和讯特约
本周外汇市场美元指数继续稳定在100点指标之上，最高依然继续上行101点水平，区间一度上升到102点水平，美元指数达到2003年3月以来的新高，这是2000年以来美元指数少有的现象与区间，意味未来美元指数的调整或将急速，超乎预料。美元指数的居高不下使得全球货币压力明显加剧，其中新兴市场货币贬值恐慌性进一步扩散，甚至预警金融危机的舆论喧嚣而起，尤其是马来西亚、菲律宾的货币压力更大。此外墨西哥和土耳其的货币动荡继续扩大，不稳定性严峻。相比较主要篮子货币汇率则相对稳定，其中欧元兑美元汇率从1.06美元下跌到1.05美元，波幅有限，相对稳定突出，但后市压力将会十分不确定，一方面是意大利的宪法公投将冲击巨大，另一方面是美元指数引导明显。英镑兑美元汇率稳定在1.24美元，在前期暴跌之后，英镑的稳定性凸显稳定与避险功能。瑞郎兑美元汇率则未定1.10瑞郎低位，并且进一步下跌至1.01瑞郎低端。日元兑美元汇率从111日元进一步下跌到113日元，贬值趋势与态势明朗。加元兑美元汇率继续稳定在1.34加元的相对低位，周末进一步下行至1.35加元，其中OPEC市场新变数是关键，这对加元贬值的刺激加大。澳元兑美元汇率稳定在0.74美元水平，波动较小，基本稳定。新西兰元兑美元汇率稳定在0.70美元，与澳元走势较为相似。
外汇市场当前走势的技术因素阻力与预期掺杂较大的不确定性，一方面是美元指数走高的无可奈何明显，但对未来市场的剧变潜在风险上升；另一方面货币政策预期以及经济比较优劣差异的刺激性较大，或将对政策执行以及市场应对带来挑战与难度。
1、 美联储的加息预期加强。一周的市场预期指标已经明确美联储加息的预期，加息的
信誉影响是主导加息十分重要的基础，也是笔者预料的结果。一方面美联储加息并非是一个短期策略，而是一种利率战略以及汇率与利率组合效应的长远考虑。因为美元汇率的强势已经产生美元霸权主导的加强，美元汇率的下跌贬值对策不仅有利于美国经济自身，也会殃及全球受制美元主线影响的所有国家，而更多的国家面临经济结构与周期因素的双重压力，此时的美元升值与贬值对这些国家是雪上加霜的更大的打击，其中墨西哥、马来西亚、埃及以及土耳其等收到的重创更大。相比较美元利率上行具有内在经济调节的意图，试图稳定经济周期与前景，挤出泡沫水分，同时相对美元霸权的软肋，利率缺陷明显，这势必影响美元对金融资产和商品价格的全面垄断性。因此，美联储加息的短期影响并不大，美元利率基点的过低，即使加息短期也没有那么大的影响力和冲击力。尤其是美联储加息则进一步扩大全球利率的复杂性，更重要的潜含利率霸权的野心与远景。美联储加息不那么简单，看得长远对应对有好处。
2、 美国经济稳定利好政策。一周的美国经济数据助推美联储加息，尤其是10月以来
的经济数据对美联储加息的保障性明朗。其一是美国制造业数值表明美国经济稳定有基础。本周发布的服务业数值为54.8%，基本稳定态势明显。其二是就业数据，尤其是申领失业金数值一直比较低，不断刷新纪录，并保持90周界定指标之下水准，进而表明美国经济稳定的环境与基础状态。其三是美国通胀指标稳定向上，未来通胀预期不断高涨对加息十分适宜。其四是美国房屋市场的稳定与向上态势十分有利于美国政策的实施与发挥。因此，本周发布的美联储11月例会报告显示，美国经济状态将使得美联储加息或将加快与加速，年底加息必须，明年加息将提速。目前美国经济总指标经济增长率适宜加息条件。最新的预测显示，预计第四季度美国经济增长在2.1-2.4%之间，虽然比较第三季度有所减缓，但保持2%以上水平的稳定给予美联储加息理由充分。
3、 欧元动荡风险严重加剧。一周相对于欧元的资讯与预期并不确定，甚至担忧较大，
焦点集中在即将到来的意大利宪法公投，并扩大到明年德国、法国以及一系列欧元区以及欧盟国家的政治事态，其中不乐观加大，松散、解体以及分崩离析的预期加剧。其实美元升值与美联储加息预期和美国经济支撑有关，同时与欧元区的不乐观，甚至悲观的预计欧元消失有更大的关联。目前市场预计意大利公投的通过将刺激欧元上涨1.5%，意大利公投的反对将加剧欧元贬值1.5%，欧元的动荡期扩大，欧元风险严峻。加之欧洲大陆还渗入前期英国退欧的未了结果，前景十分纠结与难以确认。而本周俄罗斯与OPEC的决议意外受到沙特的不合作，进而给石油市场带来较大的震动，石油价格下跌连带欧洲经济的不确定性明显，其中俄罗斯的不稳定将进一步加深欧洲问题的复杂性。这也是刺激美元升值的外因，也是未来欧元风险的现实与未来。
预计短期美元贬值的寻求将继续，尽管有难度，但美元贬值的主动缓和风险与压力十分紧迫。尤其是目前美元资产双涨的局面将增加潜在的压力，这更突显美联储加息的急切。伴随近期美元升值的主要篮子货币走势的组合效应与特殊表现，预计美元贬值有政策初衷的助推，也有篮子货币的组合技巧与策略规划，进而美元贬值如果出现将会较为急速，这对美联储以及全球市场机遇与挑战不同，外汇市场动荡势必加大。预计美元指数将回落100点，看时机和时间将会发生美元贬值的区间方向。笔者预计区间在100-97点左右。
2016年11月26日
