香港新聞網5月25日電 香港《星島日報》25日發表題為“穆迪早降級 逼減債券通風險”的文章，全文如下：
債券評級機構穆迪下調對中國主權債券的評級，中國財政部旋即批評其方法不恰當，高估中國政府面對的困難，更低估其經濟改革的能力。中國債務飛快膨脹到相當於國民生產總值的兩倍半有多，當中地方政府償債能力成疑，中央不待穆迪降級，早已推出連串措施，設法降低債務風險，確保不會爆煲震盪金融而令經濟硬着陸。
穆迪評估各國及企業債務信貸風險，今次把中國主權債評級由Aa3降至A1，調低了一級，相當於沙特阿拉伯等國家的水平，比香港低一級，原因是認為中國繼續靠發債投資基建作為經濟增長的主要動力，轉型至靠內部消費的步伐較慢，導致政府債務持續上升，經濟增長放緩又會影響政府的償債能力。
國債孳息靠穩 因少外資
穆迪今次同時調低了二十六家國企的評級，通常國債被視為一個經濟體最“穩妥”的債務，當這類主權債務評級調低，會連鎖影響到國內其他企業的評級，由於借貸風險與利息掛鈎，這會導致企業須以較高利息發債才獲市場承接，增加營商成本，不利經濟。香港作為獨立經濟體，在上世紀末葉亞洲金融風暴期間，政府就費盡九牛二虎之力以保評級不致下調。
穆迪降級公布一出，內地五年期國債孳息即由三厘八升至三厘九五，不過到午市已經回落至原有水平。不少國家視穆迪降級為一個炸彈，原因是不少視乎評級的基金投資會因此換馬，今次在中國債市卻只是掀起一點漣漪，原因是絕大部分國債都在內地企業和個人手裏，外資只持中國國債約百分之四，而穆迪等海外評級機構對內地投資者的影響較低。
近來內地債券市場比較緊張，原因是政府本身在推行“去槓桿”的改革，推出連串措施防範地方政府和企業濫發債。
開放債市 須加緊去槓桿
雖然財政部在回應穆迪降級時指出，中央連同地方政府未償還債項，只相等於國民生產總值百分之三十六點七，負債率遠低於歐盟所定下的百分之六十警戒線，但是要靠政策性貸款的“殭屍企業”、在資產負債表以外的“影子銀行”隱性借貸，構成政府的隱性債務負擔，以及金融機構承受的違債風險，都是政府須拆解的潛伏炸彈。
穆迪指出，如果內地槓桿化加速，大量資金錯誤配置連累中期經濟增長，會有更大的評級下調壓力；另一方面，內地的結構性改革若能去槓桿又不增加銀行風險，則會對評級有正面作用。因此，展望未來風險，穆迪的定性是穩定。
在內地密鑼緊鼓透過中港債券通來開放外資進入內地債市之際，穆迪調低內地主權評級，或會稍降國際投資者的入市意欲。不過，如果債券通開放後外資大舉入市，持有國債比例大增，到時才降級，就會造成比現時大得多的金融震盪。債券通年內開通，內地透過去槓桿的改革以保債市健康，因而更形逼切。
