柏可林 摄美国股票、英国地产、法国红酒……境外资产正成为越来越多的中国高净值人士“财富蛋糕上的一朵奶油花”。
上信（香港）控股有限公司首席投资官吕璧慧在接受《国际金融报》记者专访时表示：“随着本土高净值客户全球化资产配置需求上升，中国资产管理行业正迎来一个黄金时代，信托机构作为资管行业的一员也迎来发展机遇期。”
境外业务前景诱人
兴业银行(601166,股吧)与波士顿咨询公司联合发布的2016年中国私人银行发展报告中曾指出，中国个人境外资产配置比例目前只有4.8%。但随着私人财富全球化进程的深化，估计到2020年这个比例将上升到9.4%左右，新增市场规模将达到13万亿元人民币。
吕璧慧坦言：“中国内地高净值客户境外资产配置比例还很低，发达国家高净值客户境外资产配置比例平均超过50%，即使亚洲国家新加坡该比例也有38%左右。不过，近几年中国内地高净值客户境外资产配置需求越来越强烈。”
她进一步指出，全球配置的优势在于可以对冲国家风险，中国经济增速逐步放缓已是大势所趋，客户可以在不同经济增速的国家间配置，如配置部分资产到经济复苏国家。此外，全球配置还能对冲货币风险。2015年人民币开启贬值之旅，全年人民币兑美元汇率下跌4.5%，为1994年以来最大的年跌幅。人民币贬值使得高净值客户意识到汇率风险，更加深了境外配置资产非常必要这一认知。境外资产配置需求上升的另一重要原因是，很多高净值客户的子女赴境外念书，外币支出需求上升，需要有境外收入来对冲这一支出。
随着客户需求国际化，信托机构作为资产管理行业的重要组成部分，发展境外业务成为必然。
其实，很多内地金融机构在香港拓展业务已经长达十年甚至更久，拓展境外业务的第一个阶段可能是了解、熟悉境外市场。即使是香港，与内地也有很多差异，如语言、文化，更重要的是法律制度。
资产管理业务竞争非常激烈，非常显著的一点是境外金融机构已经很懂得中国化。“比如，我们上海总部每天都会接触到来自高盛、摩根大通等大型境外金融机构的中国团队来探讨合作。而中国内地金融机构还只是服务中国本土客户，境外业务也主要集中在筛选境外市场的产品和信息，服务境外高净值客户、境外机构的比例很少。”吕璧慧透露。
吕璧慧表示，服务中国客户本身已经是个很大的挑战，中国高净值客户增速很快，这块蛋糕已经非常巨大。机构的服务还没有覆盖需求，还有很大提升空间。除了挑战，这更是一个机遇，随着高净值客户全球化资产配置需求上升，资产管理行业正迎来黄金十年，信托机构在此过程中也将扮演着至关重要的角色。
分散配置降低风险
吕璧慧告诉记者，中国高净值客户对于境外市场来说还是新人。
“虽然很多客户拥有境外市场账户，但这并不代表着真正的全球资产配置。”她说，“中国高净值客户人群喜欢在金融市场短线投机，即使一次投机的收益相当可观，如能够半年翻番，这也不是明智的投资选择，其中存在着很大的侥幸因素。”
她强调：“投资大师沃伦・巴菲特曾说过，当大潮退去的时候，我们才能知道谁在"裸泳"。”
在吕璧慧看来，资产全球配置是长期的有规划的自律的投资行为，这也是机构能够发挥作用的地方。
“作为信托公司，我们会先了解客户的未来资产增长前景，各个时间段的开支需求、风险偏好等，综合起来做好投资规划。然后去境外市场筛选出对应需求的产品。以基金为例，我们筛选出优秀的基金经理，追溯波动率指标选出业绩稳定的基金，考察基金控制风险机制，特别考察2008年金融危机、2012年欧债危机等特殊时点，基金应对危机的能力。”她透露。
未来1至3年，市场是动荡的，充斥着各种不确定风险，土耳其军事政变才刚平息，意大利银行业危机正在发酵，英国退欧还在推进，美国马上迎来大选，欧洲多国也在明年举行大选，在错综复杂的全球形势下，分散、有规划的全球配置才是高净值人士财富的安全保障。
吕璧慧建议投资者，可以将资产分散到以下品种：首先，可以留一些现金；然后配置部分资金到高收益债。“因为中资企业在香港市场发行的高收益债有5%至6%的回报，再加上汇率回报，是个不错的选择。”吕璧慧说。
吕璧慧重点推荐港股，她认为，香港恒指成分股平均股息率达3.78厘，国指更高达4.07厘，在主要市场中处于偏高水平，估值方面，国指市盈率（PE）7.1倍，恒指10.8倍，仍是全球的估值洼地，吸引长线资金进驻。2015年A股市场深幅回调错杀了港股，在A股股票跌停的时候，很多基金为了应对客户赎回需求，只能抛售有流动性的港股资产，造成了港股被错杀，上轮下跌仅仅是外部原因造成的，并不是港股自身出现问题。此外，美股也可配置，看好有品牌的高科技公司。
另外，还可以再分出部分资金，配置相关性低的对冲基金。
最后可以留出部分资金，捕捉交易型机会，如英国公投确定脱欧后英镑急挫，黄金回调后的机会等。
“当然，这只是个参考方案，中国高净值客户与金融机构之间的信任正在建立，市场瞬息万变，人的情绪也有高低起伏，作为机构需要不断与客户交流，不断调整资产管理规划，无论潮起潮落，都能在市场乘风逐浪。”吕璧慧说。
