本周外汇市场美元指数出现强烈的回调意愿，尽管难度很大，但最终美元指数从101.90点下跌到101.20点，期间下行到100点关口凸显，来自特朗普效应的失望是关键因素。一周欧元兑美元汇率从1.05美元上升到1.06美元，相互关联性是变化基础。英镑兑美元汇率在1.21-1.22美元之间迂回，英国退欧的复杂因素是英镑不明朗的基础。瑞郎兑美元汇率稳定在1.01瑞郎，周末瑞郎返回1.00瑞郎。日元兑美元汇率从115日元上升到114日元，日元技术性修正是关键。加元兑美元汇率从1.32加元上升到1.31加元，美元走势是影响主要因素。澳元兑美元汇率从0.73美元上升到0.74美元，美元走向影响突出。新西兰元兑美元汇率从0.69美元上升到0.71美元，期间波折较大。
一周的汇率走势凸显特朗普效应的不足，预期心理的失落是影响汇率水平的关键，而这也是美元指数的需要，进而顺势调整意愿明显，但经济基本面以及政策效应的影响依然难以促成美元贬值的进程。
1、特朗普执政约束性凸显。本周市场期待的特朗普演讲并未触及实质问题，更没有新意表达其未来政策方向。这实际上是与美国政体经体本质具有重要关系，并非是特朗普个性可以背离和发挥的。尤其是当前美国经济处于相对稳健时期，去年与今年经济走势并未明朗，尽管去年前三个季度美国经济渐强明显，但最终一直升值的美元带来的后果尚未清晰。最新发布的美国12月PPI年率增长1.6%，增幅创两年新高。美国劳工部周五数据显示，美国12月PPI月率连续第二个月上涨，因能源价格上涨，12月能源产品成本上升2.6%，该数据对PPI升幅的贡献率达到60%。美国12月PPI增速加快主要是由于油价下跌带来的拖累作用在逐渐消退，国际石油价格目前已经升至50美元上方。另外美国12月进口物价指数也升至5年来最高水平。特朗普当选美国总统令美元走强，或缓和油价上涨对通胀的影响，但却加大经济忧虑。12月食品价格批发指数上涨0.7%，较11月0.6%的升幅略有上升。按照一般的货币经济学理论观察，这种现象对美国经济而言弊大于利，美国经济即将发布的最后一个季度经济数据或对全年指标具有重要影响。这不仅会产生对特朗普未来政策的选择有关联，并且将会刺激美联储加息的争论，更加复杂的局面将使得美元汇率的贬值加大，市场影响将会很大。尤其是美国双赤字争论的再起将是美元贬值的必然。
2、美联储政策前瞻压力较大。货币政策宗旨为经济平稳运行是关键，尤其是经济增长水平以及通胀基点。截至目前看，美国经济稳定较为明朗，即使未来的去年第四季度指标下滑，这并不会影响前一个季度的指标，但也不排除未来美国调整指标的可能。因此美联储加息步骤难以预料。猜想一：美国经济稳健加大美联储加息速度，预计的3次加息或将变为5次加息.因为经济基础有利于美联储加息对策的实施，更重要的是美元利率战略诉求的目标是关键。加息手段试图实现美元利率霸权的再垄断是关键之点，美元利率霸权将会强化美元汇率霸权稳定。猜想二：美联储的利率引导很重要，这会导致其他货币利率的错综复杂局面。尤其是欧元区的困境与瓶颈将凸显货币合作得分化与解体趋势，欧元向心力的松散将直接牵制利率政策的难度。猜想三：石油价格将助力货币政策利率导向的需求，未来石油价格高涨产生的调整指标势必助推利率调整的反转以及两难局面。由此，值得关注美元利率的动向，包括美联储的态度，也包括债券市场的变数。本周美联储12位地区联邦储备银行行长有5位预计今年将加息2-4次，每次0.25个百分点，绝大多数认为可能加息3次。这符合上月美联储公布的预期。主要官员体现了如下共识：美国经济正在复苏，失业率较低，经济温和增长，通胀上升。
3、股市指数产生复杂局面加大。目前美国导致迂回20000点边缘，上涨与下跌处于不确定状态，但是美国企业指标利好十分显著。尤其是银行资产回报率上升加快，这对未来美股助推因素加强，美股上涨或是美元贬值的一种组合配置与策略选择，这既对美元策略利好，也对美国经济信心稳定有效，毕竟美股反映的是长期愿景，经济基础的企业竞争水平是基础。目前市场对未来股市走向有期待，尤其是美股高涨预期依然比较旺盛，但同时资产泡沫的风险预警也更加严峻，股市的要素继续增添风险系数值得关切。因此，黄金价格反映避险前瞻性明显，接近1200美元的指标预示风险警钟。而欧洲股市高涨则凸显经济实力规模的效应，即使欧洲有较大的政治风波冲击，货币风险临近更大的压力，但股市状态预期依然利好，甚至今年涨势会好于美股，进而全球股市动向也是影响汇率的重要配置指标。
综上所述，预计下周美元指数回调意愿强烈，市场要素是否支持拭目以待。预计指标区间向下至100点下方的99-98点可能加大。其他汇率区间将迂回反弹扩大，黄金价格反比将明显，石油价格上涨将继续。
2017年1月14日
