撰文：James Chen
图表清楚地告诉我们，11月初以来，黄金一路下滑不回头。造成这波陡峭下跌行情的因素有多个，并且它们都有可能在新的一年继续起作用。这些基本源自特朗普的因素包括：强势美元、上升的通胀预期推高利率、飚升股市的表面风险非常低。
作为美元计价资产，黄金一般在美元下跌时上涨。作为一种没有利息和分红收入的资产，黄金一般在利率处于低位时上涨。而作为一种避险资产，当市场恐惧、冒险情绪降温时，投资者资金逃入心目中的避风港黄金避险。而目前到当选总统特朗普明年1月正式上台之前这段时间的条件和预期，恰好站在黄金的对立面，投资者最近因此快速抛弃此贵金属。
尽管如此，金价在过去一个半月的暴跌，似已明显过度。黄金严重超卖，有可能至少在压力释放后反弹。此外，随着特朗普慢慢澄清当前尚未可知的政策、美国通胀和利率轨迹被市场慢慢消化，加上全球宏观经济忧虑继续威胁市场，经济方面出现变化的机会非常大。如果这些或其它因素出现任何重大变化，可望吸引逢低买盘蜂拥回到黄金的怀抱。
美联储最新加息25个基点，以及将2017年加息两次的预测值上修为加息三次，同样给金价带来了沉重的下跌压力。但正如上文所述，展望升级主要是因为特朗普驱动未来预期，随着新政府上台，这种预期可能发生剧烈变化。而且，利率上升预期的大部分业已计入下跌的金价。
最后，在2016年进入尾声之际，市场也许就是过于安于现状了。在股市于历史高点附近徘徊时，波动率处于异常低的水平。现在唯一考虑的风险是，错过股市反弹的机会。通常当出现这种市场环境，只需要一些出人意料的事件或条件，就可以再次推升市场波动率，可能促使投资者逃离股市，回到黄金。
鉴于多个条件可望引爆超卖的金价在新年反弹或部分回升，近期至少可望一定程度暂缓暴跌势头。金价目前在1120-1140的狭窄区间内整顿跌势，开始逼近1100附近的重要心理支撑。如果金价得以守住此位，明显有潜力在压力释放后反弹，并上攻1200阻力。
