证券时报记者 李明珠
汇丰发布的最新研究报告显示，2017年伊始，离岸人民币兑美元于2日内急升超过2%，部分源于美元下挫及离岸人民币融资成本上升。在岸人民币也升值但幅度较小，离岸人民币与在岸人民币间的波幅也迅速上升，尽管如此，自2016年10月以来，在岸人民币兑中国外汇交易系统（贸易加权指数）一直维持相对稳定。
其中离岸人民币隔夜借款利率一度急升至110%，大幅超过2013年（最近一次重大的流动性紧缩期）录得的高位。货币市场利率高企，令针对该货币的投机成本甚为高昂，并破事投机者填补空仓，导致离岸人民币兑美元急升。同时，利率高企也妨碍针对离岸人民币的任何新的投机活动，甚至可能会吸引若干新资金流入该货币，以从极高利率中获利。
汇丰认为，离岸人民币融资成本急速上升的理由如下：首先，当局对资本外流的管控，造成离岸市场的流动性紧缩，其次，2015年8月推行外汇改革以来，人民币存款收缩，第三，农历新年假期前夕的较强现金需求造成的季节性因素。
对于离岸人民币债券而言可能会受到较大影响，相对而言，在岸人民币债券一直免受有关走势影响。过去，流动性状况一向是离岸债券表现的重要驱动因素，货币市场利率高企，会降低交易商持有离岸人民币债券的诱因。然而，鉴于持有量本已低落，且离岸人民币债券于12月表现乏力，债券于1月仅下跌0.5%（截至2017年1月16日）。虽然债券孳息率相当吸引，但由于预期流动性至少会在农历新年假期完结前维持紧缩，因此市场会于近期持续乏力。
汇丰认为近日人民币走势及离岸融资成本急升均并未严重影响中国股票的展望，继续维持投资组合策略不变。就中国股票而言，有关影响已经被特朗普政策相关担忧所掩盖。至于人民币未来的走势，预期会参照一篮子货币给予管控，美元兑在岸人民币及美元兑离岸人民币走势可能取决于美元本身。若美元继续强势，在岸及离岸人民币便相当可能会兑美元贬值（前提是人民币相对一篮子货币依然稳定）。若美元转弱，在岸及离岸人民币便相当可能会兑美元报升。整体而言，汇丰认为资金流、美元走势和其他货币的变动，以及中国的宏观与政策前景将会是人民币的关键驱动因素。
