镍期货4月份呈现先扬后抑走势，宏观数据利多兑现一度引发股市与商品共振，但在利好数据显现，经济企稳预期之下，进一步刺激预期也在弱化，而原料端产能释放逐渐加快甚至超预期，4月份，不锈钢下游需求低迷，库存高企，期价下调，逐渐从需求端对镍形成负向反馈。镍价反复震荡，高点下移，最终跌破了近2个月的震荡区域，向下突破寻求支撑。
宏观情绪转观望 刺激降温待进一步明确
全球主要经济体经济增速放缓显著
美联储暂停加息进入观察政策转向，全球经济体跟随货币政策由紧向松，流动性预期变化。美元指数还是处于上升通道，甚至一度回升至98上方，这对工业品形成较强压力。此外，人民币币值震荡区间波动，镍市易呈现内强外弱。
国内政策进一步刺激加剧的预期弱化
国内自年初以来，采取了一系列减税降费政策组合措施，叠加货币流动性整体改善，使得一季度国内经济数据整体表现好于预期，但进一步刺激必要性弱化。随着股市情绪逐渐趋稳，工业品尤其有色金属也呈现出降温震荡格局。
供需驱动受投产节奏影响
镍铁供应改善预期是当前市场主要压力，且逐渐在二季度更为明显的释放产能，尤其是国内产能释放快于市场预期，但镍板的供需收紧，继续令显性库存呈现明显的下滑态势，不过全球来说缺口收窄方向比较明确。
产不足需继续存在，缺口有所收窄
镍全球供需保持偏紧格局，对镍价继续形成支持，但供需缺口情况趋于收窄。
菲律宾矿石季节性减产期已经度过，供应及出口增加，叠加印尼的矿石出口仍在持续供应之中，国内矿石端供应改善，且价格低迷。矿石端引导趋向偏空。
国内镍矿港口库存季节性回落逐渐放缓，随着镍市整体重心回落和供应增加，镍矿石价格呈现一定回落。
国内电解镍供应回升，镍铁供应趋于增加
3月份，全国电解镍自然月产量1.28万吨，同比增长4.77%。进入4月，随着进口窗口打开，俄镍进口将有所恢复，不过就市场升贴水来看，镍豆具备一定采购吸引力，因此，镍板成交惨淡背后，并不排除镍豆市场份额的逐渐扩大可能。增值税变化引发月间价差波动，4月初开始，现货升贴水回升，不过下半月由于进口窗口偶有开启，导致俄镍升贴水有所回落。
镍铁供应将在二季度趋于宽松，国内外产能释放最大最快阶段集中在二季度附近，因此，镍承压相对较为显著。国内华东镍铁产能释放快于预期，原预计6月末释放8台热矿炉2.8万~3.2万吨，但至4月份其实已经全部投产。印尼方面，印尼金川WP、青山、德龙，也会在今年上半年释放大量产能。供应由紧转松方向清晰，压力显著。3月全国镍生铁环比增长13.20%至4.58万镍吨，同比增长20.39%。4月预期会进一步增长。就当前来看，镍铁相对电解镍甚至逐渐贴水，这种情况下，对镍价整体重心形成沉降影响。
库存下降震荡放缓
电解镍的持续去库存。国内电解镍近期库存在1万吨以内，LME镍库存在18万吨以内，目前，两市期货镍库存总量19万吨以内，继续下行节奏缓慢延续。
不锈钢生产持续，需求不足
据中国不锈钢特钢协会数据，2019年一季度全国不锈钢粗钢产量增长，进出口整体下滑。为643.41万吨，与2018年一季度同比减少了9.88万吨，降低了1.51%。不锈钢下游累库存，进入旺季去库缓慢，接单迟滞，导致价格走向低迷，而利润也处于压缩之中，后续持续的价格低迷和需求不旺之下，可能导致一定程度的减产（据称青山可能减产计划），对于供应增加的镍铁而言更为不利。
新能源电池需求对镍价暂未有正面效用
新能源补贴政策落地，退坡明显，过渡期间可能会有抢生产及销售情况，因此，一季度及二季度产量和需求可能相对后面时间会偏强。预计2019年新能源汽车产量可能达到150万辆，对镍需求会进一步较快发展。从数据来看，新能源汽车增长趋势依然明显，当前来看，用镍豆生产硫酸镍相对经济性在回升，因此，新能源电池需求增长依然快速，但是由于整体占比只及镍需求4%左右，因此，增速虽快，却担不起引导镍价整体增长的影响，且硫酸镍价格相对坚挺程度也并不强，对镍价支持暂有限。
镍价走势预期
进入5月，随着宏观利好兑现，市场情绪推动释放后，镍市受供需面影响将会进一步增加。后续镍市面临的主要问题逐渐受到镍铁产能释放，不锈钢也面临着国内外的竞争压力有向上游继续挤压利润的诉求，因此，整体下探走势仍会在一定程度延续。不过，随着供应压力释放，后续整体经济下行压力释放，减税降费，基建发力，产业需求逐渐恢复的过程，镍市下探后对于下游产业终端利润改善可能会逐渐有所显现，进而可能对未来走势形成积极影响。空头思路需要随着需求端变化而逐渐修正变化。后续仍看需求跟进变化，LME伦镍可能在1.1万美元~1.32万美元间震荡波动，沪镍主力合约主要波动区间9万元~10.6万元/吨之间。（方正中期）
转自：中国有色金属报
