• 您当前的位置:首页 > 财经资讯 > 外汇牌价 > 钉住宽幅一篮子 可以最大限度地避免持续干预外汇市场
  • 钉住宽幅一篮子 可以最大限度地避免持续干预外汇市场

    时间:2016-08-09 10:38:50  来源:  作者:

    肖立晟、张明为英国《金融时报》中文网撰稿中写到:在当前的汇率形成机制中,篮子货币的功能是作为调节器,缓解市场供需对外汇市场的冲击。然而,人民币汇率的短期决定因素已经从贸易顺差转向资本流动。由于资本流动与经济周期密切相关,这导致人民币汇率的顺周期性越来越强。与之相反,篮子货币价格并不一定与我国的经济周期走势相吻合。因此,根据篮子货币决定的人民币价格与依据市场出清的人民币价格之间,经常会相互冲突。

    我们认为,引入人民币钉住宽幅一篮子可以解决这个问题。钉住宽幅一篮子的安排可以在防止人民币汇率出现超调的同时,最大限度地避免持续干预外汇市场。例如,中国央行可以公布一篮子货币中心汇率,同时允许人民币篮子汇率上下宽幅波动(例如15%或者20%)。中国央行可以不对外公布允许的汇率波动幅度,但只要汇率波动在波幅之内,中国央行就不干预外汇市场。由于市场不知道货币当局所能容忍的贬值幅度,随着人民币汇率的贬值,一些认为人民币已经贬值到位的投资者就会转变为人民币的买家。随着贬值幅度的加大,越来越多的投资者就会加入到购买人民币的行列。由于市场预期的分化,很可能在触及中国央行的底线之前,不用央行出手,汇率就已经趋于稳定。这事实上正是市场自主出清的过程。

    即便依然有投资者想做空人民币,由于贬值预期的分化,做空力量将会逐渐变为强弩之末。相反,央行由于此前一弹未发,仍拥有充足的弹药。这意味着,充足的外汇储备加上相应的资本管制措施,足以帮助中国央行守住人民币汇率底线。

    行百里者半九十,目前人民币汇率形成机制改革尚未完成。宜将剩勇追穷寇,不可沽名学霸王。由于当前的“收盘价+篮子货币”汇率形成机制有根本性的缺陷,它只能成为过渡时期的权宜之计。作为一个大国经济,自由浮动将成为人民币汇率形成机制的终极目标。在此之前,引入人民币对篮子货币的宽幅浮动机制将是更好的选择。中国央行应该进一步克服对汇率浮动的恐惧,走出汇率维稳的迷思,继续增强人民币汇率弹性。

    作者为中国社科院世经政所副研究员与研究员

    关键词:
    最近更新
    推荐资讯