香港新聞網2月26日電 據香港《大公報》報道，美國財政部上周拍賣2580億美元國債，單周發行額屬於天量級別。投資者原本估計美國10年期債息勢必升穿三厘“紅綫”，并觸發拋售潮，結果上周五重回2.9厘以下。工銀國際研究部副主管塗振聲稱，債市上半年大跌機會不大，但下半年流動性或趨緊，投資者可考慮減持債券資產。塗振聲相信，三個月期港元拆息升至1.5厘，本地銀行有機會開始加息。
料債價上半年續走低
美國債息年初以來密密升，而美國月初公布的非農就業人口及工時數據，終於成為壓倒駱駝的最後一根稻草，股債齊跌。美國十年期債息上周曾升至2.9厘以上，直撲新債王岡拉克(Jeffrey Gundlach)所說的3%“紅綫”。分析相信，若衝穿紅綫，不單宣布長達30年的債券牛市正式壽終正寢，更加會觸發新一輪債券拋售潮。法興相信，美債十年期收益率一旦觸及3%，企業債、新興市場債券將會面臨沉重壓力。
盡管美國財政部拍賣總額2580億美元債券，中標利率創近年高位，投標倍數則創近年低位，但十年期債息上周五依然企定定在三厘以下，收報2.868厘，處於美銀美林所形容的甜蜜點(Sweet Spot)內，令許多分析師大跌眼鏡。
對於今年美債看法，塗振聲觀點偏向審慎。塗振聲預期債價上半年會持續走低，惟未必會重演2016年底的大跌情況，因為目前環球總體流動性仍錄得正增長；可是踏入下半年，債市前景并不明朗，一方面美聯儲進一步減少買債，另方面歐央行亦繼續縮減買債規模，市場流動性若趨緊，對債券的影響最為明顯。
相對於美國債息，港元拆息卻反其道而行，三個月期拆息由上周二春節假後的1.15357厘，降至上周五的1.14714厘。塗振聲稱，香港加息周期落後於美國，主要因香港流動性充裕，對沖美息影響。至於香港何時才會加息，塗振聲建議投資者緊盯港元三個月拆息；當美國往後繼續加息，港元三個月拆息一旦升至1.5厘，香港銀行就有機會開始跟隨加息。
至於投資部署方面，塗振聲預期，短債今年上半年表現尚可，只是今年整體債市會繼續跑輸股票資產，短綫操作的投資者可考慮減持債券比重。
收息股仍是較佳選擇
股票投資策略方面，塗振聲稱，鑒於今年環球經濟增長較去年佳，中國今年經濟增長則與去年相若，而通脹率亦回升，大環境利好增長股；收息股雖然會跟隨大市向上，恐怕會跑輸，只是風險承受能力偏低的投資者，收息股依然是較佳選擇。
