央行连续6日的公开市场净投放5100亿元，将连续下挫的国债期货硬生生地“拉”了起来，给持续暴跌的债市留了一线生机，也缓解了年末的钱荒压力。
杠杆大收大放引发钱荒
与以往年末流动性吃紧不容，引爆当前钱荒的主因是央行货币政策的逐渐转向，在兼顾“稳增长”的同时，更加注重抑制资产泡沫和防范金融风险。具体的方式则是通过公开市场“缩短放长”等形式，不断提高货币市场短端利率水平。
21日之前的债市几乎经历了最近三年最惨烈的暴跌。10月20日~12月20日两个月间，10年期国债收益率由2.65%涨至3.37%，上行72个基点;10年期国开债由3.02%涨至3.93%，上行91个基点;5年期AA企业债收益率由3.56%涨至5.04%，上行148个基点。
方正证券首席经济学家任泽平表示，钱荒此时引爆的原因有三方面：同业存单利率和债券市场利差缩窄挤压套利空间;银行表外理财将纳入MPA(宏观审慎评估)广义信贷监测范围;全球迎来流动性拐点，且通胀预期升温。
事实上，特朗普“基建+减税 反移民”的政纲导致通胀预期进一步升温，极大程度推高了美国及欧盟、日本等国债收益率水平，从而在情绪上带动国内债券市场的收益率明显回升。
央行放钱用上新工具
年末持续的流动性压力最近几日出现逆转。
10年期国债期货已连续三天大涨，22日更是创出8日新高。此外，连续上涨多日的上海银行间同业拆放利率(Shibor)也结束普涨，隔夜shibor下跌0.4个基点报2.3410%;7天shibor报2.5440%，与上日持平;3个月shibor报3.2267%，上涨1.03个基点，涨幅较之前有所收窄。
分析人士表示，债市及Shibor企稳主要得益于央行及时搬来“救兵”。
一方面，央行通过持续地公开市场净投放流动性缓解资金面问题，22日投放了600亿元，加上此前5个交易日的净投放，6天共向市场净投放5100亿元。
另一方面，央行日前指导大型银行通过X-REPO(银行间质押式回购匿名点击业务)系统向货币基金提供流动性支持。X-REPO系统去年8月3日正式上线，是央行为了提高质押式回购市场交易效率所创建，适用于隔夜、7天和14天三个期限，且以利率债为质押券的回购交易，能临时为商业银行提供流动性。
国泰君安固定收益分析师徐寒飞表示，市场猛烈下降的过程大概率已经结束，后期市场可能在低位震荡，如果资金面紧张加剧，或暴露出更多债券市场内生交易结构上的风险，不排除市场再来一波风险释放的过程。
九州证券首席经济学家邓海清认为，尽管基本面及海外因素仍然利空债市市场，但由于央行和监管层态度的变化，确实弱化了利空因素，“多空交织”已取代“全面利空”，债券市场将告别激进调整，进入阶段性震荡市。但2017年债券市场的长期调整并未结束，10年期国债的长期中枢应在3.5%左右。
