证监会主席刘士余近日发表的一番反对强盗式举牌的讲话，在资本市场引起轩然大波。尤其在A股举牌潮风起云涌的关键时刻，刘士余的讲话更是直接挑动了资本方与上市公司企业家之间最为敏感的神经。在业内人士看来，刘士余并非反对正常的举牌以及收购行为，而除去违规举牌等个案，从长远来看，资本方与上市公司企业家总归会良性地融合在一起。
并非反对正常举牌
“最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不明的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”刘士余在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上罕见的严厉措辞，被视做管理层对违规野蛮收购的警示。
前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，刘士余的这番讲话并不是反对一切形式的举牌和收购。“正常的举牌或收购在国内外都是正常的行为。但是，反对恶意举牌或收购，特别是对来路不明的资金、加了杠杆的资金等需要加强监管。”在杨德龙看来，恶意举牌或收购会扰乱市场的秩序，不利于市场稳定。
著名经济学家宋清辉同样认为，刘士余主要警醒的对象是违规收购的野蛮人，并非否定正常的资本举牌行为。“在制度允许内的正常举牌，对于上市公司治理以及二级市场的价值发现等都是有积极意义的，刘主席的讲话更多是指违法的举牌行为。”宋清辉如是说。
资本方与企业家对垒
虽然刘士余的讲话只是针对违法违规的野蛮收购行为，但难免让市场投资者联想到现如今举牌大潮背后，举牌资本与上市公司企业家之间的尖锐矛盾，尤其对于今年来出尽风头的险资而言，更是被推上了舆论的风口浪尖。
从此前的宝能系强行上位万科大股东，再到近期的南玻集团多位管理层集体出走事件，诸多事件似乎意味着举牌资本与公司企业家之间存在着一些严重的矛盾。“土豪范儿”十足的险资，更是让不少上市公司谈险资“色变”，前不久甚至传出了“你若不举，便是晴天”的调侃段子。一位不愿具名的上市公司高管则呼吁监管层限制险资的行为。“目前国内市场上不缺资本，缺的是好的企业和好的品牌。一个品牌的成长壮大或许需要几年甚至几十年的辛勤努力，而毁掉一个品牌只需要短短的几个月。”该高管称。一位险资人士则认为，上市公司的担心有些多余，大部分险资求稳，只是长期投资的一种体现形式。
不过，天风证券银行业研究员廖志明则认为，在某种条件下，这不应该称之为矛盾。“现在可能有一些保险公司较为激进，导致和企业的管理层有一定的矛盾，但是从长远看，这是一个资本和产业融合的大趋势，理论上来说，如果处理好的话，不应该成为矛盾。”
因为所有者都是股东，但是新的股东进来应该是由市场决定，之前可能价值被低估了，但是险资发现了价值后才进来，这其实是价值被重新发现的一个过程。
加强监管是治标根本
在宋清辉看来，要彻底根治野蛮人的强盗举牌行为，必须从制度上加以监管。“要求正视保险资金的作用，完善并购制度才是关键所在。险资通过举牌对上市公司的投资计入为长期股权投资后，原先公允价值计量将改为权益法计量，可有效提升偿付能力充足率以及避免股价短期波动风险。”宋清辉如是说。
北京一位投资界人士也认为，阻断违规资金入市途径，加强对疑似违规资金的实时监控措施等，都可能极大地提高打击违规违法举牌行为的效率。“还应该加大处罚力度，提高相关违规资本方的违法成本，才可能对相关违规行为形成彻底的震慑。”宋清辉称。
值得注意的是，在今年初，刘士余出席履新时曾表示，新主席的首要任务就是监管，要依法监管、从严监管、全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。如此看来，针对违法违规的野蛮收购增强监管，或只是时间问题，值得市场投资者期待。
