周四(8月25日)摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,欧洲央行和日本央行在避免本币升值方面几乎无计可施。因此全球风险偏好受到支撑,美联储不得不维持实际利率低企。这并不意味着美联储将永久维持利率于当前低水平,但的确意味着再次行动前,可能乐见通胀上涨。美联储较早提升干预率将推高实际利率。具体观点如下。
通过美国实际利率和标普500指数市盈率的对比可见,相对国内生产总值(GDP)而言,2015年美国企业盈利筑顶,尽管与此同时,美国企业债务在GDP的占比高达47%。这些均为最新的周期特征,逐步将股市前景转化为估值主题。股市由相对收益主导。较低的实际利率进一步推高股市估值,反之亦然。