智通财经获悉，中金发表研报表示，中国再保险(01508)2016年收入867 亿，同比增长7.8%;净利润51亿，同比下降32%。寿再新业务价值同比增长11%。股东权益和集团内含价值下半年分别增长3%和1%。财再综合成本率恶化30bp 至99.2%，略好于一致预期。大地综合成本率改善1.5 个百分点至99.8%，差于预期。每股分红0.048 元，超过一致预期。该行维持“推荐”评级和2.20港元的目标价。
中金认为，公司寿再增长强劲。保费同比增长 37%，主要受保障型和储蓄型险种增长驱动。财务再下半年业务量较少，可能与偿二代下产品更新换代有关。净利润同比下滑 46%，隐含下半年利润同比显著回升。
该行认为财再仍承压。下半年报废同比下滑 32%，主要是由于车险再保险保费下滑 58%所致。因为偿二代体系切换导致直保公司车险分保率下降的趋势还未结束。中金预期保费增速在 2017 年触底。
该行指出，大地保费增速较快。保费同比增长 20%(下半年+22%)快于同业，主要受车险、信保业务和意健险快速增长所驱动。综合成本率下半年同比改善 2.2 个百分点至 102%，但承保仍亏损，有进一步改善的空间。业务结构略有提升。
中金将2017年每股盈利预测从0.18元下调 8%至0.15元。目前，公司股价对应 0.8倍 2017e PEV ，该行维持“推荐”评级和2.20港元的目标价，较目前股价有 21.55%上行空间。
研报原文附件：中金：中国再保险(01508)20170331.PDF
