近几年，我国保险行业进入起飞阶段，规模保费收入从2010年的1.3万亿元，增长到2016年8月的3.4万亿元，年均增长13.4％以上；保险业总资产从2010年的5万亿元，增长到2016年8月的14.5万亿元，连番三番。我国保险市场规模先后赶超德国、法国、英国，全球排名由第六位升至第三位，今年有望超过日本成为全球第二大保险市场，成为国民经济的一大亮点。
保险行业茁壮成长的同时，也激起了社会的热议，如“宝万之争”、保险资金在资本市场的频频举牌、海外市场连连迅猛并购、一些公司凭籍“万能险”弯道赶超等等。近日，保险业又有一项海外兼并引起了人们的关注。10月24日，中国泛海宣布，拟斥资约27亿美元收购在纽交所上市的美国大型综合金融保险集团Genworth Financial，Inc.的全部已发行股份。Genworth金融集团是美国最大的长期护理保险公司，并经营寿险和年金业务。
此项并购值得吗？对泛海集团的未来影响如何？人们在分析、评判和预测。创新总是伴随着观念的突破，市场的魅力和效率恰恰就是面对不确定时，勇于探索，不断试错，奖励成功、宽容失败。无论公司经验得的成功，还是失败都为其他的公司带来光明和经验。从保险行业来说，此次并购正当其时，将大力推动我国保险行业的转型升级，加速健康养老业的发展。
“十二五”期间，我国保险行业快速发展的一个主要动力为我国金融机构转型，保险资金运用逐步放开，投资拉动了行业的发展。其表现为“万能险”的发展一枝独秀。万能险的保费占总保费的比从2005年的6%提升到2016年3月的37.5%。
图1：2013年以来我国保费结构
数据来源：中国保监会网站
万能险的发展得益于我国较高水平的投资收益率。我国保险行业的利润主要来自于“死差、费差、和利差”中的利差。所以投资收益率的变化将极大影响保险业的发展。
图二：中国历年保险资金投资收益率(%)
数据来源：中国保监会网站
2016年上半年，保险投资收益率由去年的7.5%降低到今年六月份的2.47%。受投资表现不佳的影响，中国保险行业中期净利润估计将同比下滑 54%。据保监会初步统计，寿险行业 2016 年上半年共录得人民币 542 亿元的净利润，同比下跌 65.6%；非寿险行业则录得 28.9%的较小同比跌幅，行业净利润从 2015 年上半年的人民币 723 亿元降至 2016 年上半年估计的人民币 514 亿元。
由于我国经济将进入低利率时期，投资收益率也逐渐降低，这表明负债投资驱动型的发展模式已经不能支持我国保险业的发展，必须转型以“费差、和死差”为利润来源的经营模式。也就是提高保险产品的设计水平赚取“死差”利润；减少管理费用，增强运营效率，获取费差收益。
和国际相比，当前我国保险行业的赔付率偏低，而综合费用率较高。例如，2015年我国赔付率为60.35%，综合费用率为38.25%；美国的94年到04年的平均赔付率为79.8%，而费用率只有26.4%。如能改变粗放式的扩保费规模的方式，转型为精耕细作式的经营方式，我国保险将迎来第二次的飞跃。
数据来源：中国保监会网站
从我国保险业的结构来看，我国保险行业也正处于转型升级的关口。
1.寿险的发展大大快于产险，从2016年8月的统计报表看看出，我国保险原保费收入22958.94亿元，同比增长34.68%，产险公司原保险保费收入6030.48亿元，同比增长8.73%；寿险公司原保险保费收入16928.38亿元，同比增长47.20%。寿险保费为产险保费的3倍左右，而其差距在拉大。这也进一步说明了我国保险业是以投资拉动为主。
2.从寿险来看，健康险业务占比较低。2015年，我国健康险保费收入为2410.47，同比增长51.87%，但仍只占总保费的9.9%。而根据NAIC对美国健康和医疗保险市场的研究报告，其2015年健康与医疗保险保费收入为7790亿美元，占保险业总保费收入40%左右。
3.从产险结构来看，责任险的比重太低，车险一支独大。这反映了我国的法律制度环境不完善，和保险公司的创新能力不足。
总体来说，我国保险行业正处在产业转型升级阶段，供给能力不能满足社会的整体需求。如今年上半年，内地到香港购买保险保费新增116%，占香港上半年个人新增保单比重近37%。内地保险产品相对昂贵，性价比不是很高，这才导致大量资本外流。未来保险业需要综合考虑商贸流通，包括出口、海外投资和身体心理健康等多个领域，将风险管理环节前移，向生产流程的各个环节渗透，真正从分散风险的管理方式转变为管理风险、降低社会风险的方式，这要求保险行业不断提高公司的创新能力和管理水平。
在这一时机，海外并购一家优秀的公司不失为好方法。从我国寿险业迅猛发展的进程中可看出，引进国外先进的产品和营销渠道起了非常关键的作用。首先，1992年，国内保险业的对外开放，美国友邦将个人寿险营销体制引入国内；1998年起，国内逐步形成了以专业代理为主体的保险代理模式，对中国寿险市场发展起到了重要促进作用。其次，我国银行与保险公司之间建立在客户服务和业务发展基础上的全面合作推动了我国银行保险发展；2000年，平安人寿推出了首款银行保险产品，标志着银保业务正式启动。再次，寿险公司迫于基准利率不断下调以及2.5%的预定利率的投资风险及控制利差损压力，在利率敏感型传统寿险产品基础上竞相研究引进国外的开发分红、投资连结及万能寿险等。这些产品的引进和开发极大促进了我国保险行业的赶超。
我国保险行业就是在引进和创新中不断成长。
（作者系北京保险研究院研究员）
