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龙 舫(钜阵资本创始合伙人)
龙舫，领导创立了独创性的钜阵资本私募基金定量及定性研究评价体系，以及独特的投研理念和文化。
目前国内管理组合基金规模最大、时间最长、业绩最好的基金经理之一。曾任国内最大MoM资产管理机构――万博兄弟高级合伙人、副总裁、研究中心总经理、基金经理，以组合基金形式参与管理资产超过数十亿元。曾任国内私募基金第一门户私募排排网总编辑、研究中心负责人，以ToT形式参与管理两只基金。深度访谈过500余名基金经理，分析过200多名基金经理的交易记录，实际投资过50多名基金经理，具有极丰富的组合基金管理经验。
FOF中国联盟，问道FOF行业老兵，路在何方？
操盘手晒单网
记者：朱勇
金融强国之路，私募发展之道
截止2017年4月，私募管理规模突破12万亿，作为私募调研第一人，对于私募行业的发展，龙舫认为在未来很长一段时间里私募规模还将保持高速增长。
龙舫认为，中国财富管理市场是巨大的，经过30年的改革开放，中国国富民强，人民富裕了，很多创业的企业家也积累大量的财富，这些财富需要被认真对待，需要保值增值，而私募基金作为重要增值保值标的，受到越来越多高净值人群的认可。未来的私募行业会像过去20年的房地产一样，呈现高速发展的状态。过去谈不上财富管理，房地产买哪涨哪，闭着眼睛拿着飞镖，丢到地图上哪个位置就买哪里，丢到西藏过去二十年涨了两三倍，丢到北京可能涨二三十倍，过去的投资很简单，不用做其他事情，但是未来房地产可能不会再有这么的高的收益率，相反或许会有更多失败的案例出现。社会一直在进步，理财也一直在进步，几十年的投资洗礼，中国已从粗放式的理财步入定制化财富管理时代。财富需要专业化的管理，机制灵活的私募成为财富管理的重要选择，在国富民强的大时代，私募行业必然会迎来蓬勃的发展。
做好一个行业，人才是最重要的，特别是对于私募行业来说。大量有管理水平有能力的人才向私募行业流动，因为私募的激励机制更有效更灵活，私募行业大部分都是民营企业，民营企业相对于国有企业会更灵活，历史证明：每一个政策开放自由竞争的行业，民企都能占据主流地位。事实也是如此，私募行业诞生十余年来，有三波大奔私潮，2006年到2007年的牛市造就了第一波奔私潮，2009年到2011年迎来了第二波大的奔私潮，2014年到2015年的牛市则造就第三波奔私潮，三波奔私潮，大量的人才涌入到体制更灵活，激励更有效的私募行业中，有这样的坚实的人才基础支撑，私募行业一定会蓬勃发展。
私募行业的大发展除了时代背景与人才支撑，更离不开国家政策法规的支持，要想我们国家的金融体系更有活力，那么以民营经济为主体的私募行业是不可或缺的重要一环。国家的相关立法以及对基金法的修订，从国家层面上肯定与鼓励支持私募行业的发展。
总体来说，私募作为一个民营经济占主体的私募行业，现在也是中国金融行业中不多见的允许民营经济为主体的一个行业，是促进中国的金融行业大发展，迈入金融强国非常有效的力量，这是历史上必然，也是国家的需要。国富民强的时代大背景，为私募发展打下了坚实的市场基础。民企灵活的激励机制造就了私募行业强大的人才基础，国家的支持与鼓励为私募行业竖立了良好的政策基础。所以我们是非常看好的，并且积极投入到私募行业中来。
为什么FOF业绩不佳
虽然FOF是基金行业的大风口，但是当前市场上大部分FOF业绩都不是很好，对于FOF业绩不佳，龙舫认为原因很多。第一大原因就是基础市场在过去的一年表现不佳，中国的基础市场主要分为股票、期货、债券，金融衍生品（期权等）四大块，股市期市目前都是震荡行情，持续多年的债牛也结束了，相对小众衍生品也没有太多的投资机会，基础资产的弱势导致大部分私募业绩表现都不是很好，从而影响到FOF的业绩。
资金端对FOF业绩也有一定的干预，FOF的资金端可以分为两个来源，一个来源是零售端的客户，而零售端的部分客户是不理性的，他们还是没有认知到FOF是长期复利投资，有些人把FOF当股票，认为炒股就是要翻倍，所以导致资金来回地申购赎回，从而对于整个基金的运行造成影响。资金端另一方面是来自于机构，机构的资金相对来说比较理性，但是在现在整个基础市场不太好的环境下，机构资金处于非常强势的一个状态，对于FOF的干预是比较多，来自于零售端一些客户不成熟和机构的一些干预，可能会使一些FOF基金不能体现真实的管理能力，不能灵活和自主的进行投资决策，从而影响产品业绩。
子基金的种类与策略不够多元化也是影响FOF表现的一大因素，虽然中国资本市场已经发展了20多年，但是和美国那些已经上百年的资本市场相比的话，我们还是一个少年期，还不够成熟。虽然不断有新的策略出现，但相对来说，FOF底层的子基金策略不够多元，可供选择的产品太少。
FOF业绩不佳当然不能只看外部环境，也得从自身找原因，在中国FOF本身还不够成熟，大部分FOF是从2015年才开始起步，特别是部分FOF是从配资公司或者第三方的财富管理公司刚刚转型而成，本身没有建立科学有效的FOF决策体系，没有完善的基金数据库和基金池，也没有成熟的团队和丰富的投资经验，所以业绩不太好，也很正常。从整个行业来讲，FOF还是处于一个起步期，还在不断试错，在不断的总结经验和教训，所以有一部分FOF的业绩不佳也是非常的正常。
FOF未来的突破点在哪里？
为什么七八十年代，美国的FOF突然出现了一个爆发式的增长，因为那时候美国开始有一个401K计划，巨额的养老基金入市，入市以后的重点配置就是FOF。养老基金追求资产的稳定增值，要求低波动率、平滑收益，而FOF恰好就有这个属性，所以在美国政府立法的帮助下，401K计划大量的资金配置FOF，导致美国FOF在80年代开始爆炸式的增长。养老资金的规模是非常巨大的，龙舫认为如果中国有这样的一个立法，或者是这样一个政策，那么中国的FOF肯定和美国一样，迎来突破式的发展。
第二个突破点就是市场要对金融市场进行更有序和更有效的分工，“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，银行做好银行的，资金方做好资金方的事情，未来银行更多优势可能不在于FOF，专业的人做专业的事，金融行业有序分工，也会促成FOF行业的大发展。
同时也需要国家进一步出台相关的法律法规来规范和鼓励FOF行业的发展，当然打铁还需自身硬，FOF行业的发展最关键的还是FOF企业本身，FOF从业者需要建立完善的FOF投资决策体系，提升投资决策的有效性和效率，加强自身的道德约束，树立这个FOF行业的良好形象，从而突破重重阻碍，推动整个行业发展。
公募加入FOF市场，对FOF有哪些影响？
龙舫认为公募FOF的加入对整个FOF行业发展有巨大的促进作用，有利于形成FOF的投资生态环境。从国外的经验看，美国的共同基金FOF的规模是远远大于对冲基金FOF的，而且公募门槛低，投资者受众广，所以公募FOF正式加入市场，将完善整个市场的生态链，加强投资者对于FOF的认知与认可。无论是股票市场还是期货市场，过去暴涨暴跌很大原因是因为机构投资者的缺乏，公募FOF的加入，将进一步促进机构投资者的发展，增加长期投资者的力量，能更有效地平滑基础市场的波动，真正的根除散户居多造成频繁大波动，有利于市场的稳定。
对于投资者也是一件非常好的事情，私募FOF服务的都是高净值人群，所以现在大部分投资者达不到高净值人群门槛，得不到FOF的服务，公募FOF极大地降低FOF的门槛，让更多的对FOF有兴趣的这些投资者能参与其中。同时，公募FOF的加入也提升行业人才培养水平，为行业增加新鲜血液，促进FOF行业蓬勃发展。
私募路在何方？
目前私募行业处于比较困难的时期，整个金融市场都表现不太好，对于新加入私募行业的，龙舫给出个四个词的建议，一个叫专注，一年做十件事不如十年做一件事，选择了私募行业，或者你选择私募FOF，首先就要专注，专注的把你的事情做好。
第二个词是自律，自律其实比合法合规的要求更高，进入这个行业，首先就是要合法合规，但是除了要符合国家政府的这个法律法规之外，还要对自已提出更高的要求，这个就是自律。不管是在公司的经营，还是在投资、风控等各个方面，都要比国家的法律法规提出更高的要求来自我约束和自我要求，私募行业是一个鱼龙混杂的行业，灰色地带、打擦边球好像没违法违规，但常在河边走，哪能不湿鞋，所以进入这个行业就一定要自律，这也是进入这个行业生存下去的必要前提。
第三个词是活着，活着就是要坚持，因为现在是私募行业很困难的时期，私募FOF也非常难做。赚钱很少，投入很大，比如私募FOF要拥有丰富经验的团队，要建立科学有效的FOF的投研体系，完善的FOF投后的管理体系，这些都需要投入巨大的资金与资源。可是现在资本市场又不太好，FOF本身他的管理费报酬都很低，很难赚钱，在这样的环境下需要较长时间去坚持，才能等到好机会的到来，所以活着非常重要。在2014年前的那波熊市里面，有些从公募出来的又回公募了，甚至有的人把公司关了，而坚持下来的人迎来了2015年的牛市。
第四个词是变化，私募行业发展非常快，创新也很多，你必须要顺应市场环境及时调整自己的策略，调整自己的风格，顺势才能活下去。正如钜阵资本的经营理念是“同人・与时偕行”，与时偕行就是要适应时事的变化，就是要适应市场的变化，不能一成不变，带着过去的老经验或者洋经验，照搬那一套都不行，一定要接地气本土化求变化，这样才能走出一条适合自已的投资大道。
钜阵资本・中国组合基金管理专家
文章来源：微信公众号钜阵资本
