和讯特约
本周外汇市场美元指数寻求贬值意愿清晰可见，贬值效果卓有成效，一周的指标走势稳定在95点明显，周末最后一天无奈回到96点区间，价格技术阻力加大，经济比较因素扶持凸显。其中美元兑欧元汇率在1.11-1.12美元之间较为突出，周末上升到1.10美元，美元升值阻力欧元明显。美元兑英镑汇率在1.33-1.30美元之间波动加大，自身因素的作用较为明显。美元兑瑞郎汇率在0.96-0.98瑞郎之间迂回，走势区间与欧元对应相似。美元兑加元汇率在1.30-1.31加元之间相对窄幅调节，方向影响较为复杂。美元兑澳元汇率保持0.75-0.76美元的稳定态势，澳元上升潜力明显。美元兑新西兰元汇率稳定在0.71美元突出，期间有过0.72美元贬值走势。美元兑日元汇率基本稳定在101日元，保持较高的日元扶持美元因素较强。
外汇市场当前走势凸显美元贬值意愿的发挥，市场运行较为理想，但最终难以抵挡美元利好因素的刺激，美元升值在周末难以避免，进而使得未来趋势预期更加困惑，价格把握面临的挑战较大。
1、英国降息举措的影响明显。英国央行降息行动是本周市场焦点之一。周四英国央行宣布将基准利率调降25个基点，至0.25%，此举符合市场主流预期。尤其是英国央行同时将收购100亿英镑（131.8亿美元）的企业债券，并将量化宽松政策（QE）的规模增加600亿英镑，至4350亿英镑。这是英国2009年以来的首次降息。随后英国央行行长卡尼讲话表示并不支持英国央行负利率，英国央行非常清楚利率下限是在零上方，因为除了负利率英国央行还有其它选项。负利率环境给金融稳定性产生的风险超出对经济的益处。如有必要英国央行可以进一步降息，英国央行已经准备好在必要时采取任何行动。英国央行目前的抉择较为艰难，QE宽松政策决定可能刺激对美国股市的更多兴趣，反之对英国而言打击将会加大，如英镑汇率继续走低，兑美元汇率下跌至1.30美元，此前周三英镑兑美元汇率为1.3325美元。虽然英国降息已经备受关注，但实际结果发生产生的负效应加大。一方面是英国面临的并非是数量关联的政策对应，而需要的是磨合甚至调节政策的作用较大。另一方面是英国银行的作用是重点关注，而降息举措对银行的负效应明显，这将加大英国经济稳定的风险。英国银行业已经在低利率环境中艰难经营，如苏格兰皇家银行、巴克莱等银行在英国退欧后已经收到冲击。苏格兰皇家银行的股价表现最糟，自6月24日以来下跌超30%。因此，英国降息的之后经济形势面临较大的不确定性。瑞银对此评价认为，英国央行会担心进一步降息会损害银行业，因此将来不会将利率降至负值。
2、国际石油价格的影响复杂。一周的国际石油价格走势十分复杂。一方面是石油价格下跌影响扩大，进一步担忧油价对经济的冲击加大恐慌，石油下跌的惯性来自预期因素加大，进而石油价格关联因素更加复杂。另一方面是石油价格预期高涨扩大，未来的指标指向50-80美元对短期价格的提升有很大的推进，一周的国际石油价格上涨再现。虽然未来走势并不确定，但国际石油价格迎合美联储货币政策的意向明显，以石油价格抬高通胀指标、促进加息结果实施，这是美联储手法与对策之一。市场评估石油短缺将持续几个季度，未来油价将会被推升至相当高的价位，预计明年油价将触及70-80美元/桶。从市场角度看，今年下半年油市将实现再平衡，预计油价将受到推动走高。加之周三EIA公布的数据显示，上周原油库存意外增加140万桶，目前这一增幅导致库存触及5.225亿桶季节纪录高位。今年春季油价一度大幅上涨，但仍远低于2014年中旬触及的115美元高位。尤其是OPEC不愿减产为此次跌势背后的关键原因，全球疲弱需求、美元走强及美国原油生产增加也令油价受到拖累。预计未来投资者将看到油价剧烈波动，接下来3-4年油价可能会触及25或30美元，但波动性居高不下的情形下，油价也很可能跳涨至80或90美元高位。
3、美联储加息前景的阻力依旧。周末的美元指数上升受到就业数据的影响较大。美国7月季调后非农就业人口25.5万，远超预期的18.0万，前值28.7万。美国就业报告增强市场对美国经济在加速增长的预期，同时也助推美联储在今年内加息的概率。美国劳工部数据显示，过去3个月平均新增非农就业人数为19万。随即美国联邦基金利率显示，明年1月的加息几率增至50%，美元指数短线上升40余点至96.02点。但是从综合指标看，美国经济表现并不尽人意，尤其是6月耐用品订单锐减3.9%，虽然低于市场预期的-4%的降幅，但对美国经济而言的不确定性较大。尤其是周末美国6月份贸易逆差扩大，创下将近一年来的最高水平，因油价跳涨以及美国企业加大消费品进口。商务部数据显示，美国6月份的贸易逆差扩大8.7%至445亿美元，为2015年8月份以来的最高水平，5月份的逆差为410亿美元。6月份逆差430亿美元是因为平均油价涨幅创下5年来最大。目前美国经济依然支持美联储加息，但不确定因素越来越多，从经济角度看的加息紧迫性凸显。但美元汇率走势的阻力与困境较大，汇率不支持是美联储加息的重点。经济与汇率的辅助性与矛盾性较为复杂，美联储加息依然需要观望跟踪。
预计美元贬值对策实施更加紧迫，时机发挥面临较大的挑战。我个人认为美元贬值将会借题发挥，预期指标区间在95-92点之间，上升的抑制性与强制性较强。其他货币汇率的迎合与辅助将会明显，其中加元、澳元、新西兰元作用将极强，欧元、日元将会继续扩大作用。
2016年8月6日
