上市公司半年报披露过后，保险资金的暗流动向终于水落石出。
Wind统计数据显示，今年上半年近百家险企在A股市场布局，共投资了612家上市公司，持股市值超14万亿元。经济导报记者注意到，在激进投资遭遇A股动荡之后，上半年有上百家险企减少了在证券方面的投资，但仍有部分险资仍然在A股市场频繁举牌。
实际上，近年来部分中小险企的激进投资确实隐藏着风险。数据显示，富德生命人寿是上半年保险行业中亏损最严重的保险公司，亏损达29.14亿元。
有鉴于此，监管层继严控保险公司“负债端”中短期产品投向、万能险之后，保监会又在“投资端”下功夫，引导保险公司谨慎投资、稳健经营，其目的是确保保险姓“保”。
中小险企仍较活跃
Wind数据显示，截至上半年底，保险资金共持有728.38亿股股权，以9月12日收盘价计算，上述持股市值约为14.5万亿元。
从参与投资的险企看，不仅有中国人寿、中国平安(601318,股吧)、太平洋保险(601601,股吧)等大型险企，也有前海人寿、华夏人寿、天安财产、富德生命人寿、国华人寿等中小险企。
从投资上市公司数量上看，中国人寿个人分红投资了118家，位居行业首位，其次是中国人寿普通保险产品，投资了59家公司。投资超过20家公司的包括，新华人寿团体分红34家、泰康人寿个人分红32家、中国人寿集团普通保险产品31家、前海人寿海利年年28家、君康人寿万能险26家、天安财险保赢1号25家、太平人寿团体分红22家、新华人寿个人分红21家。
从险企举牌来看，中小险企较为活跃。去年以来，前海人寿、安邦保险、中融人寿等险企共举牌A股超50家上市公司。具体来看，安邦保险先后举牌了10多家公司，富德生命人寿举牌了12家公司。此外，中融人寿举牌了5家、百年人寿2家、国华人寿8家、君康人寿7家、华夏人寿11家。
经济导报记者梳理发现，以万能险资金投资的中小险企不在少数，如前海人寿、富德生命人寿、泰康人寿等公司，投资风格也较为激进。截至上半年底，前海人寿持股南玻A34.66%，富德生命人寿在金地集团(600383,股吧)、浦发银行(600000,股吧)、农产品(000061,股吧)3家公司的持股比均超过20%。
中信证券(600030,股吧)分析师范明表示，从目前来看，绝大多数保险公司投资上市公司属于财务投资，也有一些公司在谋求上市公司控制权。今年上半年，A股市场走出一轮震荡调整行情，部分险企在A股的投资存在浮亏现象。在其看来，由于部分险资投资A股存在加杠杆行为，加上险资的投资回报与支付给保户的收益存在资金断层，一旦风险把控不好，可能会发生延兑风险。
投资思路走偏易引发风险
实际上，风格激进的中小险企有的已经暴露风险。数据显示，富德生命人寿是上半年保险行业中亏损最严重的保险公司，亏损达29.14亿元。根据公司公布的二季度偿付能力报告，截至二季度末，富德生命人寿综合偿付能力充足率仅为106%，濒临100%的监管红线。其在2016年第一季度分类监管评价中，被评定为D类，即偿付能力充足率虽然达标，但为操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险严重的公司。
公开资料显示，今年二季度保监会已经派遣一工作小组调研富德生命人寿。据了解，保监会调研组已形成一份调研报告，内容涉及股东关联持股、资金运用、关联交易、现金流状况等多项问题。而根据调研情况，保监会也制定了相应的应急措施，重组是选择之一。
据知情人士透露，保监会拟定的初步重组预案里，保险保障基金将出少量资金牵头组成一个重组基金，并引入社会资本。此方案如果成行，富德生命将成为保险保障基金成立以来，参与处置的第三家保险公司。
“中小险企本身体量不如大型险企，大量使用万能险资金投资A股蕴藏的风险是比较大的，特别是在股市行情动荡的时期，严重考验险资的投资水平。”山东财经大学保险学教授吕志勇对经济导报记者表示，近一段时间监管层也在不断出手，防止险资风险防控能力不足及投资思路走偏引发风险。
经济导报记者注意到，今年8月29日，保监会副主席陈文辉曾发表文章，系统阐述保险资金运用的问题。
文中提及保险业发展及保险资金运用的整体框架和方向，应坚守三点原则，即保险应该以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；保险资金运用应以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；股权投资应以财务投资为主，以战略投资为辅。
文中还称，近期，一些保险公司的投资行为，已偏离险资运用服务主业的原则，保险资金成为大股东的“一致行动人”，盲目投资到一些毫不相干的行业，完全偏离了审慎稳健的投资理念，成为真正的危险资金。
