本文首发于微信公众号：陆家嘴(600663,股吧)黑金俱乐部。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
由MySteel主办的第十一铁矿石国际市场研讨会2017年3月15日在青岛开幕，3月16日传出了峰会闭门会议的录音纪要。关于黑色各种大咖们的观点云集，作为吃瓜群众我，看到相关观点后，忍不住出来，聊聊我的看法与逻辑。
1705螺纹是否继续操作多单问题
从会议与会嘉宾的一些观点看，大家目前一致性看多1705螺，可是对于笔者来看，目前散户投资者却不宜在1705合约上继续做投机交易，防止高位接盘。如果都一致看多，几乎都是没有对手盘，这样的市场是不正常的。为什么都如此一致性的看多1705螺呢？无外乎就是中频炉带来的缺口、良好的基建等等。在此笔者聊聊我的看法和逻辑。
A、当前价格、库存、高炉开工率等都已经反应了目前的供销局面。从全社会三大品类（建材、卷板、冷轧）库存角度看春节后2月17日第一周社会库存下降16万吨左右；第二周下降70万吨左右；第三周、第四周下降大约也在70~75万吨左右，截至到3月16日第五周下降大约60万吨不到，库存下降趋缓。按正常的工地施工采购节奏，该备货、该采购的都已经采购的差不多了。迟缓的北方户外施工即使在3月底4月初爆发，但是要看到钢厂的复工、高炉复产的增加，以及库存下降降速并非是每周百万吨级的下降。所以05合约上目前的价格虽然是贴水于现货，但已行至高位，多单减仓获利离场是最好的选择，即使后面再到4000~4300。亦需要承受巨大的波动。
B、1710合约和1801合约，当前二者的价差才100左右，按照市场普遍的预期，下半年需求不济的思路看，更弱，钢价更承压的合约应该是1801。可以考虑执行多1710合约空1801合约。从合约属性上看，1801合约更属空头合约，1710合约处于金九银十这一传统的旺季中，做多更具安全属性。
C、从1710与1705之间的基差结构上看，笔者在3月初就在陆家嘴黑金俱乐部的微信群以及相关文章中提及基差结构的不合理性，一直强调3300附近向下买入建立多单头寸。其最为主要的原因在于市场普遍预期上半年的需求源自2016年的房地产、基建的惯性稳定，下半年需求将会非常差。所以多05空10成为部分大资金套利资金的主要头寸配置方案，打出了一个240~310左右的贴水基差结构。但作为笔者看来，1710合约反而是大有作为的一个合约。因为从基建周期看每年的上半年的需求，基本上在任何一年都没有下半年发力的力度大，这是中国特有的特色。不信的可以翻翻历史对应的数据、同期对比，下半年施工进度比上半年明显的提速，节奏加快。从事钢贸的朋友也应该有此方面的感觉，到下半年的时候需求总有那么一两个月要比较不错。这是由于上半年北方开工比南方要晚，这属于是固有规律，到下半年9~11月份，北方因为气温原因，施工进度也会加快，全国的基建加速在下半年会非常明显；此外资金批复、拨付、稳定当年经济增长速度的一方面原因也在。最明显的就是铁路系统的建设投资，上半年总是不如人意，下半年的节奏就非常快。
D、2017年供给侧改革钢铁业去有效产能在今年的政府报告中已经明确指出5000万吨规模，目标提出来了，真正的走向实施，落地执行大都要拖到6月份以后，才会逐步的有行动。同时中频炉去地条钢在6月30日是大限，叠加这些方面的因素考虑。上半年出清中频炉、下半年去有效产能，从供给端的角度看，下半年供给端的收缩更为明显。而在需求端来看，目前的续建、在建+新建项目的需求在上半年属于延展，大量的新增需求来自于2016年年底、2017年年初新开工的这些项目，结合前期从建华管桩方面了解到管桩销售情况与钢材需求延后问题看。下半年的钢材需求并不会出现断崖式下滑，大概率的是保持2%~3%左右的增长。即使不增长，在保持平稳需求下，供给端明显减量，1710合约上的螺纹应该有更好的表现。
E、钢厂吨钢600~800的利润空间，笔者认为可以延续到2017年年年底甚至是2018年上半年。但从大资金安全角度考虑，推荐的套利方案就是多1710空1801。或者是在1801合约上布局多卷空螺。为什么多卷，那是因为由于螺纹的高额利润，卷板的铁水都在向螺纹倾斜，随着卷板的库存消耗，库存下降。在需求保持稳定下，螺卷的基差必然重新面临回归。不建议做空远月钢厂利润，但是可以考虑在1801合约上做空钢厂利润，以多焦多矿空螺为主要思路。
F、螺纹钢来自供应端的压力其实按照笔者所掌握的情况来看，能够复产生产的高炉、能够调坯轧材的轧线、能够通过内部调节钢水优先暴涨螺纹钢的钢厂，基本后面新增是有限了。目前仅剩下攀钢的螺纹钢据说5月份生产、甘肃酒钢榆中钢铁2800m³高炉据说8月份复产。其他能够提高螺纹钢产量的生产线最晚在2017年4月前都会开起来，因为两会原因，因为环保原因停产的高炉也都会在2017年3月底前全部复产。之前笔者讲过我们这些复产高炉的产量与中频炉打掉的7~9000万吨产量缺口相比，仍然是巨大的。即使通过提高废钢比例增加一下产量，整体而言依然还是非常有限的。特别是废钢的添加，笔者后面会专门简要的刊文讲清楚。不是所有的废钢都能进转炉的，优质废钢资源的紧缺会让我们对转炉炼钢添加废钢的比例带来不及预期的答案。关于这7~9000万吨的产量缺口有很多人认为后面会由电弧炉来弥补，笔者认为这最终也是不及预期的。供给侧去高炉落后产能，而中频炉产能之前本就一直在清算，现在风头正紧，地方会随意的允许钢厂去上新的钢铁产能吗？即使有个别或者部分的中频炉企业之前备案的有电弧炉，实际使用的是中频炉，后面能够置换，我相信这个绝对量依然有限，不会超过2000万吨的产能规模，所以这块的缺口是真实存在的，现在就看高炉钢厂在调整产品供应环节是否能够跟上需求的节奏。
对于挖掘机、重卡的销售数据解读问题
挖掘机究竟在挖啥，之前的文章已经明确的回答了大家的疑问。《从一些微观处发现大趋势》一文中也简单的提及到了挖掘机、重卡等这些基建建设先行品的意义。
微信公众号“对冲研投”那则重磅《青岛铁矿石峰会闭门纪要》提到的那个【笔者认为】，在我看来除了整理这篇文章的编者对产业不懂以外，对设备存量、保有量等名词所代表的含义更没有弄清楚。
挖机、重卡的周期性更新替代，在企业或者个人而言，如果没有足够业务量支撑他的这个设备购置成本、每月的还贷压力下，我不知道还有谁会傻到去更新、还贷。这些设备少则三五十万，多则一二百万，这些都是真金白银，没有充足的工程量，是没有人去愿意为新设备新车新机买单的。说挖机跟煤矿、铁矿等原材料行业相关，与基建房地产的相关性和代表性并不强，真为此文的编辑者的产业研究能力、水平感到震惊。笔者估测这人连挖机长什么样都不知道。大型的房地产项目，特别是商业楼宇，要建地下层的时候，那坑是工人们用手刨出来的？搞地下管网建设不需要挖机来挖沟、挖坑，是您用手来刨开吗？如果挖机不能代表基建、房地产。跟基建与房地产没有关联，那么预应力混凝土管桩应该有吧？那就去问问建华管桩他们今年的订单情况如何。在此建议那些不懂行的机构、投资公司、咨询研究人员等等都去联系建华建材公司实地调研，详细的了解最为真实的数据。当然更可以去向挖掘机生产制造企业去调研，问问他们这些设备是卖到哪里去了？卖给那些公司，那些人了，还可以顺便了解一下挖掘机近期的工况情况。
黑色产业上有很多背后深层次的逻辑，特别是商品间、设备间的关联关系。需要各位读者走出办公室，到工地上、到户外去好好看看，观察。而不是看网上的某则财经信息、新闻稿或者是财经大V们的信息、观点就可以证明其正确、权威。
没有调查就没有发言权，实践出真知。希望陆家嘴黑金俱乐部的读者朋友带着这些疑问，问题。在阳春三月里走出办公室，利用周末好好的去自己所在的城市，去搜寻身边的工地项目、房地产开发项目、市政工程项目等，掌握来自一线的信息和数据。
当然远月的最大不确定性来自于宏观及外部环境的变化，故而需要我们做好良好的交易计划，在交易中予以严格执行。
最后，如果您认同本文的观点，请多多转发，勿忘点赞。 赠人玫瑰，手留余香，渡人亦渡己！让陆家嘴黑金俱乐部的理念更多的传导给广大散户朋友，一起分享、一起交流，共同成长。
文章来源：微信公众号陆家嘴黑金俱乐部
