杨德龙
中国基金报记者何漪
尽管市场接受度有限，公募基金依然瞄准公募FOF的巨大机会，探寻新模式以求突破。据悉，前海开源基金以前海开源裕泽FOF作为主打产品，探索银行基金合作创新新模式，将公募基金在宏观经济和股票债券的研究优势，与银行在公募基金的研究强项相结合，寻找适合的配置标的，以实现稳健长期的投资收益。
该基金由前海开源首席经济学家杨德龙担任，这也是他任职前海开源以来首次管理公募基金。杨德龙表示，FOF产品的超额收益，90%都来自对大类资产配置的判断以及仓位控制。从下半年来看，随着一些不确定性因素开始明朗，A股市场会有比较好的表现机会。
强化大类资产+底层研究
银基合作创新模式
据了解，建设银行(601939)与前海开源基金已达成战略合作，将由建行的基金产品专家团队与前海开源基金的投研团队共同组建联合研究小组，在大类资产配置、基金研究及评价领域实施资源共享，开展深度合作。
前海开源裕泽FOF基金经理杨德龙表示，本次与建行合作，将突破代销和托管的传统银基合作模式，在宏观、市场、产品，以及投资策略研究方面开展更加深入的联合，双向赋能，优势互补。
事实上，FOF投资最重要的是两方面能力：一是管理人的大类资产配置能力，二是对底层资产即子基金的研究分析和长期跟踪能力。
杨德龙谈到，前海开源基金过去几年几乎精准抓住了每次大的市场机会，从2014年率先发掘牛市机会，到2015年限制旗下基金投资仓位成功规避股灾风险，再到2016年初精准抓住千点大反弹，以及2018年9月底提出“棋局明朗、全面加仓”，旗下基金也实现了业绩全面优秀，占据各类基金收益率榜单前列。“公司将大类资产配置的理念和方法成功地应用在基金的投资实践中，取得了不俗的成绩。”
与此同时，建行作为全国最大的基金销售机构之一，早已抽调总行、分行业务骨干组建了基金研究专家团队，对全市场公募基金进行长期跟踪，从定性、定量两个方面进行深入研究，从中挑选出最具业绩潜力的标的。
据介绍，2018年建行发行了88只偏股型基金，今年一季度平均净值增长率达20.48%，远超全市场平均12.35%的增长率水平，建行领先的基金研究筛选能力，正是FOF投资所需要的。
杨德龙进一步谈到，公募基金传统以宏观经济研究和股票、债券研究为主，对于基金的研究能力相对欠缺。除了数据层面的定量分析，一只基金的投资风格很大程度上取决于基金管理人特别是基金经理的风格，这需要投入大量的人力和时间对基金进行跟踪，对基金经理进行长期调研，才能建立起较为全面的认知。“单一管理机构难以对众多基金管理人和基金经理进行有效覆盖和长期追踪。”
杨德龙还指出：“很多FOF最后选择内部基金或指数基金为主要投资标的，但国内市场上主动管理是可以创造显著超额收益的，我们不想放弃这部分收益。”
据他介绍，未来，建行和前海开源还将组建资产配置联席会议，一方面将前海开源的宏观研究成果和大类资产配置策略传递给建行，为建行制定基金销售策略提供智力支持；另一方面，建行将利用总分行专家团队的研究力量，为前海开源的FOF研究赋能，共同寻找最适合FOF配置的备选标的。
下半年逐步加大权益仓位
目前，公募基金品种已经涵盖了股票、债券、商品、现金外汇等多类型资产，也覆盖了海内外主要交易市场，选基金难度越来越大。在杨德龙看来，公募FOF成为普通投资者进行大类资产配置的重要工具。“FOF产品的超额收益，90%都来自对大类资产配置的判断以及仓位控制。”
他表示，对于FOF配置比例的调仓标准，主要来自对市场的研判。当股市走强时，增加权益的配置比例；在债券市场走强时，增加债券的配置比例，通过股债之间的平衡体现对大势的判断。
凭借在大类资产配置的优势，杨德龙参与管理的两只公募FOF表现优异。数据显示，截至6月26日，前海开源裕源FOF今年以来收益率达到28.3%，领跑同类公募FOF；前海开源裕泽FOF今年以来收益率达到4.58%，实现了较为稳定的业绩表现。
杨德龙表示，随着一些不确定性因素开始明朗，如中美贸易摩擦下半年形势渐明，加上外资流入，A股市场有比较好的表现机会。“五六月份的市场调整为下半年的回升打下较好的基础。因此，对于下半年的行情应保持乐观心态。”
杨德龙同时认为下半年债市可能相对平稳，不会有太大波动，下半年货币政策应该会略有宽松。他表示，下半年的风险主要来自两个方面：一是贸易摩擦的不确定因素，二是国内经济增速的变化。“整体来看，下半年的股市机会较大，会提升权益配置比例。”
