港股近期赚钱效应超过了A股。险资参与沪港通带来中长期利好，不过，投资者要注意港股连续上涨后的风险。内地险资未必立刻悉数涌入，短期内不会显著带动港股。
记者观察
本报记者 张炜
近日，保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着保险资金可参与沪港通试点业务。受此利好刺激，恒生指数9月9日突破24000点大关，盘中一度涨幅超过 1．8％；收盘报24099．70点，上涨0．75％，创13个月以来的新高。
2007年和2014年，保监会先后发布 《保险资金境外投资管理暂行办法》和《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，允许保险机构投资香港股票及其他发达市场权益类资产。保监会表示，此次允许保险资金参与沪港通试点，进一步增加了保险资金参与香港股票市场的投资方式，有利于保险机构更为灵活地选择投资标的，缓解资产配置压力；有利于保险机构借助境内和境外两个市场，优化资产配置结构，防范和化解投资风险；有利于保险机构提升投资收益，服务保险主业发展。
据保监会公布的数据，2016年7月末，保险资金运用余额125638．28亿元，较年初增长12．38％。其中，股票和证券投资基金为17232．38亿元，占比13．72％。对比历史数据可发现，受到A股市场大幅波动的影响，险资投资股票和证券投资基金的占比出现下降，2015年5月末和12月末分别为16．07％、15．18％，2016年3月末为14．03％。今年上半年，利率下行叠加股市低迷，保险公司实现资金运用收益为2944．82亿元，同比减少42．32％；资金运用收益率为2．47％，同比下降2．69个百分点。
有市场分析认为，《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》明确保险机构境外投资余额不超过上年末总资产的15％，截至2015年末，保险业境外投资额约360亿美元，仅占总资产的1．9％，险资未来可投资港股的资金空间很大。
在“资产荒”的背景下，保险资金如何更好地实现保值增值受到关注。允许险资参与沪港通试点，可进一步拓展其投资渠道。沪港通自2014年11月17日启动以来，港股通的投资价值逐渐得到认可。港股波动风险小于A股，低估值与高股息率特征突出，很合内地险资的“胃口”。例如，险资一直以来青睐银行股，而多个内地银行的A股股价较H股溢价超过20％。中信银行(601998,股吧)A股和H股9月9日收盘分别为6．13元、5．33港元，民生银行(600016,股吧)A股和H股9月9日收盘分别为9．30元、8．74港元。
值得一提的是，港股近期赚钱效应超过了A股。从6月以来，恒生指数累计上涨15．78％，而上证指数和深证成指分别上涨5．56％、5．93％。再看个股，中信银行和民生银行H股自6月以来分别上涨16．89％、19．40％，而其A股同期涨幅分别只有5．69％、2．20％。
据中金公司分析师估算，按目前保险资金投资到股票和基金的比例，假设初期有10％的资金分布到港股市场，对应的资金量可能是1700亿元左右。中国近年来保费收入每年以约2万亿元的速度增加，假设新增的保费中按照同样的比例投资于港股，每年为港股带来的潜在增量资金约为300亿元。美银美林认为，保险公司在股票市场的最理想资产配置比例为10％至15％，其中3％至5％属海外股票，10％至12％为本地股票。
险资获准参与沪港通，是港股通继2015年3月内地公募基金获准参与后又一次迎来投资者范围扩大。虽然港股通对内地个人投资者的门槛未降低，仍要求资产账户达到50万元，但随着更多内地机构获准投资，带来的正面效应非常显著。险资获准参与有望使港股通资金流入的前景更为乐观，带动港股通继续升温。9月9日，沪港通呈明显的“南热北冷”，港股通净流入60．88亿元，沪股通则净流出0．70亿元。另有市场统计显示，8月份以来，港股通资金净流入额达607．85亿元。
险资参与沪港通带来中长期利好，不过，投资者要注意港股连续上涨后的风险。有机构认为，港股不能再单纯靠估值修复来推动，下一步上涨动力主要取决于经济增长及企业盈利。内地险资未必立刻悉数涌入，短期内不会显著带动港股。
