从股民眼中的“救市大军”，到资本市场中扰乱秩序的资产管理人，2016年中，险资的角色在资本市场中经历了巨大变革。
一方面来看，保险在2016年掀起举牌潮，万亿规模险资涌入二级市场，去年共举牌约120家上市公司。其中安邦举牌分外凶猛，截至12月初举牌9股，总市值达1591.73亿元。富德生命以及前海人寿同样举牌凶猛。
险资的举牌也引来监管关注，保监会几度发声规范险资在二级市场上的投资，前海人寿、恒大人寿、华夏人寿以及东吴人寿4家险企被点名处罚。市场上对于规范险资举牌的行为也颇有争议。
而从另一方面来看，险资中长期持股的价值投资者同样屡见不鲜，以国华人寿为例，该公司于2014年参与鸿达兴业(002002,股吧)定增并锁定3年。
对此，有分析人士表示，其实万能险账户不规范或投资过于激进的行为在保险业内毕竟是少数，对于大部分市场主体而言，坚持以合规的资金账户合理配置权益类资产，仍是保险业的主流。长期来看，保险资金是参与A股市场的必不可少的主角之一。
最土豪：安邦保险斥资千亿，富德前海举牌凶猛
目前来看，尽管2016年以来A股市场动荡不安，但仍难挡险资入市热情。据蓝鲸保险粗略计算，截至2016年12月初，共计安邦保险、百年人寿、富德生命、国华人寿等13家险企举牌上市公司。其中安邦保险举牌上市公司数量最多，截至12月初举牌金地集团(600383,股吧)、民生银行(600016,股吧)、金融街(000402,股吧)等9股。前海人寿同样在二级市场动作活跃，截至12月初共举牌7股，国华人寿紧随其后，共举牌6股。
从持股市值来看，安邦保险同样表现强势。以12月30日的收盘价计算，安邦保险持举牌股总市值达1580.55亿元，遥遥领先于排名第二的富德人寿。据蓝鲸保险粗略计算，截至12月初后者持股总市值约为962.33亿元。排在第三位的为另一险资举牌大户前海人寿，该寿险公司持股总市值约为722.21亿元。
据观察，在被举牌的A股中，以万科A、保利地产(600048,股吧)等地产股以及招商银行(600036,股吧)、民生银行等银行股备受险资青睐。对此，有分析人士表示，地产行业领军公司在风控和投资收益上相对稳定。在低利率背景下，资本市场上低估值的地产蓝筹股因有稳定资金回报率和分红，以及良好的现金流，自然成为险企投资目标。而从银行股的角度来看，首先是因银行经营基本面稳定，具备不错的分红潜力，且股权分散。同时，保险机构举牌银行股也是想布局全牌照的金融集团，形成战略互补。
此外，另有分析人士指出，地产、银行“牵一发动全身”，是国民经济的关键企业。险资偏好这些企业，是将自己和中国经济进行“深度捆绑”，是险资激进购买企业的深层目的。
最赚钱：安邦持股中国建筑(601668,股吧)浮盈10%，阳光持股吉林敖东(000623,股吧)浮盈过亿
尽管近期监管趋严打击险资举牌股走势，但部分险企仍因举牌上市公司收益匪浅，以安邦保险为例，该公司此前斥百亿资金举牌中国建筑，截至11月24日，安邦通过“安邦资产-共赢3号集合资产管理产品”持有中国建筑普通股30亿股，占中国建筑普通股总股本的10%。此外，中国建筑日前再发公告，称安邦拟在未来12个月内继续增持中国建筑不低于1亿股、不超过35亿股的股份。
从成本方面来看，根据华泰证券(601688,股吧)预测，安邦3号产品持有的中国建筑成本在7.74元到8.01元之间。而目前来看，截至12月26日收盘，中国建筑涨至8.86元。据蓝鲸保险粗略计算，安邦持股中国建筑每股浮盈或至10%之上。
阳光产险同样因举牌获益。数据显示，阳光产险以集中竞价的方式于2016年10-11月买入吉林敖东，其中10月份买入3107.3万股，买入均价为26.42元，占总股本3.47%，11月买入1364.89万股，买入均价26.98元每股，占总股本1.53%。以此测算，阳光财险持股4472.19万股，举牌平均价格26.7元每股。
而从吉林敖东目前的价格来看，尽管该股前期有所回落，但其股价仍在阳光财险成本线之上。据蓝鲸保险粗略计算，截至12月30日收盘报30.99元，阳光财险浮盈约在1.92亿元。
吉林敖东以外，伊利股份(600887,股吧)同样使阳光财险受益。据伊利股份发布的公告显示，9月14日阳光财险增持上市公司566.79万股，增持均价为16.10元。此次权益变动后，阳光产险和阳光人寿合计持有伊利股份总股本的5%，由此触发举牌。尽管阳光保险持有的股权比重其后被稀释，但伊利股价的上涨仍使阳光保险受益。截至12月30日收盘，仅以阳光财险9月14日增持伊利股份的持股数量计算，阳光财险浮盈850.19万元。
最极端：举牌大户前海人寿几度被点名，恒大买而不举躲不过
险资举牌参与上市公司的行为其实备受争议，证监会主席刘士余也曾痛斥资产管理人“野蛮收购”。监管升级随之而来，2016年12月5日，保监会发布公告，点名处罚称针对万能险业务经营整改不到位的前海人寿。恒大人寿紧随其后，12月9日保监会再发公告，暂停恒大人寿委托股票投资业务。日前，华夏人寿以及东吴人寿同样遭保监会点名，共计9家险企被下发监管函。
值得一提的是，与前海人寿相比，恒大其实并非绝对意义上的举牌大户，但其“买而不举”以及“短炒”行为将恒大推上风口浪尖。
举例来看，恒大人寿在去年9月28日至9月30日买入梅雁吉祥(600868,股吧)9395.83万股，占公司总股本的4.95%;10月31日，恒大人寿将所持有的9395.83万股梅雁吉祥全部卖出，持股时间仅约一个月。又以栋梁新材(002082,股吧)为例，栋梁新材三季报此前显示，恒大人寿通过传统组合A和万能组合B这两款产品进入前十大股东榜单，分别以693.9万股和484.19万股位列第5和第8大股东，合计持股占公司总股本达4.95%。然而就在股民“追涨”的第二天，栋梁新材的股价高开低走。10月31日，媒体曝出，恒大人寿的两款产品已退出栋梁新材十大股东名单。
不过值得注意的是，有业内人士指出，因激进投资被罚是险企中的极端现象，整体来看险企中不乏长期持股的价值投资者。
最长情：价值投资者屡见不鲜，国华人寿认购鸿达兴业锁定3年
以国华人寿为例，2015年鸿达兴业发布的《权益变动报告书》显示，国华人寿以7.39元每股的价格认购其非公开发行股票5270.09万股并锁定三年，占鸿达兴业发行后总股本的5.30%，耗资约3.89亿元。
2016年鸿达兴业向全体股东实施每10股送红股5股派2元并转增10股，国华人寿此前通过定增鸿达兴业持有的股票数量增至1.32亿股。据蓝鲸保险粗略计算，以2016年12月30日鸿达兴业的7.34的收盘价计算，国华人寿持股浮盈近150%。
此外，国华人寿日前再次“故伎重演”，龙宇燃油(603003,股吧)2016年9月28日发布的《权益变动报告书》显示，国华人寿通过定增持有龙宇燃油5.72%股份，并锁定12个月。
险资长期举牌的例子还有百年人寿，据公开资料显示，百年人寿自2015年第三季度开始持股万丰奥威(002085,股吧)，彼时持股数量为3613.33万股。其后百年人寿有所增持，截至2016年第三季度末持股持股数量达1.07亿股，占上市公司总股本5.87%触及举牌线。
事实上，在业内人士看来，险资举牌并非洪水猛兽。北京工商大学保险研究中心主任王绪瑾表示，险资举牌符合资本市场发展的内在需求，一个稳健的资本市场必有一个发达的保险市场做后盾。在其看来，保险资金是资本市场主要资金来源之一，同时，险资是机构投资者，更有利于长期投资、价值投资。此外，有学者同时指出，万能险账户不规范或投资过于激进的行为在保险业内毕竟是少数，对于大部分市场主体而言，坚持以合规的资金账户合理配置权益类资产，仍是保险业的主流。长期来看，保险资金是参与A股市场的必不可少的主角之一。
政策：险资入市比例或将回调至30%，高于险资2016年入市水平
随着部分险资频繁举牌现象的出现，监管层对于险资入市的要求或将趋严。保监会副主席陈文辉日前在接受媒体采访时表示，对于保险资金进入股市的比例是有一定限制的，救市期间对比例做了一定程度扩大，这个过程已经过去，希望能够回到原来的比例。
保监会近期召开的会议中同样透露出此倾向，据透露，此前险资入市的比例上调至40%，而此次会议明确将该比例再度调回到30%。
事实上从整体来看，近年来保监会对险资入市倾向于鼓励态度。2014年初，保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，规定保险投资权益类资产比例不高于30%。此前，保监会规定，险资证券投资基金和股票合计不超过25%。
2015年，保监会再度放宽险资入市要求，将险资投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限由5%调整为10%，投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30%的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。
不过，保监会披露的最新数据显示，2016年前11个月，险资运用余额约为13.12万亿元，其中，股票和证券投资基金为1.89万亿元，占比14.37%。而从2015年全年的数据来看，该年度险资运用余额11.18万亿元，股票和证券投资基金1.7亿元，占比15.18%，均尚未至30%。
有业内人士表示，由此可见，即便权益类投资上限回归为30%，险资入市资金仍有较大可增长空间。
