撰文：嘉盛集团市场分析师JOE PERRY
我们在9月初的时候讨论过殖利率曲线是如何一度转为负值的。这里的殖利率曲线是指美国10年期与2年期债券殖利率之差。为什么转为负值如此重要？因为在过去的7次里，转为负值都导致经济衰退（但衰退发生在倒挂后的6-9个月）。当时我们比较了倒挂的殖利率曲线与西得州原油2019年四季度的走势后认为，殖利率曲线在下跌并筑底后可能形成头肩底形态并回到整个跌势的61.8%回档位，正如西得州原油在2019年四季度那样的呈现。
美国10年期-2年期债券殖利率差日图
来源: Tradingview, City Index
一个半月后，美国殖利率曲线已到达61.8%回档位，触及头肩底形态的目标，并且于周二在日图上形成看跌吞噬K线形态。
美国10年期-2年期债券殖利率差日图
来源: Tradingview, City Index
殖利率曲线后市何去何从？要回答这个问题，我们先来看西得州原油的日图。我们看到，油价假上破61.8%回档位后回撤，在50.50-63.80的宽广通道内盘整。在通道形成半年后的今天，西得州原油仍交投于该通道，朝200天均线的均值回归。但价格确实四次考验低点。
西得州原油日图
来源: Tradingview, City Index
如果聚焦西得州原油4月23日创下高点66.48后的回撤，我们会发现价格回到了12月24日低点到4月23日高点的61.8%回档位并形成双底。该低点是价格目前交投的通道的底部。
西得州原油日图
来源: Tradingview, City Index
现在，假设美国债券殖利率差的走势和西得州原油一致，那么可以期待美国债券殖利率曲线回撤到8月27日低点到周二高点的61.8%回档位0.038。
殖利率曲线日图
来源: Tradingview, City Index
如果回撤到上述水平，接下来又如何呢？会再次进入负值区域吗？
让我们一边等待一边观察 ……但请从西得州原油的价格走势中寻找线索！
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