欧洲央行落实负利率，跟着日本央行紧随其后，能否遏止通缩，提振疲弱的经济？成效仍然有待观察。从首两季的经济数据看，欧元区在第一季曾出现可喜的增长，按季升0.6%，但第二季即无以为继，季度增幅降至0.3%，在英国公投之后，经济虽未如先前想象般急转直下，但不确定性依然存在，景气指数纵然不错，但也不能作 ，最为欧央行关注的通胀数据确实乏善可陈，7月份通胀率免强轻微回升，但仅止0.2%而已，若非原油及食品价格反弹，可能仍在零至0.1%区间争扎，核心通胀长时间停留在0.8%左右，可以说，离通胀仍是咫尺之遥，欧央行负利率之举还未能收到预期效果，但已对金融机构包括银行、保险公司带来不可轻视的压力。举一个例子，欧洲大行德银上月公布业缋，一如所料，面对负利率及全球疲弱的经济等逆风，营业额大幅下滑，备拨上升，税前盈利同比下挫66.8%至约4亿欧元，英公投脱欧令形势更见复杂，下半年业绩不容乐观。区内以意大利的银行乃至保险公司的财务状况最令人关注，呆坏帐率估计不少于18%，救还是不救？对现政府乃至欧盟的团结构成严峻的挑战。
欧洲央行下月议息，很有可能加大买资 的力度，并延长QE的执行有效期，至于会否进一步减息，把利率在负区域往下推，在考虑到种种负面副作用后，可能机会不高。
日本央行今年一月加入负利率行列，惟观乎上半年乏善可陈的成绩，不得不令人对其功效 生怀疑。第二季年化增长率仅得0.2%，远低于预期的0.7%，从2013年第二季至2016年第二季的三年中，实质GDP增长仅0.9%。最令人失望的通缩阴霾总是挥之不去，6月通胀率仍是负0.4%，已经是一连四个月通胀率见负。在这个背景下，难怪日央行在七月的议息中并无进一步减息，只是在维持80万亿日圆资 购买规模的基础上，增加购买ETF(由3.3万亿增至6万亿) ，并扩大美元贷款额度至240亿美元。负利率未能有效扭转通缩的劣势，而日圆反回升至100水平，日圆上升则入口价降，令通缩的压力倍感沈重。那该甚么办？日本央行承诺会就经济及物价前景对当下的货币政策进行全面检讨，报告会在下月议息会议中讨论，料日本央行到时会加大宽松力度，但相信减息的可能性不大，因为日本的金融机构与欧洲的银行难兄难弟，同样在负利率下过着紧日子，在今个财政年度，日本三大银行的盈将缩减近30亿美元的盈利，盈利下降势必打击银行的放款能力，若日央行对此视而不见而进一步减息，日本将难以走出通缩、经济停滞的恶性循环。
