钢材需求是钢材市场形势的压舱石，了解今年四季度中国钢材市场走向，必须分析其需求形势。
今年以来，中国钢材需求强势增长。根据统计数据测算，2019年前8个月累计，全国粗钢表观消费量约为62557万吨，同比增长9.9%。
今年钢材需求结构中，出口需求明显减弱。海关统计数据显示，2019年前8个月，全国钢材出口量4497万吨，同比下降4.4%。如果考虑到这个负数因素，那就表明，今年以来全国钢材消费增长动力完全来自国内需求拉动。中国钢材需求的内生动力显著增强，这也将成为今后一段时期内中国钢材需求格局的主要特点。
前三季度全国钢材需求强劲增长之后，预计今年今年四季度全国钢材需求形势依然不错，全年粗钢表观消费量将超过9.3亿吨，比上年增长7%以上。如果加上同期7000多万吨的粗钢出口量（钢材出口量折算），2019年中国粗钢需求总量将达到10亿吨，跃上一个新台阶。
今年四季度中国钢材（粗钢）总量需求继续增长的推动力量，主要来自于以下几个方面：
一是基建投资加码，拉动钢材消费。今年以来，全国基建投资增速不如预期，前8个月仅同比增长4.2%，远低于整体固定资产投资增速，成为拖累投资乃至经济增速的重要因素。因此最近国务院常务会议决定稳投资，加大基础设施投资力度，为此全面降准和提前下达明年专项债部分新增额度，扩大使用范围，并督促各地重点投向重大基础设施领域，尽快形成实物工作量。与此同时，全国各地重大投资项目集中开工。在其推动之下，预计今年四季度全国基础设施投资及整体固定资产投资增速都有望回升，进而拉动四季度的钢材消费。今年1-8月份，全国基础设施投资同比增速比1-7月份加快0.4个百分点，8月份固定资产投资环比增长0.4%，可能显示了这一趋势。
二是今年“冬储”需求有可能增加，产生额外钢材需求。提前下达明年专项债部分新增额度，并扩大使用范围，不仅刺激今年四季度的钢材消费，还会使得明年开春钢材需求增加。为此，一些贸易商有可能为此进行预先准备。因此笔者估计，今年钢材“冬储量”有可能增加，从而产生今年四季度“额外”钢材需求。估计今年实际“冬储量”超出去年量三分之一以上，甚至更多。如果出现这种情况，对于今年四季度的钢材行情当然是个利好刺激，但对来年开春行情却是一个利空压制。
三是行情跌落挤出泡沫，提供购买需求空间。今年以来钢材市场行情较为“健康”，主要体现在价格没有持续扬升，而是涨后迅速回调，反复震荡，及时释放压力。9月中旬开始的这波行情回调，应该可以持续到国庆节前。这样，就为四季度的购买需求，开辟的一定空间，包括实体经济购买需求与投机性购买需求两个方面。
四是全球货币宽松，营造了稳定钢材市场需求的良好资金环境。不久前，美联储宣布降息25个基点，此次为年内第二次降息。在9月议息会议上，鲍威尔还提到：扩大资产负债表规模，即重启QE的时间有可能比预期的更早。美联储接连降息加重启QE，则预期意味着其货币政策转向，并且引发全球降息潮叠加新一轮货币数量宽松，流动性宽松的闸门再次被打开。受其影响，全球低利率，甚至负利率时代已经来临。其实早在美联储降息之前，欧洲央行就已经重启了QE，并且实施了负利率。现今（9月16日）欧洲央行存款利率为-0.5%；8月德国30年期国债收益率史上首次跌至负值。如果从2014年6月欧央行开启负利率算起，目前负利率已持续了五年。本次美联储降息后，市场预计：全球利率还将下行，利率水平将更低；其中美国零利率可能性越来越大，也会有更多的国家加入负利率阵营。
全球货币政策普遍宽松，有利于对冲经济下行压力，促进经济企稳回升，但也不可避免地会使得大量资金流入资本和商品市场，推高其市场行情，包括未来钢材价格。当然，这是必要的成本，是经济规律。全球普遍降息和新一轮货币数量宽松，以及中国货币政策趋向宽松预期，将会刺激四季度钢材的金融性购买需求。
五是中美贸易谈判积极成果谨慎乐观，改善中国钢材出口需求。现今世界经济下行压力较大。近期经济合作与发展组织(OECD)将2019年全球经济增长的预测值从3.2%下调至2.9%，将2020年经济增长的预测值由4%下调至达到3%，为10年来的最低水平。根据国际货币基金组织(IMF)过去使用的定义，全球经济增长3%或更低就构成了经济衰退。该组织还将贸易不确定性及其对全球制造业和贸易增长的负面影响，视为下调预测值的“罪魁祸首”。
确实，世界主要国家持续的贸易紧张局势，给商业投资和信心带来了压力，也成为了美国经济进入衰退的重要推力。对此，美国企业界和普通消费者叫苦不迭。反观中国，尽管也因为美国贸易战极限施压而遭遇困难，但并未显示出屈服迹象。这就会使得美国特朗普政府有可能暂时“贸易休战”。因此，有理由对于中美贸易谈判持谨慎乐观态度。
最近美国贸易代表办公室（USTR）公布了3份对华加征关税商品排除清单通知，超过400项商品在免于加征关税之列，其中很多商品涉及了美方之前宣布的3批加征关税的中国商品。这310项商品主要为各类机电仪器、设备和零部件，包括不同型号及用途的泵轮机、电动设备、发动机、起重设备、医疗设备和光学设备、球形旋钮钢管、铁或钢制露台、凉棚和棚架、镀锌钢管、农业或园艺机械用旋转式内燃机等。一些耗钢产品纳入加征关税商品排除清单，以及中美贸易谈判有可能取得积极成果，有利于改善中国耗钢产品出口环境，利好国内四季度制造业钢材采购需求。
综上所述，今年四季度中国钢材需求形势应该不错，有可能出现“淡季不淡”。虽然今年四季度中国钢材需求形势不错，但依然不足以推动钢材行情反转，出现单边扬升态势，而是继续宽幅震荡，不断出现价格跌落后的触底反弹。
所以出现上述局面：一是全国钢铁产量强劲增长，预计四季度全国粗钢产量增幅依然不低，预计全年粗钢产量接近或者突破10亿吨，由此形成市场行情很大压力，包括真实供应压力与心理压力两个方面。二是年前各类资金回笼：或归还贷款，或落袋为安，或机构分红（奖金）等，市场参与者们普遍保守姿态，无心恋战筹集大量资金推高行情。
今后价格震荡动力，更多地是来自于价格自生的技术性调整。螺纹钢吨价围绕3700元中位线不断上下调整。
作者：兰格钢铁经济研究中心首席分析师 陈克新
