弱势盘整数日后，29日，境内债市再现猛烈跌势。当日，10年期国债利率上冲4-6bp，重回2.9%一线，10年期国债期货创下一年多最大单日跌幅，基于FR007的5年期利率互换最高成交到3.44%，一时抛盘涌现，市场一片惨淡。
市场人士指出，内外交困之际，资金面再生波动，加剧债市调整；短期看，债市过快下跌，或触发机构止损，在流动性紧张局势下，需警惕市场踩踏，但利率异常波动，也在孕育未来修复机会。
惊现暴跌
29日，债市风云突变，持续数日的盘整格局骤然崩塌，市场利率选择继续向上调整。
交易员称，昨日一早，银行间债券市场现券收益率及利率互换（IRS）径直跳高，国债期货亦出现大幅下跌，午盘市场一度略回稳，但临近收盘，跌势再加剧，现券成交利率持续走高，国债期货则刷新了阶段跌幅新高。
据CFETS本币行情显示，29日早，10年期国债新券160023开盘成交到2.87%，较前日尾盘上行1.5bp，此后成交利率不断走高，临近早盘收市前最高至2.90%，午后利率一度回调至2.86%附近，收盘前复上行至2.89%、2.90%、2.93%，末笔成交在2.85%。另一支10年期国债活跃券160017盘中最高更成交到3.08%，尾盘回落至2.86%。
利率互换交易中，29日，基于7天回购定盘利率（FR007）的5年期IRS开盘即上蹿十余个基点至3.29%，突破近期整理平台，随后17日高点3.31%很快被挑破，午盘稍作休整后5年期IRS继续上冲，至收盘最高成交到3.44%，为10月13日以来新高。当日，基于FR007的1年期IRS亦呈单边上扬，盘中最高成交在3.20%。
相比之下，国债期货上演坠崖式下跌，将市场的弱势展现得更直观。29日，5年期、10年期国债期货主力合约分别下跌0.42%和0.71%。盘面显示，昨日10年期债主力合约T1703早盘低开低走，尾盘跌势加剧，全天最低至98.80元，创今年6月23日以来最低，收报98.93元，跌0.705元或0.71%，单日跌幅为去年6月以来最大。
等待反向操作机会
债市遭遇大溃败或许得从央行净回笼的100亿元说起。
29日，央行继续开展逆回购交易，力度不小，但仍不及到期回笼量，单日操作净回笼100亿元，规模不大，但对于勉强维持紧平衡的资金面而言，打击不小，早间市场资金面骤然收紧。
业内人士指出，央行公开市场净回笼一来加重流动性供求边际压力，二来也打击了市场对政策维稳的憧憬；当前市场心态谨慎，流动性再现波动，资金成本持续走高，而央行支持力度有限，对市场及投资者情绪的打击很大。与此同时，传言纷至杳来，包括个别理财要求委外机构调整仓位、大行收紧对小机构的资金供给、货币基金遭遇赎回压力、中城建债券违约事态扩大等，与骤然趋紧的流动性一道，对债券市场形成密集打击，或主动或被动的止损抛盘集中涌向，进一步加剧市场流动性压力，进而触发连环止损，酿成恐慌性下跌。
不过，分析人士认为，资金面紧张乃至利空传闻交织，不过扮演了债市调整催化剂的角色，从根本上看，这一波利率上行源于市场大环境的变化，前期利率上调并不到位。短期内，债券市场面临经济与通胀上行预期增强、货币政策趋稳与人民币贬值施压流动性、金融监管政策收紧等压力，中期则面临理财扩张放缓与风险偏好变化对“钱多”、“资产荒”逻辑的冲击，利率低位波动加大的同时，底部阶段性抬高，市场对趋势拐点的出现保持警惕，一致性预期易引发利率大幅波动甚至超预期波动。
市场人士提示，年末流动性不稳、海外不确定性犹存，加之年底机构落袋为安意愿强烈，短期利率上调存有惯性，如果利率异常波动触发集中去杠杆，更易引发踩踏、酿成流动性风险。短期投资者应继续保持谨慎，同时关注逢高反向操作机会，毕竟利率过度上涨终将引发政策干预，基本面变化也不支持利率趋势性走高，区间波动格局下，利率单边超调即使风险，也可能孕育机会。
