和讯特约
本周外汇市场美元指数稳定在95点区间，十分艰难坚守凸现未来抉择的困境。美元指标区间绝大多数在95.10-95.60点之间，这种趋势难以达成美元走势的意愿和标准，直接牵制与压制政策取向的价格十分明显，但最终美元指数反弹到96点难以避免，阻力加息态势明显。由此，美元兑欧元汇率水平迂回在1.12-1.11美元之间，基本稳定是欧元的态势，最终由于美元指数坚守，欧元周末贬值扩大。美元兑英镑汇率变化较大，区间在1.33-1.29美元之间宽幅震荡，自身独立走势清晰，受制美元难以避免，两难的英镑扩大跌宕。美元兑瑞郎汇率保持0.97瑞郎的中性姿态，稳定市场的作用显著。美元兑加元汇率位于1.30-1.32加元之间，受制于石油价格走势明显，毕竟一周的石油价格下跌较为突出。美元兑日元汇率在101-102日元之间难以确定，中性货币职能难以发挥。美元兑澳元汇率在0.74-0.75美元之间反复错落，受制美元与自身难以清晰复杂性加大。美元兑新西兰元汇率在0.72-0.73美元之间随从澳元态势明显，自身取向难以清晰。
一周的外汇价格走势主导力量依然是美元，但美元的两难性十分显著，尤其是环境与政策之间的不协同和不确定较明显，进而给与美联储的不支持性加大，下周选择难以确定。
1、美联储加息难抉择。一周市场一直关注美联储的言论与预期，虽然结果或将不加息的预期加大，而实际前景尚难以预料。一方面是在周一晚发布的一份报告中，高盛首席经济学家哈祖斯带领的团队将美联储9月20-21日会议加息的可能性由此前的40%下调至25%。该团队还将联储12月收紧政策的几率由30%上调至40%。其实这是市场目前的一种趋势，因为美国经济数据不支持性加大，零售数据似乎给与市场借口美联储不能加息。另一方面在于美联储理事布雷纳德讲话令市场丧失加息的预期。加之另有两位联储官员发表了立场偏向鸽派的讲话，即明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示，美国经济面临的问题是无法通过货币政策来解决的，因此央行没有采取行动的迫切需要。亚特兰大联储行长洛克哈特表示，美联储并没有在某次特定的会议上升息的特别迫切性。他表示美联储应该致力于更好地与外界沟通，但联储不是金融市场的仆人；尤其是目前并未看到在某次特定会议上必须要加息的特别迫切性。他指出不排除长期的中性利率可能低于美联储目前所预期的水平。美联储加息的不确定性存在，加息的意愿选择需要一定的环境，目前的不支持性加大选择的艰难是关键。
2、美国经济基础有效率。一周的美国经济指标好坏参半，但坏的程度并非逼迫美联储放弃加息，经济基本面较稳定。其一是美国就业数据稳定突出，连续80周美国申领失业金人数低于30万的状态，不仅创出1970年以来的最长周期，而且表明美国经济基础的改良与升级已经相当有成效，全面调整的成功十分显著。美国失业率已经不是美联储加息的阻力，美联储加息的条件成熟。第二是美国通胀指标，尤其是潜在的通胀前景也足以支持美联储加息。美联储对未来三年的通胀预期均在2%以上，最新的指标逐渐靠拢加息的要素与准备。美国经济美联储加息，市场舆论导向偏激的被引导严重，借题发挥炒作零售数据使得方向迷失较大。美联储加息是调节经济手段，经济基础适合时期的机会十分必要，机不可失值得重视时间的选择。
3、美元汇率走势复杂多变。一周的美元指数走向凸显美元贬值的艰难与压力。全周美元指数坚守住95点，周末达到96点贬值阻力相当严重。预计即将来临的美联储例会敏感时段会有两个结果。其一是美元贬值加快，以顺应美联储加息的价格要素，美元贬值要达到92-93点区间适合，但目前看难度较大。其二是美元无奈升值扩大，加息杠杆无法实施的策略转移，美元升值起到对经济调节和资产价格降温的作用，进而利率不动汇率动效应依然有意义。正如摩根大通CEO杰米-戴蒙所言，他认为美联储加息宜早不宜晚，而25个基点的加息将只是杯水车薪。尤其是当前事态的敏感度已经使得利率本身获得的心理关注要远远超过加息对经济的实际影响。他表示，美联储加息的期待宁愿更早而不是更晚。在去年12月开始近10年来首次加息后，美联储一再推迟进一步加息，部分原因是对美国和全球经济增长前景以及温和的通胀感到担忧，实际上掩盖的是汇率策略难以操作与执行。
预计下周市场态势较为复杂，从加息对策看，美元急速贬值应该加紧，留出加息空间十分重要；从市场趋势看，加息产生的经济负效应担忧较大，美联储加息与美元升值并举将会产生巨大的创伤与打击，美联储不敢加息，进而美元指数的走向是未来几日市场的关键点，也是对加息具有重要影响的重点。笔者预计美元贬值可能较大，美联储加息存在空间。如果事与愿违，美元将借势升值扩大，以达到有效减压经济的作用。其一种可能的预期是美元指数走向92-93点，后一种可能是美元指数走向97-98点，两极分化的严重在于技术与策略组合的成熟与需求。
2016年9月18日
