火了一年的险资，年底无疑又拔得头筹。
进入四季度，原本以为在约谈背景下，会稍稍放缓脚步的险资，却来了一波“前浪推后浪”的“买买买”行情。习惯低调“闷声发大财”的阳光保险，和高调、任性举牌的安邦绑在了一起，拉开年底险资举牌潮的大幕。
蓝鲸保险梳理两年保险企业二级市场配置、险资举牌等情况发现，其实，无论从保险资金国内外配置比例来看，还是今年监管层不断加强险资二级市场监管力度的影响而言，险资激进，只是个例。
但“历史重演”也并非不可能，从2014年末，安邦400亿9次增持民生银行(600016,股吧)以来，年末，总能看到险资活跃的身影，2015年，更像是一场“集体式的狂欢”。而今年，又像是一场“接力赛”。
对此，监管层也选择年末关键时点频频发声，保监会副主席陈文辉近日出席活动，两度提及险资股票、股权投资。表示，保险机构要审慎稳健投资，未来将加强股权、股票投资监管，规范和约束其一致行动人行为，对个别激进股权投资行为，监管绝不缺位。
险资国内外配置比例大对比：国内投资相对稳健
蓝鲸保险梳理保险资金投资动向发现，近两年来，保险资金国内配置比例相对稳定。
在国内，截至今年9月，保险资金投资固定收益类资产配置占比51.76%;权益类资产占比14.25%，股票投资中市场主板，特别是大盘蓝筹股占比较高;另类投资配置占比25.39%;其他投资包括买入反售金融资产占比8.59%。
从国外资产配置角度来看，2015年末数据显示，股票资产占比42.03%，股权类资产占比24.82%，不动产占比12.39%，存款占比10.27%，债券占比4.5%，此外，还有股票型基金占比3.78%和其他资产占比2.24%。
相对而言，保险资金国内配置相对稳健保守。但值得关注的是，由于险资海外投资起步较晚、渠道有限，目前，中国险资全球化配置比例仅为2%。而相较于英国险资境外投资比例达37%，日本18%-20%，我国险资全球化配置空间仍十分巨大。
买买买太激进?险资委屈：已收敛是个例
查看今年以来数据，今年以来，举牌上市公司方面，除个别险企外，险资整体平稳。数据显示，去年险资举牌规模达1544亿元，三、四季度为举牌高频期，第三季度举牌规模达693亿，第四季度举牌规模达805亿。
而今年以来，监管部门对险资二级市场频监管的环境下，险资A股配置已大幅下滑。据媒体统计，今年第二季度险资举牌规模下滑到2.9亿元。前三季度这一规模也仅有266亿元，截止11月28日，该数据上升至453亿，尽管10日内规模增加143亿，但也仅接近去年四季度数据的一半。
又到年末，蓝鲸保险查看数据，险资股票配置比例逐步上升。保监会数据显示，1-7月，险资配置股票和证券投资基金达17232.38亿元，相较1-6月，配置金额增加272.93亿元，环比增1.61%;1-8月，险资该项配置金额为17639.89亿元，增加407.51亿元，环比增2.36%;1-9月，险资股票和证券投资基金配置资金上升至18281.82亿元，增加641.93亿元，环比上升3.64%。可以看出的是，三季度以来，险资在股票及证券投资基金配置上确实在逐月上升。
再来看看今年保险企业二级市场布局、增持、举牌情况。今年以来，风口浪尖的前海人寿，曾经凶猛的富德生命、国华人寿，以及现身50多家上市公司的“潜伏派”华夏人寿，在二级市场的操作都极大减少;而去年，在12月，无论数量还是频率，都成为领头羊的安邦保险，今年也仅在举牌中国建筑(601668,股吧)中，展现“安邦范儿”;一向低调的阳光保险在被推到前台后，其实举牌案例也少于2015年。
而今年，将险资推向风口浪尖的，恐怕是“新队员”恒大人寿及其一致行动人恒大地产。2015年底，恒大收购中新大东方人寿，更名恒大人寿，随后今年年中开始，频繁进出10家企业，甚至被媒体质疑，是“险资”还是“游资”，并因此被保监会约谈，学会规则后，“新队员”恒大人寿重新买回5家上市公司，并承诺自愿锁定6个月。
年底为何异动?低利率、资产荒，险资配置压力大
“当前，国际政治经济形势错综复杂，不确定性显著增加，保险资金运用面临的风险挑战加大，全行业要深入研判各类不确定性和风险挑战，切实防范风险、把握趋势，赢得战略主动。”保监会副主席陈文辉近日表示。
陈文辉分析称，从世界经济看，2008年金融危机后，世界经济总体向低速增长收敛，经济复苏乏力，全球将会继续在较长的时间内保持宽松的货币政策，低利率或负利率将会成为世界经济常态。
从国际政治看，近期美国、欧洲等政治不确定性上升，英国脱欧、特朗普当选美国总统等政治事件可能对本就艰难的全球经济带来更大变数。从国内形势看，当前经济发展新常态特征更加明显，经济“L”型由降转稳的特征明显。但未来较长时间，市场利率还将持续在低位徘徊，“资产荒”问题突出。
“低利率环境对保险行业和保险资金运用带来了现实挑战，特别是对于长期寿险。”陈文辉认为，一方面由于寿险的长期性，负债成本难以下降，另一方面却是低利率和“资产荒”，每年新增保险资金投资，以及大量资产到期资金再投资的需求很大，保险公司特别是寿险公司配置压力巨大，存在潜在风险隐患。
对此，安信证券也表示，除上述原因外，险资投资已成为新型“融资”方式。其认为，在“偿二代”下，上市普通股票投资所对应的最低资本基础因子要远大于长期股权投资，“提升长期股权投资规模将有助于提升公司偿付能力”。
举牌潮仍将持续?深港通为险资提供更多投资选择
随着举牌潮大幕拉开，业内分析师纷纷表示，该潮流仍将继续。
“另类投资重要性提升，我们预计，举牌将持续”。安信证券赵怀湘表示，截止2016年9月，保险资金在另类投资方面的配置比例约为25.4%，较年初上升2个百分点。而2016年以来，另类投资收益占比达到35%，收益贡献度远高于资产占比，基于以长期股权投资等为主的另类投资有利于缓解期限错配风险，稳定长期投资收益率，“我们认为，低利率环境下，以长期股权投资为代表另类投资将继续成为险资配置的重点，保险资金仍会继续在资本市场上寻觅猎物”。
对此，英大证券首席经济学家李大霄表示赞同，其认为，未来险资举牌的上市公司会越来越多。“可以说，险资对资本市场的配置才刚刚开始。”而对于持续举牌的标的而言，国金证券(600109,股吧)分析师表示，“从目前险资增持地产建筑等价值股来看，我们认为，不排除年底将增持银行等品种”。
举牌潮是否持续仍有待观察，但值得注意的是，即将于12月5日开通的深港通，将为险资提供更多投资机会。瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，人民币持续面临贬值压力以及国内仍面临“资产荒”问题背景下，未来，南下资金将具有可持续性，而南向交易的主要贡献者将是保险公司。
“我们预计2017年保险公司将提高离岸资产在其战略资产配置中的比例，并在香港市场消化美国利率急升和人民币贬值风险后开启新一轮的南向交易。”高挺表示，高股息港股以及能够在长期提供稳定回报的食品饮料和医疗保健龙头企业应该对保险公司具有吸引力。
监管不缺位两度被提，下一步：守住风险底线
“由于保险机构想要获取更高收益，所以其不得不提升风险容忍度，加大对高风险高收益资产配置力度，导致投资组合的信用风险敞口提升。”陈文辉强调，如果没有市场自律，再强的监管也不会达到良好效果。
“下一步，保险资金运用要坚持审慎稳健运用的基本原则。”陈文辉强调，一是保险应该以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅;二是保险资金运用应以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅;最后，股权投资应以财务投资为主，以战略投资为辅。
“守住风险底线”，陈文辉认为，要切实把防风险放在监管工作突出位置，加强对重点公司和重点业务的监管力度。加强境外投资监管，加强股权、股票投资监管，规范和约束其一致行动人行为。同时，进一步加强资金运用事中事后监管。
“但我国保险资金运用与成熟市场金融机构还存在一定差距，比如公司治理结构缺陷成为激进经营的基因、个别保险机构的有关人员涉嫌内幕交易和老鼠仓案件等。”陈文辉又再次强调，对于个别机构罔顾市场接受程度、罔顾行业负面影响而采取的激进股权投资行为，监管绝不会缺失，将及时进行必要干预，切实促进保险机构审慎稳健投资。
