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年初至今，中资高收益美元债强势上涨，China Offshore Bond Index（COBI Index）的数据显示，中资房地产高收益和非房地产高收益（不包含高收益城投和AT1）美元债券的有效收益率已经刷新去年9月份的低点。
这种亮眼表现既受益于全球市场的风险偏好上升（risk on），又得益于亚洲市场独特的local bid。年初至今，美国金融市场的表现良好，三大股指屡创新高，美国债券市场也是红红火火。相关数据显示，2017年2月美国高等级企业债相对国债的收益率（T-spread）相比2016年年初收窄约90bps至仅为130bps，美国高收益企业债券相对国债的收益率仅为3.9%，远低于一年前石油危机时的8.9%。美国市场的risk on情绪在很大程度上带动了中资美元债今年的涨势。再加上亚洲投资者“tend to invest in what they know”，这种local bid进一步助力了亚洲美元债市（包括中资美元债）的表现。要知道，根据瑞士信贷的数据，亚洲地区居民的财富（total household wealth）在2016年已达到80万亿美元。因为看涨美元，美元资产在亚洲的需求强劲。本地企业发行的美元债券无疑是本地投资者的首选。
对中国的高收益美元债发行人来说，当前的市场环境颇为有利（It is an issuer's market）。这其中的一个受益者就是香港上市的房地产开发商兼高速公路运营商路劲基建（1098 HK）：该公司在上周一发行的一笔3亿美元高级永续债获得了逾18倍认购，在初始价基础上大砍67.5bps、以7.95%定价，在周二首个交易日，依然在二级市场上强势跳涨3pt（收益率降至7.22%），显示了强劲的市场需求。两天后，另一家中资高收益发行人――青海省国资委旗下的电解铝生产商青海省投资集团有限公司首发了美元债券，同样获得市场追捧：这笔3亿美元的高级无抵押美元债以7.25%定价，获得逾25亿美元认购（逾8倍超额认购），最终发行的3亿美元债券中，私人银行客户获得了接近一半（约45%）的配售份额。
稍早前，2月8日定价的兴业太阳能（750 HK）2年期、2.6亿美元债券SINGYES SOLAR 7.95% 02/19也获得6.5倍认购，以低于初始价55bps定价；而此次发行中，私人银行客户/公司获得的配售份额为37%。更早前（1月25日）发行的中国水务（855 HK）5NC3、3亿美元债券CHINA WATER 5.5% 02/22的2月16日指导价在103.125左右，较发行价涨逾4pt。
这样火热的市场环境，对于发行人来说是好事，但对于投资者来说则相反：过低的收益率、宽松的债券条款都意味着一旦市场出现调整或恶性事件，投资者的缓冲空间极为有限。但自古富贵险中求，the music is on, investors have to get up and dance.
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