证券时报记者邓雄鹰
当前经济金融环境复杂，资本市场波动频繁，应如何运筹并布局？对于掌握近3万亿保险投资资产的中国平安(601318)首席投资执行官陈德贤来说，这是牵一发动全身的全盘考量。近日，陈德贤接受证券时报记者采访时表示，当前市场短期波动太快，必须从战略配置的角度来考虑投资问题，过去2~3年来平安一直在开展逆周期投资。
数据显示，截至2019年6月30日，平安保险资金投资组合规模达2.96万亿元，较年初增长5.8%。2019年上半年，平安实现总投资收益1025.93亿元，同比大增94.5%。
提前启动逆周期投资
当前，全球进入低利率环境，资产荒与信用风险上升，国际环境波动比较大，这样的大背景下，投资决策时需要关注哪些因素，险资大类资产配置又该如何调整布局？
陈德贤表示，短期来看A股市场还有一定的周期波动，中长期来看保险资金运用面临一定挑战。主要原因是结构性风险和周期性问题叠加影响。结构性问题主要包括人口结构变化带来的人口红利改变、全球债务问题、监管趋严，以及民粹主义等四个方面。
虽然短期波动可能难以避免，但陈德贤对下半年投资并不悲观。他说，目前国内货币环境相对宽松，信贷需求出现企稳，而且从全球经济领先指标来看，根据“三年一个周期”的规律，这一轮周期于2018年1月开启，目前已经到了中间拐点阶段。
陈德贤表示，过去2~3年来平安一直在开展逆周期投资，主要措施包括优化资产结构，收紧风险偏好，注重获取良好稳定的NI（净收益收入）等。“NI收入可以增强资产安全垫。”陈德贤说，2006年至今，平安NI金额平均每年增长22%。
据介绍，平安2019年上半年实现737亿元的净收益；2018年净利息收入1267亿元，比2017年多54亿元。
四大措施应对市场波动
在陈德贤看来，当前市场短期波动太快，必须从战略配置角度来考虑投资问题。平安保险资金配置主要有四大措施：
一是继续维持NI策略，找到稳妥的固收类资产，同时拉长债券类资产投资久期，管理好资产和负债缺口，例如多投超10年期长期国债。据悉，目前平安资产组合中超过7500亿资产配置了超15年期债券。通过这样的配置策略，平安的保险资产负债缺口已下降至5.9年。
二是关注新投资品种，例如优先股和永续债。陈德贤介绍，一些优先股和永续债免税后实际利率可以达到6%，对于保险资金来说有比较好的投资价值，未来会继续长期投资。
三是继续关注债权计划和信托计划。截至2019年6月30日，平安投资债权计划及债权型理财产品规模为4458.09亿元，在总投资资产中占比15.1%。
陈德贤表示，债权计划目前平均收益率在5.8%~6%之间，上半年新增非标类资产收益率达到6.1%。非标资产的问题是找好资产难。“相信通过集团、银行、信托、证券等渠道，有机会找到比较稳健的资产。”他说，目前公司所持债权计划及债权型理财产品未出现一单违约，整体风险可控。
四是以长期投资眼光寻找股票资产。“我们是长期投资，不是短期行为，长期投资需要考虑的因素很多，包括企业的盈利情况、估值水平、分红情况等，还要看企业团队执行力、未来增长潜力等。找到好的资产标的不容易，我们不做恶意收购，投资前都需要沟通。”他说。
这种投资方式也因应了新金融工具会计准则（中国版IFRS9）的调整需要。陈德贤说，对于重大权益投资尽量按权益法入账，不仅可以利润并表，也可以防范所投企业股价短期波动对利润表的影响。
谈及风险防范问题，陈德贤说，平安有严格的投前、投中、投后评估体系，对于个别违约品种做到及早预警，并提前采取措施。投资品种的选择上也非常注重风险控制，例如投资的公司债约85%为AAA评级。在财务处理上主要分类至持有至到期类别，防范债券利率波动对利润的影响。
谈及不动产投资策略，陈德贤表示，不动产符合保险资金对长期、稳定投资回报的要求。例如平安此前投资的商住楼租金回报率每年达6.8%，投资金茂主要是参与中发集团混改，金茂本身是非常好的公司。他同时表示，平安此前持有的不动产比例比较低，目前投资不动产并非短期炒卖行为，而是长期配置角度，主要考虑长租公寓、公租房等与社会民生相关的不动产，以及商住综合体、康养不动产等新型不动产。
