随着“十一”的临近，人民币“入篮”话题再次成为热点。G20杭州峰会期间，国际货币基金组织主席拉加德曾表示：“二十国集团欢迎人民币在今年10月加入特别提款权(SDR)篮子，这是一个重要的里程碑，将巩固国际货币体系、强化中国在全球经济中扮演的角色。”
显然，人民币正式“入篮”是中国融入全球金融体系的重要里程碑，也有助于增强SDR自身的代表性和吸引力，促进国际金融市场稳定。然而，近期市场对于“十一”入篮下，人民币结束假期后的短线走向如何，却开始有所争议。一些业内人士认为，人民币入篮的利好无疑对于空头而言是一个重大打击，不过也有市场观点表示，10月1日人民币加入SDR后反而可能迎来一段疲弱期。
看涨人民币阵营
Svenska Handelsbanken AB就站在了看好人民币的一边。彭博汇总的数据显示，Handelsbanken过去四个季度在人民币汇率预测的准确性方面排名第一。该机构认为，在本周六正式纳入国际货币基金组织的特别提款权(SDR)篮子之后，中国当局将保持人民币汇率的稳定。在第二季度创下1994年汇率并轨以来最大跌幅之后，人民币兑美元汇率本季度鲜有大波动。
Handelsbanken驻哥本哈根的经济学家Bjarke Roed-Frederiksen表示，“如果他们可以缓慢贬值，会比快速贬值更好，不然会引来更多关注和指责。”
从近期的行情走势看，人民币显然已经平静了下来。过去一个月，人民币汇率波动性为2月份以来最低，当前的人民币兑美元汇率也在过去两个月均值水平附近。周二，人民币兑美元基本持平于6.67。对人民币在中国本月早些时候主办G20峰会之后重拾跌势的押注，遇上了离岸市场的流动性危机。香港市场人民币的隔夜拆借利率升至23.7%，令人猜测中国央行干预市场以力挺汇率。但中国央行对此予以否认。
中金分析师余向荣和梁红在本周的研报中表示，G20峰会重申了避免竞争性贬值的承诺，作为G20会议的东道主，中国不会率先让本币贬值。他们认为，汇率不稳可能阻碍投资与消费，并可能使中国陷入“不确定性陷阱”。
美元汇率回撤和美国经济数据改善也有利于人民币汇率的稳定。虽然美联储上周暗示今年依然可能加息，但下调了未来加息步伐的预期。中国新增信贷、工业增加值、固定资产投资和零售销售数据在上个月均出现增长，且民间指标显示企业信心好转。
目前，有些策略师已经调降了对人民币的看跌预期。汇丰控股本月将年末人民币汇率预期从6.9上调至6.8，理由是资本外流放缓；巴克莱则将预期从7.2调整为6.85。
看空人民币阵营
不过，对于入篮有助于人民币持稳的观点，一些业内人士当前仍不以为然。凯投宏观就指出，人民币在10月1日被纳入SDR后反而可能会在无意之中开启一段时期的疲弱，因为在加入SDR前使人民币保持稳定的动力将会消失。
实际上，如果说人民币确实被高估的话（相对于市场自然流动的状态下），那可能只是中国央行在孤注一掷地押注人民币被纳入SDR会扭转资本流动的糟糕状况――这无疑是在寄望于，大多数人并不真正明白SDR体系的运作方式、而误以为它在本质上会对人民币起到支撑作用。
凯投宏观(Capital Economics)分析师埃文斯・普里查德和威廉姆斯提醒称，过去数月的资本外流加大了人民币贬值压力，中国央行加大了干预，从而使得人民币无论按兑美元计算还是按贸易加权计算，总体上依然保持稳定。
然而，需要明确的是，该机构预计中国汇率政策在人民币被纳入SDR后不会发生重大改变――看起来最有可能的仍然是人民币继续走有管理的渐进贬值之路。凯投宏观认为，加入SDR对人民币的潜在利好被夸大，如果说有什么影响的话，短期而言也偏向于负面影响。
持有类似立场的还有加拿大皇家银行和荷兰合作银行。它们觉得，随着中国经济增速放缓和美联储准备收紧货币政策，在人民币加入SDR的里程碑事件之后，人民币会迎来另一轮贬值。
加拿大皇家银行亚洲外汇策略主管SueTrinh依然预计人民币到年底会跌至6.95，是接受彭博调查的分析师中最悲观的。荷兰合作银行亚太金融市场研究主管MichaelEvery给出的人民币12个月目标价为7.6，他认为，人为保持稳定性的时间越长，最终崩塌的力度越大。
对冲基金CrescatCapital的创始人Kevin Smith也坚持做空人民币，预计会出现一场人民币至少贬值30%的危机。他说，他的基金通过认购期权做空人民币，他的股票基金还在做空中国股票。Smith表示，“通过干预阻击投机者说明人民币有很大下行压力，加息只会在中国债台高筑的经济中引来更多债务违约，这不符合中国的利益。对中国经济而言，人民币贬值比加息更划算。最终，中国当局会明白这一点。”
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总结
历史经验表明，上述两大阵营，谁的预测正确，对于全球投资者关系重大。人民币今年1月的下跌和13个月前的意外贬值给全球市场带来了雪崩效应。策略师们目前预测人民币兑美元汇率到今年年底将贬值1.2%，跌至6.75。至于人民币的最终表现与这一预期将有多大偏差，我们不妨拭目以待！
