作者 李永森(中国青年政治学院金融研究所所长、中新经纬特约专家)近来，险资举牌上市公司，受到市场各界的高度关注。从宝万之争到南玻A管理层集体辞职，宝能系全面进驻南玻A管理层，再到安邦系两次举牌中国建筑(601668,股吧)，市场不断上演保险系资金举牌上市公司的案例。
据不完全统计，截至11月底，保险资金在A股举牌了约120家上市公司。而近日监管层的表态，再次把险资举牌推到了风口浪尖。这一次空前的纷争，无论对保险行业的持续发展，还是对股票市场的稳定壮大，以及法规的完善和市场的有效监管，无疑都会起到积极的推动作用。
从保险业这一方来看，险资入市是大势所趋。近年来，保险业快速发展，市场意识加强，资金规模快速扩张，保险机构资产规模已经从2006年末的2万亿元增长到2016年10月末的14.8万亿元。丰富保险资金的运用，实现资产配置的多元化，既是保险资金保值增值的要求，也是分散风险管控风险的要求，增加对资本市场资产的配置尤其是股票市场的配置是保险业发展的客观要求。就当前情况来看，多数险资进入市场的时候也基本遵循了市场规则的要求，包括举牌收购的要求。但是，也应该看到，保险机构自身的资金来源各不相同，资金来源与投资的资产配置存在期限错配等较高的风险，需要注重管控。在股票市场上举牌时，需要区分以获得投资收益为目的的财务投资和获取控制权为目的的战略投资。绝大多数险资的举牌行为应当属于前者，只有极个别的险资举牌金融类上市公司的目的才是获取目标公司控制权。要避免对非金融类上市公司进行以获取控制权为目的的战略投资，不过多介入目标公司的战略决策和管理，放手让专业的人做专业的事。在投资于股票市场时也需要规范和约束自身的行为，树立长期投资理念，减少频繁快进快出短线炒作，避免操纵市场行为的发生。
就股票市场层面而言，市场的长期健康发展需要有更多的保险资金以及其它机构资金入市。长期以来，中国股票市场存在着投资者结构不合理，融资需求旺盛而投资资金供给不足的问题，管理层一直致力于改善投资者结构，促进机构投资者的发展，鼓励机构资金入市。保险资金进入市场，为市场的发展提供了新鲜的血液，壮大了机构投资者队伍，扩大了市场资金的来源渠道，促进了市场的价值发现，活跃了市场交易，提升了市场流动性，有助于股票市场货币转化为资本、引导资金进入实体经济的功能的发挥。
就上市公司而言，作为被举牌收购的目标，理论上讲，有助于目标公司价值的发现和提升，有助于提升目标公司的融资能力，也有助于完善目标公司的治理结构，有助于目标公司激励机制的完善，有可能实现购并主体和目标公司的良性互动和协同发展，促进公司做大做强。但是，举牌的结果，也有可能改变被举牌收购目标公司的控制人，进而撤换目标公司的管理层，市场上的一些著名公司、著名品牌的成长历程往往与管理团队的长期努力密切相关，如若举牌的结果影响了管理团队和公司的正常运行，则不利于专业的人做专业的事，不利于目标公司的长期稳定发展，可能造成投资者、管理者、目标公司各方全盘皆输的局面。
从监管层面来看，要继续鼓励险资等机构资金投资股票市场，依法依规进行监管的同时，还需要继续致力于完善有关举牌收购的市场机制和法规制度建设。
当然，在成熟的股票市场中，无论是恶意举牌和善意收购都被规则所允许，是市场机制的重要组成部分。但就目前的险资举牌而言，应当鼓励险资以及其他金融资金举牌金融类公司，包括财务投资和战略投资。当前，应当制定相应规则，适当限制险资以及其他金融类机构对于非金融类上市公司进行以取得控制权为目标的战略投资，仅允许其对该类公司进行以获取投资收益为目的的财务投资。应限制保险机构等金融类企业过度介入非金融类上市公司重大决策以及生产经营管理，避免南玻A事件以及之前的宝万之争等类似事件的重演。保监会则需要继续强化对保险机构偿付能力、流动性和期限错配等潜在风险的监管，加强对保险创新产品的监管，从资金源头对风险进行管控。
此外，我国市场上的险资举牌案例，也暴露出金融资本与实体经济的矛盾和冲突。是资本雇佣劳动还是智力支配引领资本？从长期看，在保持现代公司制度主流地位的前提下，还需要讨论和研究公司治理的特殊架构安排。(中新经纬APP)
【专家简介】李永森，中国青年政治学院经济管理学院教授、金融研究所所长，主要研究方向为：资本市场理论与实践、国际金融。
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