高管学历造假
撰文 | 乔柯
出品 |大摩财经（ID：damofinance）
上海人寿的两大“悬案”终于落地其一。
上海银保监局日前发布的任职批复文件显示，因上海人寿人力总周秋实的对外经济贸易大学本科毕业证书与该校证书不符，决定不予核准周秋实上海人寿副总经理和董秘任职资格，并在1年内不再受理其任职资格申请。
一年前曾有消息称上海人寿内部人揭发周秋实学历涉嫌造假时，上海人寿则对外表示，“公司对所有员工都执行严格的资质核查机制”。不过，上海人寿当时备受外界质疑的“隐瞒关联关系”、“超比例持股”等问题如今仍未有答案。
现年41岁的密春雷不仅是一位知名女主持人的丈夫，还是上海人寿董事长、“览海系”实控人。他早年通过大宗商品贸易录得第一桶金，靠房地产起家，近年来入主上海人寿，以保险平台为核心，先后涉足高端医疗（览海投资(600896,股吧)、览海上寿）、银行（曲靖市商业银行、上海农商行）、汽车等产业。
“保险+”资本版图
密春雷早期核心资产多位于上海崇明，最被人熟知的是览海国际高尔夫俱乐部。2017年初，该俱乐部运营主体公司已由上海览海乡村俱乐部变更为上海揽海乡村俱乐部有限公司，控股股东上海中瀛产业股份有限公司也已变更为平安集团旗下的深圳市平瑞投资管理有限公司。
大摩财经注意到，上海中瀛产业系密春雷在发起设立上海人寿之前的核心房地产投资平台，旗下公司包括上海宝源房地产有限公司、上海东滩湾房地产开发有限公司和上海览海乡村俱乐部，且注册地点均为崇明区。
不过，密春雷的览海系正式走出崇明区的前一年，览海集团业绩出现大幅下滑。数据显示，该集团2014年实现营收4.66亿元，实现净利润8043万元，分别同比大幅下滑56.37%和45.71%。
上海人寿于2015年2月获批开业，是注册在上海自由贸易试验区内的首家全国性人身保险公司，发起股东包括览海控股（集团）公司（下称览海集团）、中海集团、上海电气(601727,股吧)等10家公司。其中，览海集团持股比例20%，为上海人寿单一最大股东。
同年，密春雷通过受让股权、增持和定增等方式斥资约30亿元接替中国海运成为览海投资（600896.SH，原名中海海盛）实际控制人，持股比例为44.6%，并随后逐步剥离亏损的航运业务转型高端医疗门诊业务。
值得注意的是，上述接盘操作方涉及上海览海、上海人寿和览海上寿。其中，上海览海是密春雷“览海系”的核心股权投资平台，是览海投资的第一大股东，最新持股比例为35.05%。而览海上寿则是览海集团与上海人寿共同成立的医疗产业投资平台。
仅过了一年，上海人寿逐步减持退出了览海投资十大股东行列，接替上海人寿的仍是“自家兄弟”，也是密春雷版图扩张的法宝之一――上海人寿万能险。后者目前持有览海投资的股权比例为2.32%，位列第四大股东。
Wind数据显示，截至2019年9月末，上海人寿万能险出现在山大华特(000915,股吧)（000915.SZ）、振芯科技(300101,股吧)（300101.SZ）、正海生物(300653,股吧)（300653.SZ）和有友食品(603697,股吧)（603697.SH）的十大股东之列。
除上海人寿外，密春雷的金融野心还延伸到银行领域。
2016年12月，览海集团斥资18.9亿元接盘绿地控股(600606,股吧)（600606.SH）持有的上海农商行股权。后者2018年的财报显示，览海集团目前持股比例为3.87%，位列第十大股东。不过，该公司也是上海农商行股东中最为“钱紧”的公司。
上海农商行主要股东出质本行股权情况一栏显示，“报告期末，本行主要股东质押股份数合计3.2亿股，均为览海集团质押股份, 质押股份数占其持股总数95.24%。”
2018年4月，览海集团击败正处于股权之争的爱建集团(600643,股吧)，认购曲靖市商业银行股份有限公司4.92亿股股份，持股比例19.50%，与云南省水务产业投资有限公司并列第一大股东。
密春雷亦在汽车领域布局。2019年4月，华东地区老牌豪车经销商润东汽车（1365.HK）将其旗下四家全资附属公司的全部股份转让给密春雷旗下的昆明彦恒，交易对价为34亿元，交易标的包含62家汽车经销门店。
重仓地产
依靠房地产积累早期财富后，密春雷近几年高调布局高端医疗产业，但实际上，其借助保险资金依然在扩大地产版图。
上海人寿今年二季度偿付能力报告显示，该公司旗下共计8家子公司，全资控股的子公司数量为5家，除孝爱医疗外，其余4家主营业务均为房地产。
上海人寿子公司明细
公开资料显示，2016年7月，上海人寿以15.24亿元交易对价收购上海佳质资产管理有限公司100%股权及5.37亿元债权。并在次年向后者提供了6.69亿元贷款。
2017年12月，上海人寿将上海浦东新区陆家嘴(600663,股吧)的渣打银行大厦除15-18层以外的楼层收入囊中，交易对价为13.6亿元。而上述两宗交易的卖方均为上海陆家嘴金融贸易开发有限公司。
上海人寿其他两家地产子公司分别为富豪物业和昆明锦慧，分别在2018年3月和今年3月完成收购，交易成本分别为16.72亿元和2.6亿元。
尽管行业渐入困境，但上海人寿近日再度发力支持旗下地产项目，向昆明锦慧增资5亿元，用于2019年下半年至2020年一季度该项目需对外支付的工程款项。
这也意味着，逆势扩张的房地产板块将令上海人寿投资性房地产总额再度增加。而其去年年末53.51亿元的数据已经逼近其今年二季度末58.2亿元的净资产。
频繁的资本运作和强大的资金来源或与密春雷在上海人寿的话语权不无关系。
大摩财经发现，被外界质疑是览海集团关联公司的上海洋宁、上海和萃和上海幸连3家公司的持股比例较去年并未发生变化，分别为13.75%、13.75%和3%。上述四家公司合计持有上海人寿的股权比例仍达50.5%。
其中，三家疑似关联公司是上海人寿在2016年首次增资计划新引入的股东，但此次增资扩股仅同时向览海集团、中海城投、上海电气三家创始股东开放，其他七家公司持股比例均被摊薄。
而新进的三位股东是否与览海系真的存在关联关系呢？
大摩财经注意到，沈宏伟系上海洋宁的法定代表人，同时是上海兴盛投资管理有限公司的法定代表人和高管。而上海览海乡村俱乐部原法定代表人、上海中瀛董事沈荣生也同是上海兴盛的高管。曾有消息指出上述二人是父子关系。
上海和萃股东兼执行董事林国庆则在览海系旗下多家公司任职。上海幸连的法定代表人孙利仁担任高管的上海凡久则是上海兴盛的大股东。
上海人寿近年来业绩一般。数据显示，截至2018年年末，上海人寿实现净利润0.33亿元，同比大幅下滑逾七成。而上海人寿成立首年录得规模保费145亿元所依赖的破百亿元的万能险，如今依旧是其业绩的主要构成，且2018年的占比仍超过六成。
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