香港新聞網4月20日電 香港《文匯報》20日發表題為“港匯波動並非告急 但不可掉以輕心”的文章，全文如下：
港匯近幾日持續疲弱，港元兌美元再觸及7.85的弱方兌換保證，但港匯昨日回升，一度升至7.844水平。金管局副總裁李達志表示，並無見到大規模沽空港元，市場對金管局維持港元穩定的信心非常強。財經事務及庫務局局長劉怡翔亦表示，聯匯制度運作正常，未見有人惡意衝擊市場。的確，今次港匯轉弱非惡意衝擊，而是息差主導， 如今香港和內地的外匯儲備、金融實力今非昔比，聯匯機制支持力雄厚，狙擊港匯、亞洲金融危機重演可能性不大。但中美貿易戰山雨欲來，監管當局還是要打醒精神，確保市場穩定。
自上周四首次觸發聯匯制度弱方兌換保證後，金管局在外匯市場已作13次交易，買入510億港元，銀行體系結餘相對縮小。港元與美元掛，固定匯價是1美元換7.8港元，若然匯價跌穿這個水平，利率就會調高，藉以吸引資金流入，平衡匯價。以近日流出510億港元為例，隔夜拆息已上升10點子，1個星期上升了12點子，預計情況會繼續。
在亞洲金融風暴，炒家利用沽港元再以美元逼高利率，同時在市場放出特區政府無法頂住沽空港元的說法，令匯率和利率同時受壓，企圖借此在股市和期指市場獲利。此次資金流出香港，市場擔心或成為1997年亞洲金融風暴翻版，但情況不可簡單比附，其原因是：今次港匯弱非有人惡意衝擊市場，而是息差主導；港匯並非告急，僅為聯匯機制下港匯設有下限；金管局買入市場港元沽盤並非主動出手干預市場，而是根據聯匯制度的自動調節。
在聯匯機制下，賣港元及沽空港元期貨等套息活動是正常現象。去年底，美聯儲加息令美元和港元利差擴大，外匯市場圍繞港元匯率波動的對賭交易悄然升溫。對沖基金通過投行發行了多款掛港元匯率下跌的期權衍生品，若港元匯率在3個月後跌至7.8450-7.8500區間，對沖基金有權利按照數倍槓桿投資額，高價出售美元頭寸獲取超額回報，反之對沖基金則向交易對手支付不菲的費用作為風險補償。
如今眼看這些期權即將到期，對沖基金不願看到由於香港金管局干預匯市導致港元大幅反彈，令此前的對賭交易由盈轉虧，對沖基金於是持續沽空港元，這是很正常的事。
但要看到的是，目前不論香港、內地的外匯儲備、金融實力今非昔比，對沖基金狙擊港匯港股難度大。現時要大規模沽空港元獲利並不容易，港元家底甚厚，過去數年流入香港的資金約1萬億港元，而510億港元只佔當中小部分，加上除銀行體系結餘外，有1萬億元的外匯基金票據，銀行可透過貼現窗換成港元，而金管局亦可贖回票據補充流動性，本港防守能力很高。
另外，根據聯匯機制，港跌至7.85時，金管局會“無限量”接貨。當港元銀根減少，當港元拆息上升至某水平，套息活動便會反向操作，港元將止跌回穩。大鱷大幅沽空港元，令港元大幅貶值再獲利的如意算盤難以打響。
在亞洲金融風暴期間，中央堅持人民幣不貶值，在香港與國際炒家決戰的關鍵時刻，中央政府派出了兩名央行副行長到香港，並要求香港的全部中資機構，全力以赴支持香港特區政府護盤。如今中國的外匯儲備總額高達3萬億美元，市場對人民幣匯率信心穩定，今次為穩定港元，有需要時，相信中央會一如既往堅定支持。
目前在中美貿易戰的大背景下，或將持續出現金融市場及資產價格的明顯波動，香港需防由此造成資金無序流動，衍生新一波金融危機。監管當局尤其要留意以下三種情況，包括有否出現大量出售與港元有關的對沖產品、有無大量借入港元、期指未平倉合約有無大量增加，這是必須高度警惕的信號，一俟有變，就要迅速反應，確保香港金融市場穩定。
