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监管政策多措并举
日前，保监会下发监管函，针对万能险业务经营存在问题且整改不到位的前海人寿，采取停止开展万能险新业务的监管措施；同时，针对前海人寿产品开发管理中存在的问题，责令其整改，并在三个月内禁止申报新的产品。同时，对其他在万能险经营中存在类似问题的公司，保监会密切关注其整改进展，视情况采取进一步监管举措。
今年以来，保监会已出台《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》(保监发〔2016〕22号)、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》(保监发〔2016〕76号)和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》(保监寿险〔2016〕199号)等多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行限制和规范。其中，对中短存续期业务超标的两家保险公司下发监管函，采取停止银保渠道趸交业务的监管措施；累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发风险提示函，要求严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停前海人寿、恒大人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。
保监会人士表示，5―8月，保监会组织7个保监局对万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的前海人寿、恒大人寿等9家公司开展万能险专项检查，并对发现问题的公司下发监管函。日前，前海人寿上报了整改情况报告，但未对检查发现的万能险管理问题整改到位。据此，保监会果断采取停止其开展万能险新业务的监管措施。
紧接着，保监会发布通告，称恒大人寿在开展委托股票投资业务时，资产配置计划不明确，资金运作不规范。根据《保险资金委托投资管理暂行办法》(保监发〔2012〕60号)等相关规定，决定暂停恒大人寿保险有限公司委托股票投资业务，并责令公司进行整改。
值得注意的是，这些措施并不代表此次监管风暴的结束，而仅仅是开始。有媒体披露，保监会副主席陈文辉表示，针对部分公司激进投资和举牌问题，近期拟出台多个措施:一是明确禁止保险机构与非保险一致行动人共同收购上市公司；二是明确保险公司重大股票投资新增部分资金应使用自有资金，不得使用保险资金；三是对于重大股票投资行为，须向保监会备案，对于上市公司收购行为，须报保监会事前核准；四是将权益类资产占保险公司总资产比例从40%下调至30%，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10%下调至5%。
另外，保监会相关负责人在保险专题会议上指出，将进一步改造万能险业务规则、重塑万能险发展生态，研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束，保证发展质量和发展方向。
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万能险风险不容小觑
监管层亮明态度后，曾经十分红火的万能险销售开始进入低潮。据了解，已有多家保险公司下调万能险结算利率，在售万能险收益率普遍在4%左右(去年部分寿险公司万能账户结算利率曾高达5.5%―6%，最高达6.23%)，还有个别保险公司万能险已全部下架。
事实上，随着今年保险负债端和投资端监管双双趋严，中短存续期万能险产品销售降温已愈来愈明显。太平洋证券研报指出，近年来，在利率下行、资产荒背景下，万能险产品销售火爆，规模呈快速扩容趋势。市场上规模保费快速增长的万能险产品普遍为中短存续期型，该类产品重投资、轻保障、短期限，绝大部分收入确认为保户投资款新增缴费，而非原保费收入。根据保监会数据显示，截至2016年7月，人身保险公司保户投资款新增交费8670亿元，同比增长118.58%，增速较6月下降28.73个百分点，增速放缓明显。
所谓万能险，指保费灵活可调整的投资型保险，具有最低保证利率，与市场利率水平挂钩。近期万能险销售火爆主要始于2012年，特点便是保险公司大力开发中短存续期产品，弱化万能险的风险保障功能和管理费，凭借高现价和短期限吸引投保人，并通过激进的投资来覆盖负债端的高成本。业内人士指出，这种模式确实在短期给险企带来大量利润，但无论经营理念还是“短钱长投”的实质，都不符合保险公司长期稳健的经营基础，带来资产负债匹配风险，引起监管层高度重视。
保监会统计数据显示，2016年前10个月，48家中资寿险公司中，17家万能险保费收入突破百亿元，其中三家更是冲破千亿大关，且主要是中小寿险公司，销售规模较大，包括安邦、华夏、生命、前海、和谐健康等。这些公司也借助“短、平、快”的高现价万能险迅速做大市场规模。根据公开披露信息，安邦系、生命系、前海人寿等险资举牌上市公司时，除了少量自有资金、传统保险产品，所用资金几乎都来自万能险。这一情况下，万能险的风险逐渐凸显，一是负债久期低于资产久期的错配风险，二是营销成本较高，大多在短期内退保，可能给保险公司带来较大现金流压力。
有保险公司人士认为，万能险业务本身没有错，问题在于使用的量和度。一些寿险公司的万能险业务期限短、收益高、保障低，且一味依靠其积聚规模，不得不通过权益类投资等获得超额利润，但这在利率持续下行、资产配置难度增加的环境下，加剧了资产负债不匹配风险。
尤其个别保险资金罔顾市场风险接受程度、行业负面影响，采取激进的投资行为，通过概念炒高股票获利，这种“快进快出”的行为是监管层不能接受的。保险行业应高度警惕个别保险资金激进投资行为可能带来的风险，既要防范资产负债不匹配、流动性风险等，也不能让险企成为某些人的“提款机”和融资平台，必须通过规范和引导，坚持“保险姓保”原则，进一步发挥保险在风险管理方面的核心优势。
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产品发展回归保险本源
对于未来保险市场产品的发展趋势，太平洋证券分析师表示，万能险增速的放缓符合市场预期和历史经验，一方面，万能险监管趋严，保监会多次发布新规限制中短存续期产品的销售资格和销售额度，促使部分保险公司拉长产品久期，降低资产负债错配风险；另一方面，今年资本市场的疲软导致保险公司投资收益大幅减少，万能险结算利率下行，同时保监会也将万能险的法定准备金评估利率下调到3%，产品吸引力呈减弱趋势。预计未来万能险销售将持续降温，保险公司将积极开发健康规范的万能险产品，替代中短存续期产品，回归保险本源。
据了解，目前不少保险公司已经开始了保险产品的结构转型，从下半年起逐渐降低理财型保险产品占比，主打健康险，随着百姓对于重疾险等产品认可度的提高，未来的销售重点将从银保渠道重新回归到代理人渠道。
事实上，自2011 年开始，健康险保费收入就进入高增长阶段，高于行业增速，占寿险保费比重也不断增加。业内专家表示，结合国际经验可以发现，商业健康险与基本社保之间具有一定替代关系，在社保越健全的地区，商业保险发展的空间越有限，但鉴于我国的实际国情，过于庞大的人口基数使社保的改革缓慢。同时，我国与发达国家相比，在健康险业务发展方面存在较大差距，还有很大发展空间。尤其税优型健康险的推出，虽然短期来看并没取得趋势性效果，但随着接受与认可度不断增加、覆盖范围不断放开、政策内容不断完善，在“健康中国”国家战略的背景下，健康险未来依旧会保持高速增长。
分析人士指出，目前监管政策的核心是将万能险长期化，对中短存续期产品实施更严格的总量控制，并通过提高短线扣费及对于一年期万能险的严格限制等方法，逐渐化解万能险产品的风险，引导行业健康发展，而非完全否定万能险，“从5 月起，万能险每月新增保费量明显下滑。预计2017 年万能险的总体规模将持续收缩。”
