
进一步回顾近期央行的公开市场操作，对第三季度货币政策执行报告有了更为深刻的理解。央行网站11月8日发布的2016年第三季度货币政策执行报告，全文中罕见地7次提到“泡沫”，尤其是首次在表述中提出“稳增长与防泡沫之间的平衡”，这被视作货币政策在保持稳健的同时，正注重转向抑泡沫防风险，未来“去杠杆、防风险”的措施力度或将还会延续。而在此后的两周时间里，市场资金面开始逐渐紧张，市场利率有所上升，或许标识着市场资金面已经发生了根本的改变。
总体来看，年内市场资金面紧张，对债市的走势形成不利的影响，而明年的市场资金面存在较大的不确定性，债市或将出现较大的震荡，注意控制风险。（本文仅代表作者个人观点）
