尽管市场一致性预期认为7月以来的下跌已经释放了二季度经济基本面恶化的风险，但是由于基本面一直未呈现企稳迹象，仅仅依靠不够“给力”的政策喊话已经难以起到提振信心的作用，在这种情况下，些许新增负面信息的出现，都将导致市场出现更加凌厉的杀跌。
据报道，8月上半月，工、农、中、建四大行新增人民币贷款投放量大致在733亿左右，相比上月同期增长200亿左右。7月上半月，四大行新增贷款为500亿，而6月上半月新增人民币贷款仅250亿。从这三个月来看，四大行整体投放节奏加快，但是结构上的改善却相对有限。8月上半月四大行企业中长期贷款占比没有太大的改善，票据仍占有相当规模。由于经济形势还不明朗，企业仍多处于观望状态，投资谨慎致使有效信贷需求相对乏力。
当前经济尚处于下行周期，企业盈利能力不断受到侵蚀，无论银行还是企业对经济前景都没有足够的信心，因此贷款执行利率上浮占比在6月份非对称降息后仍然高达67%。因此，当前贷款需求不足主要由于企业在银行给定的风险利率水平上贷款意愿不强。在经济前景明朗之前，银行对企业贷款要求的风险溢价就很难有效下降，数量型宽松的效果大部分会体现在风险较小的居民中长期贷款上，只有较少的一部分才能体现在企业中长期贷款上，因此降低融资成本对经济提振的效果边际递减，困扰市场的主要问题还是产能过剩。
由于市场普遍推测二季度产成品价格的急剧下挫伴随去库存，从领先指标看，短期内依靠货币驱动的投资并不扎实，非金融机构长期贷款规模的显著扩张才能提振周期行业的景气度回升，短期内信贷结构的实质性变化仍是市场关注的焦点。在多数行业面临快速扩张的环境下，未来依靠扩产增长的简单模式已经不能延续，去产能化是周期性行业长期无法绕过的坎，因此，目前谈指数触底尚早。
来源：期货日报
