本报记者黄斌北京报道
收紧的金融监管、持续的地产调控，驱使以金融机构和地产企业为代表的中资企业发行美元债爆发式增长，2017年发行量超过2000亿美元，同比增长超过八成。
进入2018年，金融防风险依旧是重中之重，地产调控也丝毫未见松绑，中资机构融资需求仍然旺盛，但又遭遇美联储加息这一抑制因素，中资机构美元债2018年的市场走向，颇受关注。
“我们觉得今年不会低于去年的2000多亿美元，但增速会放缓。”北京某国有大行投行部人士对21世纪经济报道记者表示，“金融机构、地产仍缺钱，2018年还有大量债务到期，海外美元债会继续发。”
银行类美元债发行翻倍
Bloomberg数据显示，2017年，中资美元债的发行规模达到历史高位，发行数量及金额分别为438只和2001亿美元，同比上升49.5%和85.0%。
其中，金融机构及房地产企业是发行主力。2017年金融服务行业的发行数量及金额分别为188只和836亿美元，分别占全年发行总量的42.9%和41.8%。金融机构发行人中，银行又是其中主力，2016年中资银行美元债的发行数量为84只，发行金额共计221亿美元；2017年中资银行共发行美元债96只，融资额达452亿美元。尽管只多发行了12只债券，但发行规模却翻了一倍。
对此，中诚信国际副总裁杨蕾3月28日接受21世纪经济报道记者采访时表示，从使用需求来看，近年来中资银行处于快速扩张阶段，境外业务增长明显；同时，一系列监管措施的出台，也促使银行加快了跨境融资的步伐。
杨蕾称，2017年AT1债券（其他一级资本补充支持债券）增长明显，其兴起与2017年MPA监管体系的升级有关，“在资本充足率要求更高的情况下，AT1被许多银行用作灵活的资本补充方式，境外融资额度扩大和融资款可回流，更放大了银行对于AT1的需求。”
2017年1月，国家外汇管理局允许内保外贷项下资金调回境内使用，放开了原先内保外贷项下资金不得回流的限制，进一步增加了中资企业跨境融资的意愿。
投机级房企发债利率逾9%
同样翻倍的，还有中资房企美元债。
2017年全年，该类美元债发行数量及金额分别为104只和475亿美元，分别较2016年上升166.7%及232.2%，占全年发行总量的23.7%和23.7%。
杨蕾分析，2017年中资房企美元债放量，主要受三点因素驱动：一是自身投资需求增长，二是境内严密的地产融资政策带来的替代效应，三是加息预期下的提前发债。
据其团队分析，不同资质的房企发行利率差别较大。“较为优质的投资级企业通常发行利率小于4%，而被三大（评级机构）评定为投机级别企业的发行利率可以达到9%以上。”杨蕾表示。
“金融机构、地产、城投是中资美元债的三大主力发行人。”前述国有大行投行部人士对记者表示，中资企业美元债放量，“一看发改委的批复，二看发行主体的融资意愿，三看投资者购买力。”金融机构和地产公司2018年发债需求将持续较强，“且2018年大量债务到期，要续约的话，发改委还得批了让大家还钱。比如地产美元债，今年前3个月，发行量已经差不多100亿美元了；而城投公司美元债则被压制了，长期限债券批得少。”
实际上，让城投公司向信用主体回归的政策导向，在2017年得到了更为严格的执行，严密监管城投公司违规举债和政府债务风险。去年2月，财政部开始就违规举债问题问责地方，5月份发布《进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预〔2017〕50号），进一步规范地方政府举债。
相应地，2016年风风火火的城投美元债，到2017年遭遇大幅缩量。Bloomberg数据显示，2017年总计发行城投美元债28只，发行金额共计76亿美元，较2016年的49只和141亿美元，几乎腰斩。
“期限少于1年的美元债，不用发改委备案，境内融资渠道又卡得紧，接下来还是会有更多城投公司通过发短期美元债融资。”上述投行部人士说。
