香港新聞網3月10日電 香港《商報》10日發表題為“聯匯改革要面對兩地融合加深”的文章，全文如下：
港匯持續偏弱，昨早一度跌至7.8441，再創33年來的新低。市場紛紛關注，香港是否出現走資潮了？更有甚者，乃質疑聯繫匯率會否放棄？金管局總裁陳德霖在專欄“匯思”撰文強調，會保持港匯不會跌穿7.85弱方兌換保證水平，即是港元掛鉤美元的聯匯制度不會改變。而在昨日的“兩會”記者會上，人民銀行行長周小川在回應香港商報相關提問時亦肯定，人行高度尊重特區政府的聯匯選擇，亦有一直配合和支持。
其實，在聯匯制度下，港息和美息理應趨於一致；反之，美息持續上升而港息維持不變，這屬不正常現象。基於息差關系，資金由港元流向美元，迫使港元跌向弱方兌換保證，本來就為制度內的必然發展；當中，金管局因而入市沽美元、買港元，以確保港匯企於兌換保證範圍內，同時並產生挾高港息之效，也是正常不過的操作。同一道理，也見諸金融海嘯後美國大印銀紙，金管局遂不得不接收流入香港的1300億美元，只是現在情況逆轉過來。換言之，近日港匯偏軟，以至港息的遲早回升，實乃聯匯制度下的正常運作，根本沒啥值得市場擔心；尤其是，香港外匯基金豐厚、經濟基調良好，皆為維繫聯匯制度提供堅實基礎。
值得關注的，未必僅限於今日港匯為何走弱，同時也在於為何延至今日港匯才始走弱——也就是說，為何港息過去一段時間沒有跟隨美息同步上升？客觀事實印證說明，由於美國經濟對港影響持續減退，是故就連兩地貨幣條件亦出現了背離問題。美國早於2015年底重啟加息，至今並已累加5次，但香港目前仍不為所動，最多只是拆息(H)上升而最優惠利率(P)始終未變。銀行公會昨預期，即使本月美國料將再次加息，惟香港則料遲至下半年方會升息。顯見，港美經濟愈來愈分道揚鑣，兩地幣策同樣愈來愈分道揚鑣。相對來說，香港受益中國因素，海內外熱錢都停泊在港這個中國窗口，從而更易更方便地把握投資機會，實為資金戀棧香江以致港元偏強的底因。隨著世界經濟重心西向東移，加上香港和內地的經濟關系日趨密切，不難預期，香港的經濟及貨幣環境只會跟中國愈走愈近，同時則與美國愈距愈遠。這也是周小川昨天特別提及的。
話說回來，與美元掛鉤的聯匯制度，依然是香港當前最佳選擇。在確保港元及金融體系穩定的大前提下，聯匯制度一旦受到動搖，資金勢必從港加快流走，繼而為資產市場及整體經濟帶來重大風險。然而，長遠來說，特別是香港與內地的融合不斷加深，港元幣策到底何去何從，譬如應否改跟人民幣掛鉤、抑或改跟一籃子貨幣掛鉤之類，某程度是未來不能回避的課題。正如周小川所言，每項選擇都不能只有優點、沒有缺點，重要的是，在“一國兩制”下，雖然人行不會對港幣策作出評論或主張，但他強調了，香港的任何選擇都會得到高度尊重和配合，人行亦有足夠工具去讓現有體系平穩運行，會配合讓風險降至最低。無論如何，國家對香港的強力背書，實為香港繼續維持貨幣環境穩定的一支強力定海神針。
香港商報評論員 李明生
