和讯特约
本周外汇市场美元指数上涨凸现，价格指标从99.95点突破100点，最终达到2003年以来的新高101.36点，当周升值2%。其中带动效应最大的反应在欧元兑美元汇率走势，欧元贬值也达到2%，汇率区间从1.0742美元贬值到1.0584美元。英镑兑美元汇率则保持相对稳定，汇率区间在1.25-1.23美元之间有所变动，但绝大多英镑稳定在1.24美元。瑞郎兑美元汇率在1.00瑞郎之间稳定，周一水平为0.9970瑞郎。日元兑美元汇率则从108.28日元下跌到110.86日元，日元贬值区间扩大明显。加元兑美元汇率在1.34-1.35加元之间相对波动较小。澳元兑美元汇率在0.75-0.73美元之间，澳元贬值有所展现。新西兰元兑美元汇率在0.71-0.70美元之间窄幅向下波动迂回。
一周外汇市场动荡的主要原因是美元升值加速，其中重要支持因素就是美联储加息的预期，进而主要汇率的贬值对应直接加大美元升值挑战，欧元和日元表现突出迎合与扶持。加之他们之间货币政策的分化角度也是关键背景与要素指标。目前经济数据作用较为直接与明显，进而汇率的瞬时调节态势明显，但并非方向与战略的转变。
1、美联储放鹰刺激加息预期强劲。一方面是波士顿联储主席罗森格伦周二表示，美联储12月加息合理。在本月稍早的FOMC会议上，他并未持异议，美联储政策声明措辞发生变化，并暗示12月可能加息。另一方面是美联储理事塔鲁洛也表示，现在讨论加息合情合理。罗森格伦认为，FOMC声明的变化与12月份收紧政策的可能性高这一理念相符。展望未来，他评估预期――即向实现通胀目标和就业目标持续取得进展――是否还有效。他认为如果未来一个月没有出现非常糟糕的经济消息，市场对12月收紧政策可能性的评估似乎就是合理的。罗森格伦讲话表示，目前经济正在实现通胀和就业双重目标，并预计美国通胀在2017年接近或达到2.0%的目标。特朗普当选美国总统之后，投资者反应是卖出美国公债并买入美股，实际上是押注财政刺激政策将提高通胀率。最新发布的美国通胀率已经连续多年低于在美联储设定的2%的目标。罗森格伦的讲话似乎巩固了12月中加息的市场预估。他是美国大选后首先发言的联储官员之一。美联储理事塔鲁洛也表示，何时加息可以起到防止过热的作用，对这个问题的探讨比以往更迫切。他仍存在谨慎对待加息问题的理由，但值得欢迎的是通胀率已接近目标，需要给政府制订财政政策的时间，而财政政策也是货币政策需要考虑的重要因素之一。基于上述因素的强化，目前市场反应的未来年内最后一次例会加息的概率已经上升到90%。
2、美国经济数据刺激加息有利。本周美国经济数据利好美联储12月加息；10月的数据已经表明美国强劲的消费能力。虽然美国的制造业部门并不非常强劲，但也没有出现大幅下降。就美联储实现通胀的使命而言，由于服务业价格的稳健增长，以及能源价格带来拖累的逐渐消失，美国的通胀正在加速，这是美联储加息的重要参数。美国联邦基金利率期货显示，美联储12月加息的概率已经接近100%；市场对2017年加息情况的预期也和点阵图终值更加接近。市场预期美联储将于12月加息，且2017年还将加息两次。美国经济数据的支持度上升，美国经济数据的利好是的美联储加息的顾虑减弱。尤其是美国商务部周二发布的报告显示，美国10月零售销售飙升0.8%，好于市场预期。9月增幅被从原来的0.6%上修至1%，这显示就业市场的改善正鼓励美国人消费，并推动经济稳步增长。其中10月汽车销售增长1.1%，创11个月新高；汽油零售额飙升2.2%。即便不包括汽车和汽油销售在内，10月零售销售仍增长0.6%。加之美国10月新屋开工132.3万， 创9年新高。美国10月新屋开工环比25.5%，预期10.4%，前值由-9.0%修正为-9.5%。10月份的大幅反弹发生在9月份的大幅回落之后，反映了政府住宅市场数据的波动性。尽管如此，过去几年美国住宅市场一直稳步扩张。就业增长和收入增长使得更多美国人能够负担得起房价，房价上涨和供应短缺也促使建筑商加快建造更多住房。美国商务部的报告显示，10月份美国所有地区的新屋开工量均有所增长，东北部和中西部地区新屋开工量飙升超过44%，这些暗示美国房地产未来发展动力仍足。美国经济改善与利好十分适宜美联储加息的实施。
3、欧元经济与政策弱化促进比较选择。尤其是德国经济第三季度环比增长0.2%，这是德国经济自2015年第三季度以来增长最弱的一个季度。数据显示，德国经济今年第三季度同比增长1．5%；第一季度和第二季度环比分别增长0．7%和0．4%，同比增长1．5%和3．1%。德国联邦统计局认为，今年第三季度德国经济增长的主要动力来自国内消费，其中个人消费和政府支出环比均有所增加。外贸对经济增长构成拖累，相比第二季度，第三季度德国出口总量略微下降，进口总量略微增加，其中与汇率的关联也是不可忽略的。德国联邦统计局在报告中指出，德国经济正失去一些上升势头。预计2016年德国经济将增长1.8%。同时欧元区第三季度GDP季环比初值0.3%，预期0.3%，前值0.3%。欧元区第三季度GDP同比初值1.6%，预期1.6%，前值1.6%。欧元区11月ZEW经济景气指数15.8，前值12.3。由此，欧元区央行表示明年继续采取宽松政策，并放大规模。这与目前美元的比较反差十分明显，美元升值于欧元贬值直接对应，市场惯性与刺激加大。
预计美元升值将会有所节制，美元贬值将会显现，但趋势与力度尚不确定。毕竟美元有利局面凸现，其他货币的不足与不定十分显著，进而汇率水平的磨合期待发激素的变化可能很大。一方面是美联储加息的必须，美元贬值急切；另一方面是商品资源价格方向难有改变，回归传统的要素组合必然结果明朗。因此，预计下周美元指数将回落100点以下的水平区间，预计水平浮动100-98点之间，或有97点的可能。其他货币随机调节，其中加元、澳元、英镑拉升的可能较大。
2016年11月19日
