【明眼看市】 对于普通投资者来说，希望了解险资的投资目的，应该说也是一个合理的要求。
桂浩明
一年前，保险资金开始大举进入股市二级市场，并且频繁举牌，从而引发了“宝万事件”。不过随着万科的停牌，险资入市的节奏有所放慢，所谓的“险资举牌概念”也就渐渐为人们所淡忘。不过，到了今年的秋季，险资又卷土重来，再度在二级市场高调出击，并且扩大了买入范围，一时间市场上狼烟四起。
近期那些被险资举牌，以及险资持股已经接近举牌临界点的公司股票，股价无不出现大涨。更有甚者，一家险资还大张旗鼓地买入一家“中字头”的央企股票，斥资已超百亿。险资的强势入市，令相关股票价格大涨，前面提到的那家央企，现在股价已经逼近去年股市最疯狂时的位置，当初为“救市”而入市的证金公司不但解套而且还获利不少。
险资入市，当然是件好事，这一来表明股市的投资价值得到了大机构投资者的认同，二来也推动改善了股市以中小散户为主的投资者结构。当然，险资入市也不是来充当“解放军”的，它一定有自己的考虑与安排。目前在股市上活跃的那些险资，大都规模不是很大，并且由民营资本控股，主要是通过开发万能险等险种来筹集资金，而由于万能险对于投资回报率的要求比较高、存续时间又不是很长，换个角度来说，这些险资也是为了保证自身业务的顺利开展，从而把操作重点放在了股票二级市场上，其奉行的是“投资+保险”的模式。熟悉巴菲特的投资者都知道，他就是按照这种模式来运行其基金的。
不过，区别在于，巴菲特手持的往往是通过寿险筹集的资金，具有存续时间比较长的特点，进行的是“久期管理”。显然这与现在国内中小险资使用万能险筹集资金是不一样的。也因为这样，险资的大量举牌，在市场上还是引起了一些非议，其中重要的一点就是在所投资的公司股息率还低于险资的资金成本，同时险资又不可能控股公司，短期内公司的收益也不可能大幅度提高的背景下，险资这样操作的目的是什么呢？它又该如何来控制风险？
作为一种投资行为，人们当然相信险资会对自己的举措负责任，监管部门也会对相关情况作出规范。事实上，也有研究证明，目前一些险资在二级市场这样做，也有达到监管要求、充分利用好可投资资金的目的。在实行“偿二代”政策的背景下，此举更加有其必要性。但问题在于，险资毕竟是现在股市上最大的投资群体之一，特别是大量集中持有某个股票，乃至发生举牌事件后，不但可能直接主导了个股行情，也会极大地影响到股市的整体走势，这就不仅仅只涉及险资本身，而是关系到几乎所有的投资者。从不久前发生的恒大保险“准举牌”梅雁吉祥(600868,股吧)，其后又快速退出的案例来看，险资的举动是不可小看的，对于普通投资者来说，希望了解险资的投资目的，应该说也是一个合理的要求。
在海外成熟市场，大都有一种“大户报告制”，也就是资产规模比较大的资金，对于自己那些大力度的市场操作行为，需要及时公开披露相关信息，包括如此操作的目的等。实践证明，“大户报告制”的实施，对于提高信息的透明度，保障投资者的知情权，维护市场稳定，有着积极的作用。
由此也联想到，沪深股市是否也可以考虑建立有自己特点的“大户报告制”，要求大资金在进行重大操作时，履行必要的信息披露义务呢？进一步说，如果险资在举牌时，能够充分告知理由，而不是简单的敷衍几句，那么无论是对于投资者，还是对于整个证券市场来说，都是一件大好事，即可以避免被举牌公司股价的异常波动，也有利于投资者深入了解相关股市的投资价值，从而对市场的平稳运行与有序发展产生正面的影响。
(作者系申万宏源(000166,股吧)证券首席分析师)
