本报记者刘庆华
基金三季报基本披露完毕，基金最新持仓也悉数曝光。
《金融投资报》记者梳理了今年以来业绩排名靠前的基金的持仓及基金经理观点发现，四季度消费和科技仍然是基金重点看好的领域，尤其是“核心消费”及5G资产。不过也有基金经理表示会谨慎对待四季度，并采取防御策略。
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波动不改基金看好科技股
三季度以来科技股大涨后转入调整，但从季报看，科技股仍然是基金经理重点看好的领域之一。
WIND数据显示，今年以来截止10月24日，银华内需精选以86.5%的收益率排在主动管理的权益类基金首位。
基金三季报显示，银华内需精选在三季度末股票仓位为89.5%，与二季度末相比基本保持稳定，其前十大重仓股中，维持了农业和科技股的配置，但科技股的比例有进一步集中的趋势，其前十大重仓股包括兆易创新(603986,股吧)、益生股份(002458,股吧)、中科曙光(603019,股吧)、民和股份(002234,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、新易盛(300502,股吧)、圣邦股份(300661,股吧)、禾丰牧业(603609,股吧)、中国软件(600536,股吧)、三利谱(002876,股吧)。
正如其配置，银华内需精选基金经理刘辉继续看好科技和农业。他在季报中表示，投资者对上市公司全年业绩的预期，以及基于 2020年基本面变化推演的资金布局，相应地，部分市场资金会循此流动。该基金继续实践“农业大年，科技元年”这个基本框架，并适度向医药、白酒、新能源等行业分散。
交银成长(519692)30基金经理郭斐也继续看好科技股，不过由于科技股波动性较大，他在三季度进行了减仓操作。
数据显示，今年以来交银成长30净值上涨接近8成，在主动管理的权益类基金中排名前3，三季报显示，其股票仓位却由二季度末的87%以上减至三季度末的64.8%，其前十大重仓股的持仓合计占比也由62%降至41%，重仓股包括亿纬锂能(300014,股吧)、欣旺达(300207,股吧)、新城控股(601155,股吧)、理工环科(002322,股吧)、沪电股份(002463,股吧)、亿嘉和(603666,股吧)、汇顶科技(603160,股吧)、立讯精密(002475,股吧)、中南建设(000961,股吧)、广和通(300638,股吧)。
尽管减了仓，郭斐在季报中表示：
“展望2019年四季度，以5G为引领的新一轮科技产业上行周期、以芯片为代表的产业转移大趋势都越发明确。但正如罗马不是一天建成的，科技股的波动特性常给人以烦恼而又甘甜的滋味。”
相比二季度末，今年以来累计回报超78%的广发双擎升级的配置也进一步向科技股倾向。其前十大重仓股包括康泰生物(300601,股吧)、圣邦股份、中国软件、三安光电(600703,股吧)、亿纬锂能、兆易创新、紫光国微(002049,股吧)、中国长城(000066,股吧)、通富微电(002156,股吧)、长电科技(600584,股吧)，减持了部分消费股，主要集中在半导体、计算机软件、医药服务领域。
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优质的消费股未被显著高估
消费是市场上最大的热点之一，尽管前期已积累了相当的涨幅，但从基金经理的观点来看，优质消费股在四季度仍然有投资机会。
汇安丰泽的基金经理戴杰相对更看好核心消费股。今年以来截止10月14日，汇安丰泽 A累计回报超过77%。戴杰在季报中称，在未来相当长一段时间里，A 股市场的机会是结构性的。
优质的消费和医药公司在我们看来并没有显著高估，但确实不能否认已经比较拥挤。在 5G 推进的大背景下，TMT 行业基本面会出现回暖，但在智能手机市场进入存量时代以后，也难以出现前几年那种系统性和可持续性很强的板块性机会，会有更多周期性和结构性的特征，这里面可能只有少数优质的公司能走出来。
从配置来看，该基金在三季度采取了“核心消费、医药、低估值金融为主的配置方向”，前十大重仓股中包括中国平安(601318)、贵州茅台(600519,股吧)、上海机场(600009,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、长春高新(000661,股吧)、平安银行(000001,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)、五粮液(000858)、保利地产(600048,股吧)、招商银行(600036,股吧)。
国泰融安多策略的基金经理高楠在短期内也是消费的坚定看好者之一。
他在季报中称，2019 年下半年国内经济仍有压力，风险因素主要来自于地产投资增速下行和外需走弱。看长期中国仍走在经济增速逐渐下行，但同时不断优化产业结构提升盈利能力的过程中。映射到股票市场，管理人认为，贴现率长趋势走低必然提升优质资产的估值，业绩确定性高的医药或者消费龙头企业将享受中长期的高溢价。
此外，他也看好5G。他认为，在刚需驱动带来的换机周期和 5G 投资加速的背景下，科技产业的部分子行业将出现供需缺口，且 2019 年是缺口出现的元年，2020年缺口或更加显著。这将带来部分公司业绩的非线性上调，从中期维度看，更多的投资机会或将仍旧来自于此。
今年以来，国泰融安多策略累计回报近74%，其前十大重仓股包括生益科技(600183,股吧)、立讯精密、欧普康视(300595,股吧)、中航善达(000043,股吧)、韦尔股份(603501,股吧)、水晶光电(002273,股吧)、天坛生物(600161,股吧)、康泰生物、今世缘(603369,股吧)、圣邦股份。
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部分基金谨慎看待四季度行情
值得一提的是，部分基金经理在季报中对市场流露出一定的谨慎情绪。
博时灵活回报的基金经理肖瑞瑾则较为谨慎，他认为四季度应采取防御为主的策略。
肖瑞瑾在季报中指出：
海外输入性风险是其最为关注的变量，9 月美国PMI、新增非农就业等多项宏观经济数据走弱，显示其持续多年的经济上行周期可能结束，并进入去库存周期。国内经济也将在四季度进入地产融资收紧、新开工下滑的考验期，虽然基建项目在地方专项债加速发行背景下将对国内经济构成支撑，但支撑力度有限，国内经济将在明年一季度触底并弱复苏。
市场层面，以高端白酒为代表的食品饮料消费类行业、以及半导体、PCB 等科技行业龙头今年以来累计涨幅较大，估值处于历史较高水平，风险收益比已不具备较强吸引力。因此我们认为四季度市场整体上行空间有限。
今年以来截止10月24日，肖瑞瑾管理的博时灵活回报总回报超75%。
景顺长城内需增长(260104)二号基金经理刘彦春则表示，市场整体风险不大。
他在季报中指出，增长放缓、流动性宽松、科技创新停滞三重叠加，存量优质资产估值泡沫化进程仍在继续。刚性兑付逐步打破，无风险收益率持续下行，市场高估值有望延续。流动性收紧信号出现前，市场整体风险不大。具备核心竞争力、成长路径清晰的公司股价表现有望继续超越市场。
此外，在目前的宏观背景下，特定主题类资产同样存在反复炒作可能。逆周期政策调节和对企业盈利担忧之间的博弈仍将阶段性主导市场。高估值导致股价对短期业绩敏感性上升。需求端前景尚不明朗，现阶段他更愿意下注供给侧。
重点关注行业结构清晰、产品差异化显著，可以通过主动调节供给实现利益最大化的企业。今年以来，景顺长城内需增长二号累计回报接近67%。
编辑|陈思源审核|苗曦
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