舆论总不会忘记新华保险。
成立二十余载，几度风云、数代强人，新华保险几乎经历了企业成长过程中遇到的所有坎坷。
23岁生日之际，新班子战略的首度亮相，“第一梯队保卫战”、“资产负债双轮驱动”的舆论喧嚣中，各色解读再度鱼贯而出。
作为家国内市场上几乎唯一的纯寿险底色的大蓝筹，亦是近两年寿险行业转型较有特色者，新华保险举动备受市场关注的现象可理解。尤其是在靓丽的半年报业绩下，资本市场及一众围观者、表态党更是青睐之。
疑问在于：表象之外，我们当如何理解早已走过初创存活阶段，进入稳健成熟时期的新华保险新班子的新战略？准确地说该如何看待新华保险目前的境况，市场究竟在担心什么，上述战略的逻辑又是什么？我们不妨顺着问题倒推原因。
1
-Insurance Today-
舆论源起：靓丽业绩下的进攻型战略
105亿元的净利润，这是新华保险交出的2019年上半年的成绩单。
劲增82%，半年破百亿元的净利润，创造了新华保险历史新高。2018全年，新华保险净利润79亿元。
随之而来的还有以新任CEO李全为核心的新华保险新班子的新战略。固然尚未给出完整的顶层设计，但轮廓已现。
四句话总结：
竞争策略，对标同业，规模与价值全面发展，未来用3至5年时间稳定在第一梯队。
产品方面，保持原有健康险等保障类产品优势基础上，打造更加丰富化、多元化、体系化的产品体系。
队伍建设方面，加大对销售队伍、销售能力的支持和投入。
投资方面，采取资产负债双轮驱动的模式，打通资产、负债通道，取得联动效果。
如果说过去几年，新华保险的强力转型举措类似于防守反击中的“战略性防守”，那么这一进攻型策略的出台是否意味着深蹲之后的反击进攻？
对上述策略的出台，市场及舆论所担忧的恐怕是，走过粗放发展年代，做大往往意味着粗放的开始。担心之回归至昔日人海战术、“三高一低”、“销售导向”的高消耗、高成本的粗犷方式。
殊不知，人不可能两次踏进同一条河流。时代的改变令粗放的时代渐画句号，保险行业无法回到过去，新华已经不再是当初的新华。
利润的高企、退保的大幅收窄、规模及市场份额的企稳回升，及销售队伍的稳定，终令新华保险如同其他巨头般冲刺高质量增长之路。
当明晰的是，高质量强调的是可持续性下的效益和质量，非速度之高低、规模之大小。这一点已体现在部分保险公司身上，取得速度、利润、业务质量的同步高增长。
2
-Insurance Today-
第一梯队的保费底蕴：千亿保费下的百亿利润根基
过去三年，新华保险强力转型的最大结果当是完成了对保费结构和久期结构的调整，并形成了以健康险为优势的保费基础。
这也是之争先进位，剑指第一梯队的保费基础。
2019年，新华保险续期保费584亿元，占总保费比例达79%。
作为寿险公司长期发展的基础，续期保费的重要性毋庸置疑。以续期拉动保费增长的模式，不仅源自“寿险公司发展到一定程度，主要的业务是靠续期保费拉动”的认知，更是源自保费盛宴之后，政策性转型当下带来的断崖式下降。
2015年开启转型之路的新华，当年续期保费占比53%、2016年达到58%、2017年达到71%，2018年为78%。如果加上首年期交保费，2018年和2019年可达95%。
2018年后高续期下的保费较高增速，及净利润高增长的表现，似乎也印证了“续期保费需要维持在70%以上，方能稳健”的判断。
犹记转型初期，新华保费增幅之缓慢:1.8%、0.6%、-2.9%，2018年终达两位数11.9%。同年，人身险业原保费增幅0.85%。
伴随那段保费缓慢增速岁月的尚有现金流收紧、市场份额下滑，及净利润近乎腰斩的尴尬。2016年，新华净利润49.4亿元，同比下降42.5%；2017年，为53.8亿元，增幅8.92%。2018年净利润近80亿元，2019半年超过百亿元。
联想此前关于新华保险保费下降、市场份额减少、净利润下滑等消息，在经历业务结构调整后，利润和保费均开始大幅回暖，也为之剑指第一梯队奉上足够的弹药和粮草。
这也是传统巨头之外的险企，不具备的条件。
3
-Insurance Today-
第一梯队的销售底色：逆势扩张与40万销售人力的逻辑
相对于保费、利润、产品结构等硬指标的改善，新华保险争先进位的最大底蕴是那一只可以销售健康保障类产品的队伍和后援体系。
这只历经三年打造的30余万的销售队伍，缔造了新华保险八成保费的同时，也奠定了其大个险的根基。转型之初的2015年新华个险保费占比不足5成。
件均保费相对较低的背后，依旧以9个百分点的保费增速体现了这只队伍的战斗力。从理财储蓄型转向健康保障类难，但从健康保障类销售转向熟悉的储蓄、养老、分红类产品易。
2019年上半年，新华保险健康险保费占比领跑传统巨头，近40%。期间，长期健康险占总保费比例近35%，远超竞争对手，甚至强势杀入市场前三，拉开了与主要竞争对手的差距。第三，恰是昔日新华的江湖地位。
相对于理财型产品的销售简单而直接，大部分是拼收益；保障类产品需要具备更多风险管理相关知识的系统培训，销售习惯、难度大不同。
健康险VS储蓄型产品由难而易的平衡中，这也当是那句“保持原有健康险等保障类产品优势基础上，打造更加丰富化、多元化、体系化的保险产品体系；加大财务支持，快速发展队伍规模，并进行同业对标”的真正底气。
合格率、人均产能均在市场前列新华个险，2019年上半年人力规模达到39万人，同比增长16%，达到历史新高。
近40万的销售人力，及加大财务支持下的销售能力、销售体系的搭建，是那把争先进位最锐的刀。
4
-Insurance Today-
后记：新华的传统与资产和负债双轮驱动模式的正解
资产和负债双轮驱动模式的提出，是这一次舆论幡然的聚焦点。
多篇文章或明或暗的指摘中，大有一股资产驱动负债之韵味。或许是前几年中短存续期的盛行，资产驱动负债模式下的阴霾给行业留下了过于深刻的印象。
殊不知，两者相距甚远。资产驱动负债强调的是资产的“极道”，忽视了负债端的可持续性，剑走偏锋，独木难支。如果将过去数年的转型调整，大续期+大个险的建立，视为对负债端的改造，防守体系的打造，那么千亿级保费体量下的进攻型策略的另一条腿――投资端口的顶层设计势在必行。
事实上，这也是寿险行业与财险行业最大的不同。风险保障之外，寿险行业具有浓重的金融色彩，集中体现在对保险资金、尤其是长期保险资金的应用方面殊为明显。或许这也是经过传统保险强人对负债端的铁腕扭转后，新华保险选择一位非保险领域出身，熟谙金融投资领域的专业人士出任一把手的原因。
毕业于央行研究生部的李全，金融投资老人，先后服务过中国农村信托投资公司、正大国际财务有限公司，即做过强调相对收益的大型基金公司的高管，也掌舵过需要绝对收益的大型保险资管公司。
阶段性机会与长期主义的结合中，联想新华昔日种种，江湖地位是之最大的存在感。数载保费端锻造后，走过业务下滑的压力、现金流承压的压力、市场份额下滑的压力、企业经营的压力和稳定队伍的压力后，新的故事正在开始。
本周回顾
周一：人保半年报遁迹：荣光背后的大愿景
周二：万亿健康险与谁共舞：繁荣与困局下的15大痛点
周三：深度丨众安盈利幕后：互联网保险的升维之战？
周四：安邦销声：大家新立
本文首发于微信公众号：今日保。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
