香港股市是价值投资人的天堂，我们觉得这句话说得十分准确。在港股做投资，一切只用关注上市公司的经营情况，经营情况好了，股价就可以上涨，而且可以持续的上涨。例如我们耳熟闻详的腾讯，其经营的业绩持续增长，股价在过去的15年涨幅超过200倍，是穿越牛熊的超级大牛股，作为一个有眼光的价值投资人，只要一直持有腾讯，这位投资人一定是十分幸福的。所以，我们在港股做投资，只要做的一件事就是价值投资，寻找有未来的优秀公司进行投资。
有很多人有一个误区，价值投资就是投资价格便宜或者静态估值（PE/PB）便宜的公司。我觉得这是错误的。我认为价值投资是以一个合适的价格去投资有未来的管理优秀的公司。这些公司虽然有时候静态的估值比较贵，但是他们未来的业绩能够快速增长，这样估值就很快降下来了。例如一个公司现在50倍市盈率，但是他能有100%的业绩增长，未来的估值就会下降到了25倍，如果再增长一年就会降到12.5倍。这些公司的增速的巨大的，虽然短期估值比很多公司都贵，但是未来的估值比很多的公司都便宜。这些公司在中长期是有巨大的投资价值的，因为未来这些公司的业绩爆发性增长仍然能够持续支撑公司市值的增长。
什么样类型的公司能够有机会成为大牛股呢？我觉得这些穿越大牛股都有一个特征，就是管理优秀，持续地在主业进行深耕细作，只有在一个行业里面扎根得深，形成龙头地位后，才能持续地获取市场份额，成为伟大的公司。香港市场恰恰给这些公司很好的土壤，因为香港市场一直都是给予管理优秀的龙头公司有巨大的估值溢价，这样就鼓励了香港的上市公司想要或者估值上涨的唯一途径就是做好主业，玩弄各种的财技是很难获得估值溢价的，所以这里面的上市公司会更踏实地做好主业。这样的结果是港股更容易出现长牛股。所以在香港进行价值投资是幸福的，因为有很多优秀的公司你只要一直持有就能够获得不俗的投资收益。
未来的行情我们如何判断呢，我们继续看好，我们相信港股在未来的一两年仍然是牛市行情。南下和海外资金的回流支撑香港股市的估值。接下来港股的投资机会持续涌现，我们认为未来在港股掘金仍然有十分的巨大空间。
今年港股表现出牛市的初段向中段的特征，年初港股的恒生中型股表现突出，但是在年中，大型股重新跑赢市场，截至2017年6月15日，大型股的收益率是17.44%。经过年初这一轮涨势，大型股的短期估值提升过快，有调整的压力。接下来，港股掘金的机会是什么呢？我们认为恒生中型股有十分巨大的投资机会。港股一直被认为是估值低，成长不足。这是错误的认识，中型股里面有巨大的投资机会。
首先，大型股的估值已经得到充分地重估了，今年已经上涨了17.44%，AH溢价指数已经大幅下降，明显低估的港股的估值重估已经基本完成。未来的估值洼地肯定是中小市值的公司。而中小市值的公司有一个问题，是小市值公司十分容易出现老千股，所以对于稳健的投资者来说，下一步的估值修复机会就是恒生的中型股指数的成分股。
其次，这轮港股的牛市，南下资金占主导机会，资金偏好未来还是以估值便宜中型成长股为主。而恒生中型股是十分符合的，这部分成分股的市值区间大概在100-500亿左右，非常符合南下机构的配置习惯。
最后，恒生中型股的估值十分便宜，按照万得的数据，中证500的平均估值是33倍，而恒生中型股的平均估值是14倍，估值接近便宜一半。而恒生中型股中不乏比亚迪(002594,股吧)电子、ASM太平洋(601099,股吧)、融创和敏实等优质的成长股，这些公司都是细分行业的龙头公司，未来的成长机会巨大，所以机构资金的配置会选择在中型股里面寻找优质的中型公司进行配置。
综上所述，在未来的港股行情中，我们十分看好恒生中型股的成分股的表现机会。（作者系广发基金国际业务部 李耀柱）（CIS)
